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文|李义安《金融纵横》
本月，腾讯发布了2019年第四季度及全年业绩报告。单季度收入就超过了1000亿元，这引起了很多掌声。其中，金融业业务的突然出现尤为引人注目。经过几年的快速增长，“金融技术与企业服务”的年收入规模(1014亿元)与游戏业务的收入规模(1147亿元)相差不远。从39%的年增长率来看，游戏业务的收入似乎已经不远了。
但是，由于财务报告侧重于腾讯集团的整体经营状况，财务科技业务部门的信息披露粒度不高，其具体收益构成不明确。
《2018年度报告》指出，金融技术服务收入包括向商户收取的商业交易费、向用户收取的取款费和信用卡还款费，以及向金融机构收取的金融技术产品分销费(如理财通平台提供的小额信贷和理财产品)。来自该部门的收入与云服务一起包含在“其他收入”中。2019年，腾讯的财务报告分别提取并列出了“金融技术和企业服务”的数据。然而，尽管统计口径已经调整，但过去两年的财务报告信息显示，支付是金融业务增长的主要动力。
事实上，经过多年的快速增长，移动支付的渗透率在过去两年已经接近饱和，行业增长率有所放缓。然而，在这样的趋势下，腾讯的支付业务一直保持着高速增长的趋势，这是值得探索的。让我们来分析一下腾讯金融领域支付业务收入的结构变化和趋势。
1.通过一些前端产品的设计和引导，调整渠道，降低信用卡扣款率，完成资金的内部流通
这一部分的重点是。
最近，微信支付在产品方面也发生了一些变化:1 .微信九宫格中的“理财通”增加了通过小长通购买和管理资金的选项；2.分阶段产品的“分期付款”开始进入灰度测试。因为没有大规模的宣传，引起的轰动不大，但信号很重要。
(开立长宽通和李开通账户，开始分销产品的灰度测试)
自2018年以来，微信支付产品在微信支付产品阵营中陆续推出，产品有换卡、亲属卡、支付子产品等，与黄金服务系统中的余额宝、封闭支付、芝麻信用等产品逻辑非常相似。人们不禁感到，在产品层面上，腾讯的金融业务正变得越来越类似于蚂蚁金服，尽管腾讯的产品专业人士和高管此前已多次公开否认这一点。
让我们来看看这些产品组合改变了什么逻辑，给支付业务的收入结构带来了什么变化。
首先，通过前端产品引导，资金的性质可以转换，实现资金在体内的流通，减少体外损失，产生内部效益。例如，当存入用户钱包的资金被转移到变更账户时，资金从储备基金账户进入基金托管账户。应该指出，从去年1月到8月，储备基金没有赚取利息，但基金托管账户赚取了利息。基金的性质改变后，基金的收入就大不相同了。
同时，小额贷款银行的资金可用于支付、购买理财产品、收取电话费和信用卡还款。这种扣除逻辑相当于银行当前的代业务，增加了用户产生手续费或佣金收入的粘性，同时也节省了大量手续费和利润。
在过去的许多年里，腾讯的金融游戏被认为与蚂蚁截然不同。最大的原因是他们的账户还没有开放，甚至连小额钱银行和理财银行的账户都是孤立的。现在，该账户已经开通，这可能是腾讯支付业务乃至金融业务逻辑变化的信号。
事实上，有了腾讯的流量，一旦商业渠道打通，随时都有可能创造出更漂亮的业绩数据，但腾讯已经多年没有选择这条路了。这可能表明腾讯不打算走这条路。许多人对此表示怀疑。一些腾讯高管对此的基本回应是，“没有必要复制友好业务的道路，而是相信创造不同模式的可能性”。在某些情况下，他们甚至提到了“科技是好的”的经营理念。在腾讯看来，合理使用流量可能是一件好事。然而，腾讯并没有给出一个明确的答案来回答它对自我路径的追求。现在，也许是时候改变了。
2.准备金应再次计息。
让我们来看看腾讯披露的“金融技术和企业服务收入”的数据变化。交叉财务梳理了过去两年的同比和环比增长数据，如下图所示:
(数据来自腾讯2018年至2019年的财务报告)
从财务报告数据可以看出，2019年全年季度同比增长数据基本保持在36%-44%、44%、37%、36%和39%之间。因此，最近导致整个网络更新的“单季度同比增长39%”不足为奇。
真正有趣的是环比增长率。可以发现，2018年下半年的环比增长是一个悬崖式的下降，2019年第一季度的增长几乎为零。这个时间窗完全对应于支付机构准备金集中支付的时期。2019年初，数据开始反弹，直到第四季度增长放缓。
从去年8月开始，储备基金恢复年利率0.35%的利息。然而，交叉金融了解到，中国人民银行到目前为止还没有结算利息。第一个结算日期可能是3月底，但这并不影响在会计过程中收入部分的利息。
对腾讯而言，0.35%的年利率仅为之前利率的1/6至1/8，相比之下，之前的准备金集中支付利率为1/6至1/8。然而，由于交易量巨大，重新开始利息计算总是一个重要的好处，从绝对值来看仍然是相当可观的。
3.补贴策略的调整
2019年全年，除了刷脸费，微信的补贴一直在减少。
联合支付的创始人告诉交叉金融，微信的绿洲补贴计划在去年初进行了调整。“以前，如果餐饮业能实现零利率，微信将会返还1.2万元。去年年初，补贴计划改为12000元，今年2月补贴计划取消。然而，由于疫情，补贴政策仍在继续。不过，从趋势来看，补贴肯定会进一步降低甚至取消。”
此外，刷面支付是去年一个重要的行业热点。从政策角度来看，微信向青蛙支付刷牙设备的补贴有所增加。然而，由于缺乏硬件方面的经验，青蛙，刷支付产品，没有足够的控制硬件设备，如相机产业链，导致少数产品实际可用和有限的补贴实际到位。
4.大商家与服务提供商合作模式的调整
几个微信支付合作伙伴报告称，微信支付在2019年曾讨论过加息问题，但实际上并未提价。最初，人们预计2019年将会出现一轮加息，但疫情爆发可能会打乱这一步伐。
此外，为了应对连通性的影响，微信支付和去年上半年推出了针对商户的“二次认证”，主要针对日交易额超过5万的商户。目前还不清楚这些商户是否会从合作伙伴转移到微信支付，成为微信支付的直接商户。这可能取决于互联的进展。