作者:吴元
2020年1月底，受新皇冠肺炎疫情蔓延影响，全球实体经济增长受到冲击，石油需求下降，油价进入持续下行通道3月初，主要石油出口国沙特阿拉伯和俄罗斯未能如期达成减产协议。相反，他们宣布增加产量和降低价格。石油价格战开始了。在3月9日的“高台跳水”之后，油价继续下跌。截至北京时间3月23日13: 00左右，布伦特原油本月连续收于每桶28.44美元，WTI原油本月连续收于每桶22.92美元，分别较1月份高点下跌60.36%和65.09%
2020年以来原油价格走势
映射:金融上市公司研究所
作为最重要的商品和现代工业的基本原料和能源，石油同时具有金融和商品的双重属性在金融层面，石油是最突出的商品类别，大多数对冲基金将配置石油头寸。资本市场放大了油价的暴跌，从而引发了全球资产价格的震荡。由于石油仍被广泛认为是经济预期的“晴雨表”，本轮油价的大幅下跌进一步加剧了市场对经济衰退的担忧。
的财务方面是当前油价下跌最引人注目的表现和影响。然而，石油也是现代工业的“黑血”，有6000多种工业产品直接或间接来自石油。在工业领域，油价暴跌对产业链的冲击不亚于金融领域。甚至，随着影响力的扩散，它已经或将会给相关行业带来变化，这是一个长期而深远的影响。
化学工业:优势与劣势交织；
石油是化工行业最上游的直接原料从过去的经验来看，原油价格将需要大约半个月至一个月的时间才能下跌，并蔓延至初级工业产品，然后蔓延至下游大宗商品市场。在此期间，我们将观察整个产业链中相关企业的库存和产品折旧损失。
映射:金融上市公司研究所
然而，当我们实际观察国际油价暴跌期间国内主要化工产品的价格变化时，我们会发现两个特点:第一，今年以来化工产品确实整体走弱，但跌幅明显小于油价跌幅；其次，化工产品的下降趋势明显不同与3月20日收盘价相比，2020年最高价格，国内主要石化期货的连续价格回撤区间为甲醇-26.15%，石油沥青-44.95%，聚氯乙烯-10.1%，精对苯二甲酸-31.27%，聚丙烯-15.74%，LLDPE(线性低密度聚乙烯)-15.72%
导致这种分化趋势，分析其原因主要有三点。首先，本轮油价下跌幅度过大且过快，部分化工产品价格调整滞后。从以上两张图片可以看出，3月9日油价暴跌后，聚氯乙烯、聚丙烯等化工产品价格的下跌没有跟上油价的下跌。其次，一些化工产品市场需求旺盛，其他成本支撑明显，因此价格下降有限。此时，下游聚酯等产品的价格更加明显。最后，在疫情期间，由于受产能约束的影响，一些化工产品没有得到大力交易，这也使得降价空间没有完全释放。
但是总的来说，石油价格的下降将会压低化学产品的价格，这是一个必然的结论。对于国内化工产业链中的企业来说，虽然承受当期价格下跌的损失是不可避免的，但如果未来市场油价继续处于底部，后续进口原油的价格也会下降，或者可以弥补前期的一定损失。特别是炼油企业将充分享受中国石油价格管理办法中调整40美元油价下限的相关规定带来的差价红利。
运输:油价下跌的有利成本不足以抵消流行病期间的萧条。
燃油成本是航空企业成本结构中最重要的组成部分之一，成本比例一般在25% ~ 30%左右根据国内航空公司的实际成本，国航、东航和南航的成本在每桶5亿元至6亿元之间波动。2019年，石油分销的年平均价格约为每桶64美元，但现在低于每桶30美元。
此外，国内航空企业还获得了减税、减税、金融支持等一揽子优惠政策。例如，从1月23日开始，一、二类机场将降低10%的起降费标准，免除中途停留费，降低10%的航线费，免除民航发展基金等。
尽管如此，由疫情引发的航运萧条仍然对航空企业产生了很大影响。中国国际航空公司、中国东方航空公司和中国南方航空公司发布的数据显示，2020年2月，ASK(可用座位公里数，代表航空公司的运力，即运力和航线资源)的增长率下降了71.4%，RPK(收入乘客公里数，代表航空公司的利润水平)下降了83.2%，载客量同比下降了35.1%因此，从年初到3月23日收盘，三大航空公司a股的股价均下跌了约1/3。图
:金融上市公司研究所
天然气行业:低油价还是抑制进口天然气价格
从能源利用角度看，天然气消费与原油消费的竞争集中在交通运输和工业领域，即重卡燃料消费中的柴油和液化天然气，工业燃料领域中的液化石油气和液化天然气
，但实际上，由于近期需求疲软以及过去两年国内外液化天然气产能的不断增加，天然气价格也一直处于下行通道。虽然原油价格没有急剧下降，但如果将天然气原有的经济和政策优势与不调整政策相结合，当与成品油挂钩的国际油价低于40美元时，目前的油价下降很难对其市场产生重大影响。另一方面，国际油价下跌可能会压低进口天然气的价格。天然气的低进口价格在供求水平和油价抑制水平上受到双重打击，这将进一步刺激下游市场消费天然气的意愿。
新能源汽车:油价下跌影响有限的优势已经从性价比转变为智能
映射:金融行业上市公司研究所
原油价格的下跌确实会降低新能源汽车的成本优势，并对相关行业整体产生一定影响从上图可以看出，3月9日的油价暴跌确实引发了资本市场新能源汽车行业连续几天的低迷。
但是，从金融和短期来看，油价下跌对新能源汽车发展的负面影响非常有限。有两个主要原因。首先，即使在目前的油价水平上，考虑到新能源汽车的补贴购买价格和能源成本，它仍然比燃料汽车具有成本效益优势。特别是，正如之前多次提到的，国内油价的下行极限无疑将是中国新能源汽车的消费极限。
此外，需要注意的是，新能源汽车，尤其是高端电动汽车的核心市场驱动因素已经从性价比转向智能化。以特斯拉为代表的新一代智能汽车是否在市场上受欢迎，几乎可以忽略油价的决定性因素。