2亿股失踪
一笔价值53亿元的捐款将万科(000002)的旧账户翻了出来。深圳)公司股份。
今年4月初，万科创始人王石代表万科企业股权管理中心向清华大学教育基金会捐赠了2亿股万科股份。这两亿股全部来自万科的历史股，根据万科捐赠时的股价计算，市值为53亿元。
此举让王石和万科以慈善闻名。与此同时，它找到了一个看似完美的办法来解决万科企业股份的所有权问题:清华大学教育基金会拥有2亿股收益，而万科慈善基金会拥有投票权。
然而，关于万科股票的争论并没有结束。几天前，前万科员工、现任广东省房地产研究会执行主席韩世通公开质疑这笔捐赠，并向中国证监会报告。
韩世同带着前员工的不甘心情提出了许多问题，如:
-万科企业股份是万科员工多年来的心血，但它是上市前归员工所有还是多年来归全体员工所有？
——2011年，万科企业股份被职工代表大会批准用于公益事业，包括救助困难职工，因此被指定为万科企业股份中心，不属于万科。然而，这些年来，后者是否履行了许多公益职责？
——当职工代表大会只批准万科的股份用于公益时，并没有说允许捐赠。万科企业股票中心有权向清华捐赠吗？
然而，上述问题可能并不为外人所关注，或者至多是模棱两可，是否进行调查也不会影响调查结果。关键是，2011年万科职工代表大会批准将公司股份用于公益事业。捐赠给清华是公益吗？
然而，韩世通也提出了一个关键问题，值得研究。
万科2亿股的历史
在给证监会的举报信中，韩世通首先质疑万科的股份是否只有2亿股。
首先要说的是万科股票的来源。万科在1988年重组时，产权的比例是6:4，60%为国有股，40%为企业股(企业员工的集体股)。此后，根据深圳市政府的股改文件，10%可以量化到个人名下，但王石等万科管理层当时并未拿走这10%，而是继续将整个企业的股份交给万科职工委员会进行管理。
1991年万科上市前，净资产为1324万元，占529.8万股，占总股本的12.85%。
据韩世通介绍，万科目前的总股本为113亿股，其中2亿股只占1.77%。多年来，为什么万科的股票份额从12.85%大幅降至1.77%。他以长期持有万科国有股的华润为例。华润向深铁转让超过16.8亿股股份。根据6:4的比例，万科的股份应该超过11亿股。为什么到目前为止只有2亿股？
韩世通说的有道理吗？根据对万科历史股权结构的调查，2000年华润收购深圳经济特区发展公司所有股份进入万科时，持有5115万股，而当时万科持有589万股。两者分别持有万科8.11%和0.93%的股份，差距为9:1。由此可见，上市后万科股份的持股比例已经被稀释。所谓的国有股与企业股的6:4比例早在上个世纪就不复存在了。
那么，万科只有2亿股吗？
自2004年以来，万科的股票已经从万科的前10大股东中撤出，将不再披露。然而，万科披露，2010年10月底，当其将股份转让给万科企业股票中心时，该股权资产的账面价值为9.68亿元，而该月万科的股价收于4.92元。由此，我们可以基本确定，万科企业股权管理中心已经接管了2亿多股。
九年后，万科再次向清华大学捐赠了2亿股。
万科股份的收入在哪里
这就提出了一个关键问题:2亿股股票在9年内会产生多少收益？
2011年，万科企业股份中心成为2亿股企业股份的管理机构。根据要求，原企业股份资金将用于公益事业(包括对万科员工的困难救助)。除公益和救助活动的受益人外，任何组织和个人不得从企业股份中心的资产或收入中获取利益。
2011年至2019年，万科共支付4.775元/股，2亿股共支付9.55亿元。2020年，万科预计每股股息为1.045元。
然而，2亿股的最大回报仍然是资产管理计划的回报。
在那一年爆发“金银战”后，万科的股票成了万科管理层的防御工具。2015年，以万科股份的杠杆资本为基础，先后建立了赵胤财富的“德盈一号”和“德盈二号”两个资产管理计划，总规模约60亿元。截至2015年底，赵胤已经持有万科约3.66%的股份。
就在万科股份捐赠的前两天，万科进行了大量交易，交易总额为61.3亿股，共计2.45亿股(占万科股份的2.17%)，平均每股交易价格为25元。根据财新的报告，这些大宗交易的卖家实际上是德国的双赢资产管理计划。双赢资产管理计划的受益者主要是保险公司和公共基金。此外，代表万科商业伙伴的安迎合伙公司以约16亿元购买了约6500万股(万科股份的0.58%)。
德国赢资产管理是万科企业股份的杠杆资产管理计划。要捐赠给清华，必须获得许可。由此可见，两个德国双赢资产管理计划在清算时共持有4.45亿股(2.45亿+2亿)。根据万科2019年的财务报告，排名前10位的德英1号持股3.29亿股(持股2.91%)，排名前10位的德英2号持股约1.16亿股(持股1.03%)，合计约占万科3.94%。
据公开信息，德英第一的规模为20亿元，优先申请理财基金，认购14亿元，年收入7.5%。次一级是代表万科企业股票中心的美莎投资，认购6亿元。德营二号的资本规模为44.4亿元，其中我行财务管理资金为30亿元，次等级为梅沙投资，认购14.4亿元。
上述两项资产管理计划分别于2015年8月和11月上市，当时万科的股价在9-11元左右。在以25元卖出2.45亿股后，粗略计算显示利润超过30亿元。
万科通过德英资产管理持有该行44亿元财富管理基金已超过四年。基于7.5%的年收入，该行可获得约15亿元的回报。
那么，德国获得批准后，至少15亿元的股票回报率在哪里呢？
王石与万科管理层避重就轻
值得注意的是，万科企业股票中心与上海丰丸资产管理有限公司联系紧密。他们曾经持有100%的流通股份。后者通过其安迎伙伴关系负责金鹏资产管理计划。金鹏资产管理利用万科员工奖金池的杠杆作用，目前通过金鹏1号和金鹏2号持有万科4.95亿股(4.39%的股份)
同时，安迎合伙还对德国的资产管理承担担保责任，这也使得金鹏的资产管理与德国的资产管理紧密相连。2015年，深交所曾询问金鹏和德英是否是同一个人，但万科否认这两个资产管理项目的经理分别行使了投票权。
然而，这两个主要资产管理项目的高管实际上有许多交叉关系。如前万科监事会主席丁福源担任万科企业股票中心法人、上海丰丸董事长、安迎合伙董事长。“德赢计划”的核心人物周和彭学云也是“英安合伙”的董事和“上海”的监事。
然而，随着德国中标计划的批准和公司股份的捐赠，戴莫财经注意到，根据最新的股权结构，万科管理层切断了公司股份中心、上海丰丸和安迎合伙公司之间的联系。
目前，上海丰丸的100%股权仍属于万科企业股权中心，但后者的100%股权已转让给万科公益基金会。
安迎合伙企业的管理合伙人深圳安迎金融咨询有限公司是上海丰丸的历史股东。目前，其100%股权已转让给深圳市忠县商务咨询有限公司，后者的股东为若干自然人。
万科4月1日的公告显示，安迎合伙持有6500万股(占总股本的0.58%)，金鹏的两个资产管理计划持有4.95亿股(占总股本的4.39%)。这也意味着万科的管理层(商业伙伴)总共持有4.97%的股权，接近5%的关口。
但与此同时，万科慈善基金会继续享有捐赠给清华大学的2亿股表决权，即万科1.77%的股权。2017年7月1日，王石从万科退休的第二天，他成为了万科公益基金会的主席。
这也意味着王石仍然拥有2亿股的真正权力。
同时，王石和万科的管理层控制了万科的股权，达到了6.74%。这也揭示了万科管理层提前将英安合伙制股权结构与万科企业股票中心股权结构分离的真正原因:避免持有超过5%的股份构成了一种签准。