新京报(记者:徐晶晶见习记者薛晨)白酒上市公司股价持续上涨。截至5月18日，19家上市公司中有18家股价上涨，洋河股价涨幅超过5%，白酒行业涨幅超过4%。五粮液等白酒巨头的股价涨幅也超过了4%，而茅台的股价涨幅为2.53%，超过了1340元的高点，创下了盘中新高。在这个“鲜红色”中，唯一的例外是皇太酒业。到目前为止，皇太酒业仍处于停牌状态。然而，5月14日晚，黄泰酒业发布消息称，深交所(以下简称“深交所”)已受理企业股票恢复上市申请，似乎表明黄泰酒业在股市的“延续生命之旅”正在好转。
“恢复市场”的迷途
根据皇泰酒业发布的公告，深圳证券交易所于5月14日正式受理了皇泰酒业股份恢复上市的申请，并表示将在受理申请后30个交易日内做出是否批准皇泰酒业股份恢复上市的决定。尽管目前公司能否顺利恢复上市仍有不确定性，但根据《新京报》记者从股东那里了解到的反馈，仍有很多人认为这起事件对皇太酒业来说是个好消息。更多股东表示，皇太酒业仍有一定的增长潜力，其品牌在西北市场的吸引力仍在一定程度上存在。
这种积极的态度在一定程度上与皇泰酒业刚刚发布的业绩公告密切相关。根据公司2019年的业绩，在持续亏损后，2019年皇太酒业扭亏为盈，上市公司股东应占净利润达到6821.3万元，同比增长171.44%。营业收入9904.63万元，增长288.67%。
然而，记者查阅数据后发现，黄太酒业公司前几年亏损，甚至超过了当年的营业收入。2017年，公司实现营业收入4760.5万元，上市公司股东应占净利润损失1.88亿元。截至2018年，营业收入下降至2548.3万元，归属于上市公司股东的净利润损失为9548.15万元。资不抵债的皇太酒业面临股东和供应商拖欠税款、公安调查和司法诉讼的强烈冲击，而其营运资金极其短缺。
然而，从第一季度的业绩来看，为了在2019年恢复扭亏为盈的势头，皇太葡萄酒仍面临挑战。2020年第一季度，在新皇冠肺炎疫情的影响下，白酒行业业绩普遍下滑，皇太酒业也不例外。一季度，皇泰酒业收入同比增长19.1%，但上市公司股东应占净利润仍下降0.85%，亏损641.6万元。经营活动产生的净现金流量同比下降4309.69%，下降1676万元。
纷繁复杂的司法纠纷
尽管第一季度的业绩让业界质疑皇太酒业能否顺利恢复上市，但一些业内人士指出，皇太酒业2019年能够有所喘息，并不是因为它发布了市场上备受追捧的产品，而是因为其新控股股东甘肃盛达集团及其国有资产股东皇太商贸“注入”了皇太酒业。
《新京报》记者从田燕搜索平台了解到，北京皇泰商贸的控股股东是甘肃皇泰酿酒(集团)有限公司，公司的控股方是甘肃凉州区国有资产管理局。2019年4月，北京皇泰贸易将不可撤销地将上市公司13.9%的投票权委托给甘肃盛达集团。在这方面，甘肃盛达集团成为皇泰酒业公司的控股股东。随后，盛达集团于2019年底继续向新成立的盛达皇泰公司注入包括工业用地在内的资产。随后，盛达皇太公司的100%股权无偿捐赠给皇太酒业公司的全资子公司甘肃皇太酿酒有限公司。从北京中汽华资产评估有限公司的交易评估结果来看，此次捐赠的净资产为1.39亿元。业内人士表示，对于一家2019年营业收入不到1亿元的企业来说，1.39亿元的净资产注入无疑在一定程度上缓解了皇太酒业的破产状况。
尽管如此，盛达集团的无偿注资并没有缓解过去的管理问题和管理困难所带来的纷繁复杂的司法纠纷。《新京报》记者在天眼平台上发现，仅从2020年1月初到2020年4月底，皇泰酒业就有34起诉讼。特别是从3月初到4月底，宣布的6起诉讼中，除1起原告撤诉外，其余均以败诉告终。
在这些败诉的案件中，诉讼的原因都是证券虚假陈述纠纷。根据甘肃省兰州市中级人民法院的判决，张辉告诉被告皇泰酒业公司，他因非法披露信息而遭受损失。同时，黄太酒业公司应赔偿原告未按要求披露信息的违法行为。虽然皇太酒业公司辩称原告购买股份所遭受的投资损失是由证券市场的系统性风险造成的，但原告的损失与皇太酒业公司的行为之间并无因果关系。但最终，法院还是支持了原告的主张，并责令皇泰酒业赔偿原告的损失。
其余情况相似。黄太葡萄酒公司因虚报利润而多次被罚款，并赔偿投资者的损失。事实上，在等待重启上市申请的同时，皇泰酒业仍在等待中国证监会的行政处罚决定。据了解，早在2019年4月，黄泰酒业就接到了中国证监会的调查通知，指出黄泰酒业涉嫌非法信息披露，并决定立案调查。截至2020年3月，黄太酒业已收到中国证监会甘肃监管局的行政处罚预告。不过，皇泰酒业表示，该公司已提交辩护材料，最终结果将取决于中国证监会发布的行政处罚决定。
艰难的管理压力
在业内人士等待中国证监会公布其对皇泰酒的调查结果的同时，皇泰酒持续低迷的经营业绩也给该企业的“市场复苏之路”蒙上了一层阴影。虽然2019年皇太酒业业绩大幅增长，但特别是白酒行业的营业收入大幅增长，销售费用也大幅增加。除了业内人士质疑这是否与控股股东的大规模输血有关之外，《新京报》记者还注意到，与去年同期相比，黄大仙酒类食品和饮料的库存增加了294.2%，而销量仅增加了6.1%。
股市的大幅上涨不仅让人们怀疑黄泰继续抛售的能力。事实上，无论是线上还是线下，皇太酒业的市场表现都不容乐观。
天猫皇太白酒旗舰店，总销量最高的产品只下了74个订单，累计评估的只有12个。其他大部分产品的总销售额仅徘徊在两位数和一位数之间，甚至黄太白酒旗舰店的三个产品的销售额都是0。
当记者走访北京市场时，无论是大型商业超市还是小型卷烟酒店，甚至是新发地，各地区的中小型白酒品牌批发市场随处可见。
有线酒商告诉记者，皇太酒品主要在周边省市销售，主要在甘肃，而北京等其他市场不是主要销售地。然而，当记者走访青海西宁市场时，黄太酒业的频率并不高。记者还从公开渠道发布的新闻中看到，一些文章指出，甘肃本地黄太酒产品出现的概率不如以前。目前，与金辉酒业等其他省级品牌相比，甘肃省的皇太酒业产品也不强。
据公开数据显示，黄太酒业与甘肃省另一家上市白酒企业金辉酒业的差距正在拉大。2019年，金辉酒业营业收入达到16.34亿元，上市公司股东应占净利润为2.71亿元，大大超过了皇泰酒业扭亏后的业绩。
皇太酒业在面对省内竞争对手的同时，不得不面对来自西北的西凤酒等主要区域品牌的直接竞争。即使是规模较小的企业，如伊利特和青稞酒，也在试图侵占甘肃市场。
业内人士认为，甘肃省的市场容量有限。在高端和次高端领域，西峰和金辉等品牌已经陷入混战。甚至像茅台和五粮液这样的巨头也在试图分一杯羹。随着消费的升级和高端产业的趋势，2019年业绩实现后，皇太酒业能否继续保持良好的发展趋势，2020年整个行业能否遭受挫折，将决定下一个企业是否会被边缘化。
新京报记者徐晶晶见习记者薛晨
编辑徐晶晶校对李明