据外国媒体报道，就在六周前，日本软银集团(Softbank Group)首席执行官孙正义仍在吹嘘这家科技巨头的巨大价值，并否认其在季度业绩不佳和大规模资产减记后出售了所持阿里巴巴股份的说法。
然而，现在事情似乎突然变了。在周一出人意料的声明中，这家日本企业集团表示，计划明年出售或变现高达4.5万亿日元(约合410亿美元)的资产。软银计划用这些现金回购高达2万亿日元(182亿美元)的股票、偿还债务和回购债券毫无疑问，软银将会大卖。孙正义未来几年最有可能的资金来源应该是他的1000亿美元愿景基金。然而，随着新型冠状病毒流行病引发的全球股市崩盘，以及他对共享办公空间初创公司WeWork的不明智投资，该基金很难在短期内产生可观回报。与此同时，维权股东埃利奥特管理公司(Elliott Management)正敦促软银老板回购股份。从现在到明年年底，至少孙正义将在债券赎回上花费1万亿日元(约91亿美元)。
因此，软银面临的不是一两个挑战，而是一系列挑战。股票投资者知道这一点这导致该公司股价从最近的高点下跌了45%。更糟糕的是，阿里巴巴的股价也下跌了21%软银持有的这家中国电子商务巨头25.2%的股份目前至少比1月中旬少了330亿美元，突显出孙正义最喜欢的投资的上升轨迹存在不确定性的严峻现实。阿里巴巴不仅是软银最大的资产，占其去年12月底总资产的54%，也是净利润和现金流的主要来源在软银的“待售资产”列表中，阿里巴巴的股票必须排在第一位孙正义最近在一次成功的交易中遇到了困难，所以“皇冠上的珍珠”也失去了光泽，这将损害他的声誉。然而，也正是因为阿里巴巴的股票做出了巨大的贡献，软银非常脆弱，所以这些股票需要出售。
截至2019年12月31日的九个月中，软银的税前净利润几乎是阿里巴巴账面净利润的一半四分之一来自阿里巴巴去年11月在香港上市时的股价重估。另一部分来自阿里巴巴在其金融技术公司蚂蚁金服的股份如果没有这些一次性收益，软银的税前利润将下降34%
虽然孙正义自豪地指出，阿里巴巴的股票享有A+信用评级，并在去年下半年创造了9000亿日元(约合82亿美元)的自由现金流，但这笔钱没有一部分流向阿里巴巴的最大股东软银，但阿里巴巴不会支付股息
为了将其在中国最有价值公司的股份货币化，软银被迫将阿里巴巴的股份用作保证金贷款的抵押品。在2019年最后三个季度，阿里巴巴股票支持的借款增加了44亿美元，增幅为83%这使总额超过1万亿日元。另外1790亿日元来自与股票相关的衍生合约的结算。软银
通过向其愿景基金出售部分公司的股票成功筹集了更多现金但总的来说，其现金流的主要来源一直是持续利用债券市场，并将自己的资产作为抵押品。
软银可能会再次尝试使用这种方法，因为它手头有价值超过1000亿美元的阿里巴巴股票。然而，也有可能的是，随着全球市场出现过去几十年来最严重的下跌，谨慎的债权人一直不敢接受更多股票作为抵押品。
的一个有趣的转折是，由阿里巴巴股票支持的软银贷款是无追索权的。如果软银无法偿还债务，或者质押股份的价值下降(该金额未公开)，那么债权人有一个早期和解条款，允许他们获得股份的所有权。如果情况紧急，债权人的信息将是:如果你不出售阿里巴巴的股票，那么我们将出售它们
但是有一个复杂的问题根据阿里巴巴在香港上市的招股说明书，阿里巴巴有权将软银出售其股份的任何尝试推迟至多90天，“如果我们的董事会真诚地认定此类注册和出售将对我们和我们的股东造成严重损害。”“随着全球经济陷入衰退，认为大量抛售股票将被视为对阿里巴巴不利的想法并不牵强。
这创造了一个高价“烫手山芋”游戏。债权人不会热衷于承担更多软银债务，阿里巴巴董事会也肯定不会批准出售更多股份，尤其是如果这些股份的当前交易价格低于其香港上市价格的话。
如果孙正义想要完成这个融资计划，他需要放下自尊，接受放弃至少部分阿里巴巴股份的请求。当然，当股价上涨20%时，他和他的投资者更愿意这样做但现在卖出比价格低20%时更好。
来源:腾讯科技