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来源:金融锐利的眼睛
一个
天骐锂业(002466。持有全球锂巨头称号的深证集团(SZ)可能陷入了出售股票以求生存的困境。
5月8日，天骐锂业午盘交易量增至18.76元/股，驱散了此前的阴霾。自今年3月以来，天骐锂行业经历了一场类似悬崖的下跌，股价“减半”，市值蒸发了300多亿元。
限制来自天骐锂业股票销售的传言。同一天，媒体报道称，美国雅宝有意收购天骐锂业持有的澳大利亚格林布什锂矿的股份。
格林布什锂矿是世界上最大、质量最好的锂辉石矿。目前，天骐锂业持有该矿51%的股份，而雅培持有剩余的49%。
得益于格林布什锂矿的开采权，天骐锂工业已成功跻身全球锂工业巨头之列。天骐锂业所需的锂精矿几乎全部从格林布什锂矿购买，出售其股权无异于“断臂求生”。
有传言称，天骐锂行业的不佳表现与此有关。4月29日，天骐锂业发布2019年度报告，收入48.4亿元，同比下降22.48%。归集净利润为-59.83亿元，同比下降371.96%。
去年，天骐锂产业损失了前三年净利润的总和。2016年至2018年，天骐锂行业的年净利润分别为15.1亿元、21.5亿元和22亿元，合计仅为58.6亿元。
至于巨额亏损，天骐锂业表示主要是长期股权投资减值、锂价下跌和财务费用大幅增加造成的。有趣的是，在2019年年报公布之前，天骐锂业数次修正了其业绩预测。
2019年第三季度，天骐锂业预计2019年盈利8000-1.2亿元。今年2月，该公司将其业绩调整为亏损26亿至38亿元。在年报发布的前一天，该公司将其业绩调整为亏损59.83亿元。
值得注意的是，这份反复修订的2019年年度报告已经发布了非标准审计意见。
二
天骐锂产业是中国和世界领先的锂电新能源核心材料供应商，集上游和中游锂资源的储存、开发和加工于一体。它于2010年登陆深圳证券交易所，被誉为“锂矿的第一只股票”。
随着天骐锂产业的风光上市，事实上，检察官姜伟平的家人身价倍增。在天骐锂产业利润飙升的时代，姜维平家族曾经以200亿元的身价跻身胡润百富榜，成为四川最富有的家族之一。
天骐锂产业的发展壮大离不开两次天价并购。2012年8月，雅培的子公司洛克伍德发起了对台尔森的收购，出价45.54亿元。
为了争夺这一优质上游资源，天骐锂业在紧急情况下开始了拦截收购。经过三个月的资本运营，它终于成功地控制了台尔森，其最佳资源是格林布什锂矿。
值得一提的是，天骐锂业当时刚刚上市，没有足够的资金来吞并台尔森的全部股份。它以38.76亿元人民币成功控制了台尔森银行51%的股份，并将其余股份出售给对手雅培公司。
随着格林布什锂矿的开采权，天骐锂业从一个鲜为人知的小公司上升为全球锂业巨头。尝到甜头的天骐锂产业从未停止。
2018年，天骐锂业对智利的SQM发起攻势，最终成功收购其23.77%的股份。为此，天骐锂产业融资42亿美元，相当于278亿元人民币，其中大部分是贷款。
三
两次“蛇吞象”的跨国并购使天骐锂产业闻名于世，同时也埋下了债务地雷。
截至2019年底，天骐锂产业负债总额为376.87亿元。其中，生息债务为175.17亿元，同期货币资金仅为44.39亿元，资金缺口巨大。
SQM的并购给天骐锂行业带来巨大的财务压力。2019年，天骐锂业将拨备52.79亿元人民币用于SQM减值，并支付16.5亿元人民币的并购贷款利息。
在资金压力下，天骐锂产业的资产负债率正在上升。从2017年到2019年，天骐锂行业的资产负债率从40.39%飙升至80.88%，仅用了三年时间就翻了一番。
上市公司并购成本空时，控股股东天骐集团开始质押融资。5月8日，天骐锂宣布天骐集团已向郭进证券和中泰证券质押3000万股。
截至目前，天启集团已质押3.8亿股，占上市公司总股本的25.71%，占其股份的71.32%。
一般来说，出质人的追加质押主要是由于质押物到达清算线。如果质押物没有得到补充，质押物将被质权人强制清算。
自2020年以来，天骐集团共作出10项补充承诺，共计6600万股。同时，有三只股票总计6355万股达到收盘线。
与此同时，天启集团披露，未来6个月到期的质押股份累计为2.5亿股，相应的融资余额为18.36亿元。下一年度到期的质押股份总数为3.8亿股，相应的融资余额为32.72亿元。
控股股东的频繁持股影响了天骐锂行业的流动性。田七李要求银行放宽贷款期限，防止"贷款退出、贷款中断、贷款压力"的发生。
田董事长姜伟平表示，公司将综合考虑各种股权融资工具和路径的可行性、审核程序和时间规划，论证和推进公司的融资计划。
简而言之，天骐锂业正在考虑出售股份以生存，然后雅培将购买格林布什锂矿股份的消息传出。
四
天骐锂行业的流动性危机已经得到审计机构的证实。据审计人员称，天骐锂行业在2019年底面临流动性风险，公司继续运营的能力存在很大的不确定性。
审计机构特别提到了天骐锂产业正在建设的两个项目:一个是年产2.4万吨电池级氢氧化锂一水的项目(以下简称一期项目)；一是24000吨电池级一水氢氧化锂项目二期(以下简称二期)。
其中，项目一期总投资预算为19.98亿元，建设期为25个月，试生产预计于2018年10月完成。然而，项目的第一阶段没有按时完成。2019年半年度报告显示，项目一期工程进度为99.97%。
令人惊讶的是，2019年10月，天骐锂业突然宣布为项目一期追加投资37.12亿元，增加17.14亿元，几乎是之前预计投资的两倍。
天骐锂业解释说，追加投资的主要原因是客户对氢氧化锂产品的高质量要求、建设成本上升以及公司缺乏海外项目经验。该项目预计将于2019年底投入使用。
奇怪的是，天骐锂业之前从未提及项目一期进展不顺利。在2019年年报发布前夕，该公司突然不得不投资17.14亿元人民币，用于项目第一阶段剩余的0.03%。“洗个大澡”的嫌疑显而易见。
由于缺乏资金，项目的第一和第二阶段目前处于停工状态。然而，天骐锂业并没有将停滞的一期和二期项目贬值，这两个停产项目仍在建设中，总账面价值为47.87亿元。
2020年第一季度，天骐锂行业的表现并未改善。报告期内，公司实现收入9.68亿元，同比下降27.57%。归属于净利润为-5亿元，而去年同期净利润为1.11亿元，从盈余转为赤字。
天骐锂业也有外国担保的隐性债务。目前，公司批准的贷款和信用担保金额为383.58亿元，履约担保金额为36.77亿元，合计420.35亿元，接近一季度净资产的7倍。
天骐锂产业似乎已经进入了雷区。在商誉减值引发2019年业绩后，下一个风头可能不远了。