印度结束关闭前六天。流行病的转折点来了吗？各行各业什么时候才能完全恢复工作？疫情对印度经济有多大影响？
全球管理咨询公司麦肯锡(McKinsey)基于印度的封锁时期，建立了印度未来经济形势的预测模型，并提出了三种情景。在倾向于中性的情景2中，麦肯锡预测，2021财年第一季度(2020年4月1日至6月30日)印度经济将比上一季度下降20%，国内生产总值将增长-2%至-3%。金融体系偿付能力风险加大，银行不良资产率上升。印度政府需要拨出国内生产总值的3%至5%来实施灾后经济复苏计划。
情景一是基于4月15日解除国家封锁，可以提前放松某些行业，如物流业。该协会以“拯救生命和恢复生计”的模式运作，并制定强有力的保护方案，以促进家庭、企业和银行系统，并实施货币激励和其他政策。
第二种情况是基于5月中旬解除国家封锁，但在第一轮封锁于4月15日结束后，一些经济活动将适度放松。在这种情况下，需要三到四个月的时间来重启供应链，实现生产和消费的正常化。政府的稳定和刺激计划将比情景1更广泛。
场景3与场景2具有相同的背景，但是场景3假设由于疫情的再次爆发，印度将在2022财年的第二季度(2020年7月1日至9月30日)和第四季度(2021年1月1日至3月31日)实施2至3周的封锁。社会上将会出现劳动力供应短缺，政府的稳定和刺激计划将比方案2更广泛。
印度经济的三种预测情景:麦肯锡
3情景预测
在情景1中，2021财年第一季度经济可能下降约10%，2021财年国内生产总值(国内生产总值)增长1%至2%。4月15日，在为期21天的封锁结束后，经济得到放松，并为随后的货物和人员流动制定了适当的规则。麦肯锡的经济情景显示，即使经济复苏相对较快，包括许多非正式工人在内的800万工人的生计也会受到影响。换句话说，800万本来可以维持基本生活开支的人现在面临财政困难。随着小微企业的关闭，金融系统的不良贷款可能会增加3%至4%。政府在稳定家庭、提振企业和贷款机构方面的支出可能约为6万亿印度卢比(约790亿美元)，占国内生产总值的3%。
在情景2中，2021财年第一季度经济可能下降约20%，2021财年国内生产总值(国内生产总值)增长-2%至-3%。在这种情况下，封锁将持续到2020年5月中旬，之后供应链将逐步重启。这将影响3200万人的生计，导致不良贷款增加7%。政府用于稳定家庭、促进商业和贷款机构的支出可能超过10万亿印度卢比(超过1300亿美元)，或超过国内生产总值的5%。
在情景3中，2021财年的国内生产总值增长率将扩大至-8%至-10%左右。假设今年疫情多次爆发，封锁期将延长，人们将难以重返工作岗位，经济复苏速度将大幅放缓。
金融系统将存在偿付能力风险
假设印度的实际情况以情景2结束，其潜在的经济损失将因行业而异。目前，季度产量降幅较大的行业是航空空行业；下降幅度较小的行业是信息技术服务业和医药业。
在本季度，服装和家具等非必需品的消费量可能会下降30%以上。食品和公共设施等领域的消费可能会下降10%以上。预计旅游、交通和物流、纺织、电力、酒店和娱乐行业的偿债覆盖率(注:指可用于偿还贷款本金的资金覆盖率)将会紧张。
COVID-19对印度工业的影响(基于场景2)，资料来源:麦肯锡
印度金融体系可能存在偿付能力风险。约25%的中小企业及其贷款可能违约。企业部门的违约率为6%，但航空、纺织、电力和建筑业的违约率将很高。零售业的违约率为3%，主要违约案例可能集中在个体户和小企业的个人贷款。
随着各企业供应链中的支付开始冻结，迫切需要关注其流动性风险。流动性覆盖率过高的银行和非银行应该更加关注流动性需求，以确保储户的信心。
鉴于潜在失业、企业倒闭和金融体系风险的严重性，印度政府可能需要计划一系列财政和货币干预措施。在有效的公共卫生措施和分级封锁下，情况可能从情景2变为更有利的情景1。
疫情稳定后，印度可能会转向基础设施改革
为了增加流动性和限制不良贷款的直接影响，印度宣布了几项措施来缓解贫困家庭的困境。这些措施约占国内生产总值的0.8%。在2021财年，额外的措施可能达到10万亿卢比，占国内生产总值的5%以上。所有估计的资金不一定都反映在当年的财政赤字中。例如，一些支出可能被构造为或有负债(注:或有负债是指过去交易或可能导致未来事件的事件所产生的潜在负债)，只有在转移时才能反映出来。
然而，这一数量级的一揽子方案是必不可少的。它将支持这些计划，以应对总需求的急剧下降，并保护金融体系免受企业可能面临的偿付能力和流动性风险的压力。
到那时，家庭需求将会增加，并将超过印度政府宣布的对贫困家庭的支持。政府可以考虑实施一项收入支助计划，支付6000万非正规合同工人和长期工人的部分工资，并向1.35亿未就业的非正规工人提供直接收入支助。
印度的电子身份系统，如Aadhaar、PMJDY银行账户快速普及方案、PM-Kisan农民补贴方案和MGNREGA国家农村就业保障法，使得有可能提供有效的直接支持机制。政府可以在一定时期内对购房实施退税等优惠政策，刺激房地产市场，释放就业乘数效应(注:乘数效应是指经济活动中某一变量的增减所引起的经济总量变化的连锁反应程度)。
对于破产保护和流动性支持，中小企业可以从银行获得流动性额度，从印度中央银行获得再融资，或者通过印度小型工业发展银行(SIDBI)管理第一个借款人贷款计划。对于可能出现的新的不良贷款，可以在现有平台上推广票据贴现，鼓励大公司和政府为中小微企业提供大量信贷支持。
对大公司来说，银行可以被允许在资产负债表上重组债务，融资的程序要求也可以降低。印度政府可以考虑为工人和中小微型企业提供合适的条件，通过旅游、物流、汽车、纺织、建筑和电力等陷入困境的行业中的临时问题资产救助计划(TARP)式项目(如优先股)来保护他们的价值链。银行和非银行机构可能也需要类似的措施来帮助它们补充资本，同时采取措施增加企业债券和政府证券市场的流动性和流动性。
为了应对大规模稳定计划的宏观经济后果，政府还需要向市场和公众清楚地传达以下理念:“这些措施是深刻的，但只是暂时的。”鉴于印度的财政资源有限，印度中央银行可能需要为这些额外的政府支出提供一些资金。这些支出可以作为Covid-19预算进行跟踪，以提高其透明度。
通货膨胀的影响可能很小，因为封锁期间需求急剧下降，政府的财政支持将取代人民的支出，而不是额外的刺激支出。但是，在某些行业，如食品行业，价格可能会上涨，因此需要采取适当的措施来保持收成和食品供应链的平稳运行。
总体而言，一个可信和系统的稳定计划将有助于及时实施，从而加快国家复苏进程，并有助于避免对生计、经济、金融部门和社会造成严重损害。许多国家也面临这些问题，它们必须采取类似的稳定措施。
在第一波稳定措施之后，人们的注意力可能会转向必要的结构改革，以增加投资和生产率，迅速创造就业机会和改善金融状况。这可能意味着在基础设施和建设方面的进一步改革，以及加快对卫生、经济适用房和其他城市基础设施的投资。
各国可以加快支出，国际金融机构和其他机构可以更快地配置国内外长期资本。这些改革还可以使印度的制造业具有全球竞争力，促进电子产品、纺织品、电动汽车和食品加工业的出口，加强金融部门，深化家庭金融储蓄和资本市场，加快资产货币化和私有化以筹集资源。
如何解除封锁？
许多国家采取了不同的方法来减缓病毒的传播。一些国家广泛测试、追踪联系人、限制旅行和大型聚会，并鼓励社交距离和家庭隔离。其他国家对高感染率的城市实施了全面封锁，对其他地区实施了部分封锁，并制定了严格的感染预防方案。
封锁的程度和打开封锁的速度可能取决于关键测试能力的可用性。这些能力将被用来更好地控制病毒的传播，追踪感染数据的来源，并建立医疗设施来治疗病人，例如按地区划分床位数。
与此同时，与行业联合制定的保护协议可用于不同行业，如农村市场、建筑工地、工厂、业务流程外包公司、城市交通和城乡劳动力流动。Baddi、Vapi和Tirupur等工业区可以用栅栏围起来，以确保安全，为工人建造宿舍，并允许进入该场所。工厂可以设置入学考试，工人可以轮班工作。虽然施工现场和BPO的隔离原则相同，但实际操作会有所不同。
在实施新的隔离和保护政策后，解除封锁的速度将划分为地理区域。政府按照明确的标准划定了红色、黄色和绿色区域，制定了明确的经济活动和出入境规则，并根据疫情随时更新区域分类，以便安全开展经济活动并尽可能准确地确定感染目标。“区域”的定义必须细分(例如，通过病房、殖民地和建筑物)。由于这种病毒可能会持续一年，这种微靶向方法有助于减缓其传播，同时维持人们的生计。
另一种开放特定产业链的方法是不可行的，因为所有部门都是紧密相连的。例如，一家纺织品出口工厂需要用于加工的化学品、用于包装的纸张和塑料、缝纫机的备件以及诸如线之类的消耗品。按规模区分行业和企业也很困难，因为较小的供应商往往与较大的制造商联系在一起。
印度需要采取地方行动，根据每个地区的特点采取不同的方法，这些地区可分为农村和城市地区、工业和服务业、强有力和薄弱的医疗基础设施、严重感染和未感染等。印度可以考虑利用封锁的最后一周为当地实施做准备，并向700多名政府官员提供来自世界各地以及孟买和喀拉拉邦等流行病高发地区的经验。
作为替代方案的一部分，印度将把这一经验和教训应用到整个国家，如洪水等自然灾害后的应急措施。这些官员可能被派往不同的地区与当地治安法官合作。
他们可以帮助制定和实施当地医疗保健工作、封锁计划和重返工作岗位计划等。各州的重点学科基地将为地方法官和专员提供支持。医疗、行政、社会、经济和商业领域的专家将利用他们丰富的知识收集最佳计划，进行快速分析，并向所有地区提供有价值的建议，以确保计划的有效实施。
作者:陈燕妮
本文最初是从于志祥的微信公众号(身份证号:PASSAGE GROUP)开始的。
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