在实施高转让的15家上市公司中，有12家公司的股价在4月份下跌，其中10家公司的股价累计跌幅超过24%。这些公司在2019年取得了良好的业绩。该行业预计，从高到低的转变不会是一个短期现象。
“投资者网络”谢英杰
推动股价上涨和压低股价的掌声很少，有减持动机的股价下跌。随着《高转移指引》的逐步落地，当a股投资者实现“价值”的转变时，上市公司的“分配观”也完成了从“空”到“实”的转变。
Flush统计显示，截至4月底，已发布2019年利润分配计划的2，659家上市公司中，有374家引入了高转移，其中只有125家达到了高转移指引标准(10次转移超过5家)。
今年，许多公司都以“保证金球”的方式进行了推高和转移。例如，方达特钢虽然业绩下降，但仍继续推高和转让，因为10次转让中有4.9股不符合准则中的认可标准。
由于这一现象已被多次禁止，许多公司在解禁期间抬高股价并转让股份，今年监管机构对相关公司的监管更加频繁。在该计划发布的当天，许多公司收到了关注信，质疑转让的合理性和必要性。
高交付转而低价格
与前几年不同的是，当年10比20和30股的高转移计划被频繁推出，今年很少有上市公司推出超过10比10的计划。统计显示，今年转让比例最高的是新诺威，该公司计划将11股转让给10股。长春高新、李和科技等7家公司紧随其后，转让比例为每10股10股。
随着转移比例的下降，二级市场对高转移的热情也有所降低。以谷奥科技为例，其2019年净利润同比增长255%。该公司在4月21日宣布，计划转让10元至8元，但其股价在宣布当日下跌。
最初，为了降低控股股东的股权质押风险，谷奥科技召开了股东大会，免除了大股东减持的自愿承诺。从这个角度来看，在a股的炒作氛围逐渐消失的时候，即使上市公司有业绩和高成交量的双重好处，如果“割韭菜”的意愿太强，投资者也会“用脚投票”。
数据显示，4月份，在高转移市场最热的时候，90只高转移概念股的股价上涨，在125家上市公司中，有近70%的公司将10只转移至5只或以上。其中，嘉禾智能、卓胜伟、富汉威等公司涨幅较高。有35只股票累积收益为负。
值得一提的是，在实施高转移的15家上市公司中，有12家在4月份股价下跌，其中10家累计跌幅超过24%。然而，这15家公司在2019年取得了良好的业绩，只有一家净利润同比下降。
“从a股市场出现开始，分拆和转让股票被认为是极其有利的。然而，从长远来看，像贵州茅台这样从不转手股票的投资者也能获得大量利润，投资者开始厌倦高价转手股票。”财经专栏作家周表示:“现在价值投资的概念越来越强，投资者需要一个能够真正提高上市公司股东价值的主题，而不仅仅是投机。高回报变冷不会是短期现象。”
打、发、转“边线球”
多年来，a股市场一直有一个关于“高转移”概念的热炒“传统”，直到2018年底监管机构发布了“高转移”指引，将“高转移”比率与公司业绩增长紧密联系起来，从而抑制了高转移比率。
顶层有政策，底层有对策。今年，许多公司通过玩“边缘球”来进行高转移。方达特钢计划将10股股份转让至4.9股，这是典型的案例之一。2019年，方大特钢净利润同比下降40%，明显不符合《高送转指引》中“近两年净利润复合增长率至少为50%以上”等规定。
然而，鉴于该指引对高转让的认可标准，即“主板10股至5股或以上，中小板10股至8股或以上，创业板10股至10股或以上”，非常接近该标准的方达特殊钢被豁免于该规则之外。但法案通过后的第二天，方达特钢的股票收盘下跌超过7%。
同样，美国新材料公司将10股推至9股，低于创业板的高转让和转让认可标准。作为一家在2019年打响第一枪的上市公司，联合新材料欢迎九连洋。其股价平稳上涨的原因是，在监管机构的反复信函和敦促下，该公司做出了“不减持股份的承诺”。
相比之下，方达特钢的“意识”较低，被问及“如果业绩下滑，公司选择迅速扩大股本的主要考虑因素”。无论该转让计划是否涉及后续相关董事、监事的减持安排等问题，该公司均否认其业绩高于行业平均水平的股票价格投机嫌疑。
该行业呼吁采取更严格的监管措施。独立财经评论员皮海舟认为，防止“边缘球”式高转移的关键是堵住“高转移指引”的“后门”。当上市公司“钻空子”时，交易所将发出另一封关注信。除了增加监管工作量之外，也无助于解决问题。
加强监管
由于反复禁止“边缘球”高层转移，今年的监管机构加强了对相关公司的监管。许多参与年度报告“高转移”的上市公司在计划发布当天就收到了关注函，质疑转移的合理性和必要性。
例如，转移率高的新诺威首先是“目标”。3月22日，在披露年度报告的同时，该公司宣布了10比11现金转移计划，金额为1.4元。当天晚上，深交所要求该公司解释这一高额现金转移计划的合理性、与其业绩的匹配程度，并核实是否有任何信息泄露。
在关于新股第二次发行的质询中，监管当局不仅质疑高转让的合理性，还要求一些公司回答现金分红的来源。
4月20日，如果将账面资本1.48亿元的喜美食品(Ximai Food)以10元至10元16元的“礼包”形式发送给股东，则需说明利润分配的具体流程，并提交股份内幕交易自查报告等。
此外，万基科技、李和科技和拉卡拉在昨晚公布了高转移计划后，也被要求立即发送一封询问信。他们被要求回答股价上涨是否与基本面相符，以及是否存在通过高转移进行的股价投机。
然而，在这样的“硬核”监管下，仍有一些公司“反复教育后不变”。
在每年的年报季，捷电微动力都会发布一个高转移计划，并逐步提高比例。2017年将推出10比9计划，接下来的一年将推出10比5计划。该公司的股本从9360万股增加到今天的3.05亿股，增长了226%。
今年4月15日，捷通宣布每10股再发6股2元。禁令解除前不久，9918万股股票受到限制。这也引起了深交所对公司高转换率的必要性和合理性的质疑。公司以行业发展空规模和公司业绩稳定增长为由给予了回复。
甚至有业绩不佳的公司在推高转移。根据flush数据统计，2019年有22家公司超过10次转让和5次转让将出现净利润下降。例如，中国航空股份的净利润将同比下降95倍，至1.12亿元，仍将推高10笔转让和5笔转让。这些公司也成为监管机构的焦点。
日前，深交所要求该公司就镇安科技10比8 2.3元的计划，说明高比例转让计划的主要考虑因素和合理性，以及是否与公司业绩的增长相匹配。2019年，镇安科技的收入和净利润分别下降了15%和21%。
投资者应该警惕风险
就像杰点和我们蔡一样，有不少公司在解禁前后都在推高转会计划。因此，上市公司是否利用“高转移”配合股价炒作、掩盖股东减持已经成为今年年报质询函的关键词之一。
例如，当拉卡拉披露将10只股票转换为10只20元股票的计划时，深交所要求解释高转换计划的合理性、上市当年披露高转换计划的目的以及股票价格是否存在投机行为。4月底，该公司1.53亿股股票被解禁。
深交所在一封关于新媒体股份的质询信中特别指出，4月20日，新媒体首次发行股份前几个股东持有的4653万股股份被解除，要求公司核实股东未来减持股份的计划，并说明公司是否推出了炒作股份的高转让计划，以协调股东减持。新媒体股份以10比8 9元推出。
财经评论员曹中铭认为，解禁前后三个月内，应禁止上市公司披露高转让计划。在上市公司大股东董披露减持计划的三个月内，还应禁止引入高转让计划。这样，上市公司将大大降低基于制度缺陷和市场慷慨程度利用高转移转移收益的可能性。
随着监管机构继续加强对高价值转让的监管，上市公司通过高价值转让进行的股价投机等市场动荡得到了有效遏制。然而，资金尚未消退。在年报季的投资者互动平台上，关于上市公司是否计划进行高转移，存在很多问题。
在这种背景下，一些公司发布了澄清声明，以防止做市商利用这种投机。例如，丽丽在3月底发布公告，详细解释了公司股东提交高级别转让的最新消息，并指出公司不会在综合考虑其经营情况的基础上进行高级别转让配股计划。
然而，越来越多的公司在投资者提问时闪烁其词。例如，嘉澳环保自2019年底以来一直被市场炒作，其股价从22元/股涨到今年1月的29元/股。由于第三季度业绩良好，股本规模较小，每股公积金达到3.48元，市场认为具有较强的转移潜力。
今年3月，嘉澳环保提出支付每10股2.55元的现金股息。市场预期最终降至0+，该股股价逐渐回落至之前的水平。
值得一提的是，一些股东已经完成了高层减持。3月19日，该公司宣布股东君润国际已将其所持公司1%的股份减少了一半以上。
业内人士指出，如果投资者持有的股票恰好符合高价格转让市场，他们可以预期良好的回报，但他们不能以高价格转让为目的购买股票，因此一旦预期降至0+时，他们可能面临更高的投资风险。(由思维金融和经济学产生)■
