茅台为什么越来越“上头”？

作者|黄

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昨天，茅台占据了主要新闻版面的头条。

截至4月16日中午收盘，贵州茅台的最新a股市值飙升至1.49万亿元，超过老大哥工商银行的1.38万亿市值，成为首只a股。(工行总市值1.82万亿，其中流通市值1.38万亿，贵州茅台全流通)

放眼世界，贵州茅台的市场价值也超过了可口可乐(比其市场价值高出近600亿元)和百事可乐(比其市场价值高出1700亿元)，赢得了全球餐饮行业冠军。

这是因为贵州茅台的股价有很强的抗跌能力。

在疫情蔓延的情况下，工商银行的股价全年下跌12.76%，可口可乐的股价全年下跌超过13%，百事可乐的股价全年下跌0.53%，而茅台的股价全年对市场上涨0.56%。与此同时，茅台的市值超过了其股价。

为什么茅台成为全球食品工业的老大哥？

浅析茅台酒的商品属性；

普通白酒在酿造过程中的粮食消耗量通常是1: 2(一公斤白酒消耗两公斤粮食)，而茅台的酿造成本是1: 5。此外，茅台的生产工艺更复杂。它需要八次发酵，九次烹饪，七次取酒，一年只能酿造一批酒(通常在端午节和重阳节期间)。这自然使得茅台更加稀缺。

此外，根据茅台20115年的基酒产量计算，成品酒供应将在2018-2020年吃紧。

浅析茅台的投资/收藏属性；

在中国酒文化不断发展的过程中，追求“陈酒”的趋势(酒越陈越香)成功地使酒从单一消费品中获得投资价值和收藏价值。(当然，还有很多其他原因，这里暂时没有显示)正是通过收藏价值和投资属性，茅台打破了价格限制，成为了“流动性黄金”。

从大多数茅台囤积者的收入来看，战胜通货膨胀是没有问题的，甚至会扼杀绝大多数现有的理财产品。它被认为是投资产品中的“硬通货”。

问题是茅台已经有一两天没有被用作投资产品了。为什么茅台突然与市场的增长背道而驰，成为全球食品行业的大哥？

尽管有上述原因，主要原因在于:

在这种流行病的情况下，美国股市在10天内连续四次被吹走，世界其他主要股市全线溃逃，美联储不顾上限向市场释放货币流动性，并引发世界其他央行纷纷效仿。因此，投资者的信心比股市更不稳定。

要知道，在短期增长法案下小，长期方向不明大。结果，大量机构资本回流到a股，重仓持有茅台。例如，数据显示，首都北上最近连续9个交易日增持贵州茅台，这是今年以来最长的连续净买入，总净买入量约为50亿元。

为茅台建一个大型仓库的逻辑非常简单。虽然茅台酒的社会价值不如一些科技和医疗企业，但在投资价值上却远远优于其他所有企业。

因此，茅台在天时、地利、人和的综合作用下，以市场价值赢得全球食品工业冠军是合理的。

茅台是“泡沫”吗？

茅台在2001年上市时，其股价从31元人民币的1197元上涨至2020年的1197元。在此期间，茅台空的声音没有停止。它只是说茅台有泡沫，茅台是油炸的。结果，第一波茅台空和第二波茅台突然上市。

为什么？总之，到目前为止，茅台的有限供应远远不能满足市场日益增长的需求。

网上公开数据显示，2012年至2019年，茅台酒产量分别为3.36万吨、3.86万吨、3.87万吨、3.22万吨、3.9万吨、4.28万吨、4.97万吨和4.99万吨，产量基本稳定。这些葡萄酒的产量是由五年前的基酒决定的。不能再生产一瓶了。

然而，今天消费者的收入明显高于8年前。在此之前，买不起茅台的人会来从买得起茅台的人那里抢走产量。

特别是，茅台不仅是一种“社会货币”，也是面子和排场的象征。在日常的商务和政务活动中，一杯茅台可以迅速消除陌生感，并善于说服对方喝53度的酒。它不仅显示了饮酒者的社会地位，也验证了对方的服从，一举两得，皆在酒里。这种酒文化进一步加剧了茅台酒的稀缺性，甚至使它变得有价值和有市场。

此外，茅台产量低可能不会在市场上流通。

一方面，茅台的优势库存在市场流通过程中被经销商吸收。例如，2008年茅台的出厂价和零售价分别为438元和650元，占渠道利润的48.4%。2020年，53度天妃的出厂价格和零售价分别为969元和1499元，渠道占54.7%，手占一半。经销商有足够的权力发货。

但另一方面，茅台的隐性库存也在日益增加。在中国官方主导的文化氛围下，除了经销商，黄牛，政府机构，企业和机构也将通过不同的渠道分享新的葡萄酒。最终，无论是饮用还是饮用，葡萄酒的发行量都很低，而且大部分都被囤积起来了。

虽然囤积茅台酒的群体不同，但他们的出发点基本相同:

一、担心通货膨胀的环境下手越多钱越多发，但茅台越放越香，越香越值钱；

第二，葡萄酒文化盛行于中国市场。茅台的宴会更有尊严，也更容易处理。此外，中国很多收藏家并不害怕这件东西砸到他们的手。

三、茅台的投资属性和杠杆作用，炒作的人越来越多，毕竟茅台不像限购房，也不受供方改革的影响，不受环境核查的限制，好得多，独善其身。一手茅台的价格接近12万元，已经相当于北方豪宅的平均价格。

即便如此，在市场供需失衡的情况下，茅台上一次正式提价是在2018年1月1日。当时，天妃茅台的出厂价从近八年的每瓶819元涨到969元，市场指导价从当时的1299元涨到现在的1499元。然而，黄牛的价格一般在2500英镑以上，这并不能保证你买的是真酒。

因此，还是那句话:“茅台属于酱香型白酒，没有泡沫，有泡沫的叫啤酒。”

省钱比茅台好吗？

在2018年佳士得上海秋季拍卖会上，一箱53度、540毫升的天妃茅台酒(12瓶)以66万元的价格售出，单瓶价格高达5.5万元/瓶，而这种酒在1980年可能以7元的价格售出。

投资市场一直有一条黄金法则:买入预期，卖出事实。

超过90%的股市投资者不能接受损失。一旦损失发生，他们的大脑处于崩溃状态，只留下情绪运行。经销商从哪里赚钱？就是反复地四处转转，引导、玩弄你的预期赚钱，因为影响价格的往往是预期而不是价值，所以买茅台必须是一个坚定的长期持有者。

贵州茅台是少数完全依靠品牌张力来制造市场的产品之一。不仅其竞争优势突出，而且其股价仅使用了大约6年，从2013年的最低130元到2020年的1197元。与同类公司相比，茅台的持续增长与当前估值相比仍有较高的安全边际。

市场上甚至有人说“茅台千年不倒”:

从短期来看，茅台就像液体黄金:由水和谷物酿造而成，毛利率超过90%，净利率超过50%。虽然利润巨大，但门槛并不低，很难模仿。

从长远来看，茅台就像一座液体金山。只要赤水河还在流，当地的糯米和高粱还在生长，酒文化没有改变，北纬27度的茅台镇可以继续瞧不起所有的生物一千年。

早在四年前，一些投资市场的人就称之为"草堂时代"，并鼓励每个人要么用钱换房子，要么用钱换茅台。

现在，茅台的价格比房价高得多。