编者按:这篇文章来自先锋国家专栏，这是授权出版的。
自2020年以来，疫情波及全球，中国企业在美国市场遭遇了信任危机。在这样一个不确定的环境下，不同的市场会发生什么样的变化是每一位创始人所关心的。
本期“与富有的舒适专家分享”专栏邀请毕马威的审计和税务专家回答六个问题，这些问题因最近的市场变化而备受关注。
本期嘉宾:
毕马威中国审计合伙人周永明
毕马威中国税务合伙人廖亚云
这个问题的要点如下:
Q1:全球流行病+对中国股票的信任危机会有什么影响？
Q2:中国上市企业如何应对信任危机？非上市企业应如何应对？
问3:创业板的推出对香港、美国和a股的资本市场有何影响？
Q4:在新政策下，上市公司如何选择进入资本市场？
问题5:对计划在国外上市的企业有什么税收建议？
问题6:当前的税收环境如何？如何看待未来的税收趋势？
Q1:全球流行病+对中国股票的信任危机会有什么影响？
历史上也发生过中国股票危机。2011年，由于一系列金融欺诈丑闻，唯一一家在该年下半年登陆美国市场的公司土豆网在开业时宣告破产。迅雷和拉手都取消了在美国的首次公开募股计划。与2011年的信任危机类似，此次危机始于“瑞星咖啡0+制造”的报道。从短期来看，这将导致美国市场质疑中国股市。
然而，不同的是，2011年的危机是一系列企业财务欺诈的暴露。然而，这场信任危机尚未完全影响中国企业在美国资本市场的上市。近日，备受关注的金登陆纳斯达克，交割卡对中国股市的信心有一定提振。
总体而言，当前美国市场正经历一段波动时期。除了全球疫情的影响之外，美国资本市场监管机构可能会更加关注企业利润的真实性及其应对疫情等突发事件的能力。因此，在准备上市时，企业需要留出足够的时间来应对市场或监管环境的变化。
Q2:中国上市企业如何应对信任危机？非上市企业应如何应对？
这场危机将在不久的将来引起更多的关注。对于已经在美国资本市场上市的中国企业，第一步是加强与财务合规相关的内部控制，改善财务报告和管理。如果机构对do 空有任何疑问，应迅速做出回应，采取开放的态度，积极与投资者保持及时、顺畅的沟通。
对于计划在美国资本市场上市的公司来说，短期内，在美国资本市场上市的过程将受到中国企业，尤其是零售和消费企业的极大影响。市场估值将面临下行压力，甚至一些上市项目也将暂停。然而，目前，大多数行业都没有受到明显影响，如高管团队和高端制造业。
在当前形势下，拟上市企业应更加注重梳理和收集与业务相关的信息，包括交易双方的通信证书、零售交易的视频监控记录、网上银行收付、物流单据等。，以充分满足更详细的监管查询和上市过程中的调整需求。拟上市企业还应充分说明未来生产经营计划在当前市场环境下的合理性，以及未来利润的安全性，以增加投资者的信心。
问3:创业板的推出对香港、美国和a股的资本市场有何影响？
随着创业板注册制度的推出，中国a股市场的两大证券交易所将试行注册制度，这对需要资本市场融资的国内企业来说是一个机遇。与此同时，中国证监会也发布了红筹股公司在中国上市相关安排的通知，降低了已经在海外上市的红筹股公司重返a股的市值要求。
登记制度改革在审计过程的透明度、投资者的分层和除名制度的改进方面进行了创新性尝试。与已运作近一年的创新板相比，创业板登记制度草案支持“四新”企业，对通过负面清单制度上市的企业更具包容性。
此外，《创业板登记制度改革征求意见稿》还包括再融资条款，明确了受理时间、首轮询价发行时间、审查时限等要求。它还强调企业的盈利能力要求，与科学创新委员会形成差异化发展趋势。扩大登记制度的试点改革将为中国企业提供更有效的融资渠道。
然而，企业需要注意的是，随着新证券法的颁布和实施，未来的a股市场将趋向于严格监管。一方面，企业要抓住登记制度改革带来的机遇，另一方面，要严格遵守依法诚信经营的市场纪律。
随着注册制度改革和红筹股回归要求的放宽，许多国内企业将在近期考虑在a股市场上市或从海外资本市场回归a股市场。然而，企业也应考虑自身行业的情况，包括品牌在海外市场的影响力、可比企业的集中度等。，然后选择最合适的海外资本市场来登陆。
但短期内，由于中国股票的信任危机和中美之间的政治角力，美国证券监督管理委员会对中国企业赴美上市的态度趋于保守，中国企业可能会将香港资本市场作为其海外上市的首选。
Q4:在新政策下，上市公司如何选择进入资本市场？
从商业角度来看，如果你有更广泛的海外业务或计划扩张海外品牌，选择在海外资本市场上市会更合理。如果美国一些零售消费企业的上市过程受到影响，它们有机会考虑在香港上市，因为香港资本市场的投资者传统上偏好零售企业。随着硬核技术或技术创新企业注册制度的引入，a股市场的准入可能会更加顺畅。
从市场角度来看，企业上市主要考虑市场估值、市场流动性和公司法律结构等因素。
登记制度改革后，可以预期国内a股一级市场的定价将更加市场化。与海外资本市场相比，a股市场的估值相对较高。然而，a股市场通常使用静态市盈率来评估企业，而相对成熟的美国资本市场一般接受对处于不同发展阶段的企业使用不同的估值参数，如市场销售率等。情况不同，不同市场的估值和竞争力也不同，所以企业需要考虑它们。
就市场流动性而言，香港资本市场的投资者传统上偏好蓝筹股和金融及房地产行业，而其他行业的小盘股通常交易量较低。香港交易所成立后，高科技和消费品公司逐渐成为港股的新热点。国内a股市场和美国资本市场都将保持较高的交易量，因为各国未来可能会继续增加货币供应量，这有利于提高企业市场的估值水平。
在公司的法律框架内，近年来国内资本市场改革加快，政策调整吸引了更多的中国股票重返国内资本市场。除了国际环境的变化，预计未来将有更多的企业尝试在海外和国内市场上市。
Q5:对于计划在国外上市的企业，有什么税收建议？
税收一直是企业非常关心的问题，尤其是海外上市。不同的结构和设计逻辑有不同的税收含义。在这个问题上有两个建议:一个是合规性，另一个是优化。
◆合规性
当许多企业准备海外上市时，过去遗留下来的税收问题将被挖掘出来。及时解决这些税收问题意味着企业可能需要在短时间内偿还大量税款，影响其现金流。
如果不清理，上市前的税收规定也会影响公司在业绩期间的业绩，监管机构也可能质疑税收规定，从而影响上市过程。企业历史遗留的税收问题主要表现在不规范的税收待遇、不规范的税收优惠享受、企业重组导致的欠税、关联交易定价不公平等方面。
其中，不规范的税务处理是企业上市中普遍存在的问题，如未取得合法凭证的成本税前扣除、基于个人消费管理的税前扣除、未分配利润和未缴纳个人所得税的资本公积盈余公积等。
一些拟上市公司在税前收到虚假增值税发票，扣除大量销售费用，或者由于自然人股东的个人所得税问题，导致税务局降低企业的纳税水平，拒绝出具免税证明。这不仅会对企业的生产经营产生很大影响，也成为企业上市的最大障碍。
我们建议企业提前发现和梳理历史上的税收遵从问题，提前做好这项工作，这样会更舒服。否则，他们可能需要花费更大的成本来换取上市准备按计划进行，或者推迟上市计划以避免税收成本的发生。
◆优化
由于公司的良好业绩和高额纳税，企业将积极探索税收筹划的机会。许多企业问是否有好的避税方法。他们可能把避税等同于计划。就个人而言，避税在大多数情况下缺乏商业理性，或者是法律法规的漏洞。而规划需要优先考虑企业需求，并在此基础上，适当提高税收效率，以达到事半功倍的效果。
我们不建议企业仅出于税收目的进行规划。我们也看到很多商业安排不顺利、弄巧成拙，甚至给企业带来税务风险的情况。特别是，当企业计划在股票市场上市时，他们将来将不得不面对投资者和监管机构。这样做可能弊大于利。
例如，某个集团的企业A由于其核心技术而成为高科技企业。本集团其他国内企业所得税税率为25%。本集团利用a企业与其他企业之间的税负差异，对a企业与本集团其他国内企业之间的关联交易定价进行了大刀阔斧的规划。在没有专业的转让定价分析的情况下，大部分利润被不合理地转移给企业a。此后，关联方所在地的税务机关对关联方交易的定价合理性提出质疑，企业调整了自己的税收，并返还了大量的税款和利息。
另一个例子是，一些企业从传闻中得知，在某一地区当地缴纳的税款可以在财务上退还，因此它们只是转移人员的雇佣关系，没有任何商业或商业实质。此后，税务机关质疑说，整个安排没有合理的商业目的，只是为了获得不正当的税收利益。
除了谈生意，谈税收筹划是没有意义的。一个好的、成功的税收筹划应该以企业为先，联系过去与未来，合理运用符合要求的财政税收优惠政策，有充分的计划依据，满足公司、大股东、高级管理人员等多方面的需求。
Q6:当前的税收环境如何？如何看待未来的税收趋势？
近年来，国家不断发放税收红利，优化经营环境，促进企业发展。包括深化增值税改革、加强对小微企业的包容性支持、优化区域发展模式和制定区域税收政策。例如，为提高企业研发加抵扣比例，对一些先进制造业实行期末增值税政策，出台了一系列税收优惠政策，大幅度降低企业税负。
企业在享受国家税收红利时，应结合实际情况申请符合条件的税收优惠，而不是盲目寻求减轻税收负担，导致税收遵从风险和额外的遵从成本，甚至影响企业的税收抵免，从而影响上市过程。
在税收控制方面，税务机关已经开始广泛使用互联网、云计算、大数据等尖端技术来获取、分析和处理企业的税收信息，极大地改变了以往税收信息不对称的局面。因此，企业在充分享受税收红利的同时，也应推进风险管理，更加注重事前和事中的防控，从源头上规避税收风险。
当前国内外税收环境正在发生变化。对于准备上市或计划与资本市场对接的企业，建议关注日常税务合规管理，引入内部/外部税务团队检查特殊交易(如股权变动、引入战略投资者、融资、建立上市结构、并购等)。)。
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资料来源:先驱国家
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