波司登营收121亿新高之后，库存高增将谨慎开店

[1980]资料来源:波司登财务报告

端午节前，波司登(03998.HK)公布了2019年全年财务报告。截至2020年3月31日，波司登的营业收入超过121.9亿元，创历史新高，同比增长17.4%；净利润同比增长21.7%，从去年同期的55.1亿元增长到67.1亿元。

今年2月，波司登表示，该公司没有受到疫情的影响。尽管80%-90%的线下商店仍然关闭，但90%的冬季羽绒服销售在春节前已经完成，而3月份的销售仅占10%左右。

据说女装生意对疫情的影响更大。由于它是一个四季品牌，春季服装将受到显著影响，预计年跌幅在20%左右。然而，女装收入仅占总收入的10%，因此其对群体的影响有限。(波司登说，关闭商店影响不大，90%的羽绒服已经售出)

然而，值得注意的是，波司登在这份财务报告中还表示，由于COVID-19疫情的影响，波司登从2020年1月底到2020年3月底的销售额在很大程度上受到了直接影响，库存管理也在一定程度上受到了挑战。

截至2020年3月31日，波司登的库存为27.3亿元，同比增长41.2%，库存周转天数也从上一财年的127天增加到本财年的155天。随着疫情防控的正常化和消费习惯的改变，波司登下半年仍面临挑战。

从整体业务来看，波司登品牌羽绒服业务的比例已经上升到78%。报告期内，公司收入约95.1亿元，同比增长24.2%。

波司登的代工业务占13.2%，实现收入16.1亿元，同比增长17.8%。原始设备制造商业务的毛利率也增加了2.2个百分点，达到18.5%。

女装业务收入约9.8亿元，占总收入的8.1%，同比下降18.2%；多元化服装业务收入约8300万元，占总收入的0.7%，同比下降46.2%。

关于公司业绩的整体表现，波司登管理层表示，尽管经济寒冬、冬季温暖、疫情肆虐，但波司登在品牌升级、渠道优化和产品创新方面的努力并未减弱。

从品牌的角度来看，它吸引了很多新时代的年轻消费者，因为它坚持构建品牌主导的发展模式，围绕“全球最畅销羽绒服专家”的品牌定位，推出各种不同的产品系列，调整店铺形象等措施。

波司登羽绒服已经连续25年引领国内市场。去年，波司登品牌收入同比增长22.7%，达到84亿元。

毛利率的持续增长是波司登去年业绩的亮点，也证明了该公司提升品牌实力的结果。自15/16财年以来，该公司战略性地选择重塑品牌，专注于羽绒服，并将波司登转型为高端产品。在高端销售比重逐年上升的背景下，公司的综合毛利率在过去四年中增长了近10个百分点，最近一个财年也增长了1.9个百分点。

值得注意的是，波司登今年不会大张旗鼓地开店。波司登近年来的战略是关闭小商店，增加高质量的商店。去年，该公司新开了10多家潜力巨大的旗舰店。

根据财务报告，截至2020年3月31日，波司登品牌拥有368家新店，达到3811家，其中自营和第三方经销商经营的零售网点分别占整个零售网络的38.2%和61.8%。

从终端布局来看，波司登在购物中心、时尚百货店等核心商业区的门店大幅增加，表明波司登正在逐步缩小低效门店，并根据品牌势能定位开设新店，这有利于提升其单店效率。

高德康表示，2020年，波司登将被定位为效益年，不再从渠道数量上做出很大贡献，而是更加注重门店、品牌和客户的经营效益，公司将更加注重渠道的质量和效益，以确保每个波司登门店都有可持续的高增长。(延伸阅读:波司登宣布有史以来最大的股票奖励)