(转发:证券日报)
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最近，一些可转换债券交易的投资者成为市场的焦点，并引发了一线监管机构的“强烈关注”。
据flush ifind统计，《证券日报》记者发现，从3月6日至4月6日，沪深两市共发行282只可转换债券，月成交额总计1921.7亿元。与此同时，可转换债券市场上所谓的“牛债”频频出现:4月3日，9只可转换债券突破200元大关。从转换率来看，4月3日可转换债券的平均转换率为62.83%，其中金农可转换债券、尚荣可转换债券和泰晶可转换债券的转换率超过11000%，相当于当天11次以上的转换率。
可转换债券价格波动剧烈，换手率被夸大，引起监管部门的高度关注。根据深交所发布的监管统计数据，《证券日报》记者发现，上个月(3月6日至4月6日)，深交所连续监控了新天可转换债券、横河可转换债券、模压可转换债券、金农可转换债券、同光可转换债券、尚荣可转换债券等6只可转换债券，交易价格异常，并及时采取监管措施。上海证券交易所还表示，可转换债券交易情况将纳入重点监控范围，影响市场正常交易秩序、误导投资者交易决策的异常交易行为将受到及时自律监管。
中证证券首席经济学家李湛对《证券日报》记者表示，总体而言，一些可转换债券已成为高度投机的目标，失去了“底部保本、顶部股价上涨收益”的“可防御”属性，波动风险远远超过了正股。
值得注意的是，个人投资者目前持有很大比例的可转换债券。根据最新统计，从参与者的角度来看，过去两周最热门的10种可转换债券占个人投资者交易的91.49%，其中68.71%的中小家庭资本不到300万英镑。
苏宁金融研究所的特别研究员何叶楠在接受《证券日报》采访时表示，可转换债券的高换手率意味着长期持有人减少，大多数资金是出于投机目的对可转换债券的短期投资。与此同时，机构资金的退出和大量个人投资者的涌入，可以反映出可转换债券市场投资风险的增加。
李湛认为，可转债市场存在这些风险的原因主要包括两个方面:一方面，可转债市场发展迅速，在发展过程中肯定会存在一些交易风险。另一方面，“无价格限制”和“T+0”的可转换债券交易制度客观上助长了投资者的非理性投机。
关于可转换债券的风险提示，叶楠表示，有两个关键点:第一，判断正股的价格走势和正股是否具有良好的投资价值。如果标的股票本身质量很差，价格上涨幅度很低，可转换债券的风险就非常高。其次，有必要判断可转换债券的当前价格水平是否已经过度上涨并远远超过转换价值。如果转换值远远超过，投资风险就更高。
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