作者:很高兴见到财经
在政策支持下，可持续债务正成为银行补充一级资本的重要方式，尤其是对中小银行而言。
风能数据显示，截至6月2日，今年已有14家银行发行可持续债券，总额达2829亿元，其中11家为中小银行。当然，从发行规模来看，国有大银行仍有绝对优势。
根据探索财经的统计，在今年发行的可持续债券中，中国农业银行、中国银行和邮政储蓄银行约占72%。其中，中国农业银行以850亿元排名第一，邮政储蓄银行和中国银行分别以800亿元和400亿元排名第二和第三。城市和农业企业的分布规模大多在100亿元以内。
加快发行可持续债务
监管有助于提高可持续债券市场的流动性
所谓永续债券，都称为“无固定期限的资本债券”，是指金融机构和非金融企业发行的债券，不规定到期日，发行人没有偿还本金的义务，投资者可以按票面利率永久获得利息。从还款顺序来看，一般排在存款人、一般债权人和次级债务之后。
自2013年以来，国内相关监管部门逐步推出可持续债券试点，但当时主要发行人主要是国有企业和中央企业。自2018年以来，随着银行资本补充压力的加大，监管部门相继出台相关政策支持银行资本补充工具的创新。在此背景下，中国银行于2019年发行了400亿元可持续债券，为中国银行业发行可持续债券开辟了一条“破冰”之路。
对银行来说，可持续债务的核心贡献是补充一级资本。一般来说，银行资本补充有两个来源:一个是内生积累，即银行每年扣除剩余的未分配利润，如税金、股息和一些超额准备金；第二个是外部融资，包括首次公开募股、发行优先股、二级资本债券和目前正在推动的可持续债券。
其中，首次公开发行、公开发行、私募和可转换债券(转换后)用于补充本行核心一级资本，优先股和永久债券用于补充其他一级资本，二级资本债券用于补充二级资本。
大多数银行希望“丰富血液”，提前为后续发展储备资本。因此，一旦商业银行的可持续债券问世，就会受到青睐，越来越多的银行加入到发行队伍中来。我们调查了风能，发现今年到目前为止，已经发行了2829亿元的可持续债券，是2019年同期的四倍多。
业内人士对《发现金融》表示，由于疫情爆发以来市场资本利率持续下调，这为银行发行可持续债券提供了一个窗口，相当于锁定低价债务，有利于优化债务结构和成本。
其中，中小银行受益更大。长期以来，与大银行相比，中小银行的一级资本补充工具相对较少。为了达到一级资本充足率标准，他们必须在核心一级资本或其他一级资本上努力工作。然而，对于中小银行来说，过去没有太多的一级资本补充工具，只能依靠核心一级资本来支持，这是一个小小的劣势。然而，永久债务无疑为银行提供了一个便利的渠道。它不仅审批期限短，而且条款和条件灵活。它可以设计减记术语和转换术语。
据统计，今年发行的14家银行中，只有3家是国有大银行(中国农业银行、中国银行、邮政储蓄银行)，1家是股份制银行(平安银行)，其余10家是城市和农业公司。
业内许多人认为，由于发行流程的简化，非上市银行也可以发行，未来可持续债券有望成为中小银行补充其他一级资本的主要工具。
这也反映了中小银行资本补充的紧迫性。根据中国保监会的数据，截至2019年第四季度，城市商业银行和农业商业银行的资本充足率分别为12.7%和13.13%，分别比去年同期下降10个基点和7个基点。一些机构的监管指标接近临界水平。
此外，受疫情影响，中小银行面临的压力也可能稍大，换句话说，只有通过补血，它们才能更好地依靠信贷来维持从真正的疫情中恢复过来。
央行行长王玉玲近日发布文件称，在疫情影响下，短期内银行将有大量贷款任务。一方面，资本不足制约了中小银行的投资能力；另一方面，投资规模的扩大和资产质量的波动也会导致资本消耗的加速。此外，一些历史原因造成的资本质量问题将在一段时间内继续给中小银行的资本风险带来压力。
然而，可持续债务可以有效解决中小银行的长期资金来源问题，支持银行业务的可持续发展。最近完成25亿英镑可持续债券发行的蒂龙银行表示，此次债券发行的成功将使蒂龙银行的资本充足率提高1.56个百分点。根据资本充足率监管要求，预计银行将新增310亿元以上小微企业贷款。根据截至2020年4月底银行平均贷款28万元的计算，新增贷款可支持11万多家小微企业发展。
此外，为了提高银行可持续债券的市场流动性，监管部门也一直在采取积极行动，如央行的连续票据互换(CBS)操作，将合格银行的可持续债券纳入央行抵押品的范围。数据显示，今年前5个月，央行共开展了5次CBS操作，每月频率为260亿元，持续时间为3个月。交易的债券包括主要国有银行、股份制银行发行的可持续债券和城市商业银行发行的可持续债券。
分销成本差异
中小企业不可避免地要高一些。
从融资成本来看，中小银行的发行成本可能更高。例如，深圳农业商业银行和东莞银行的票面利率在4%以上，泸州银行的票面利率达到5.8%，与中国银行3.4%的发行利率相差240个基点。
业内一些人对“发现金融”表示，这反映了银行业风险溢价的阶梯和差异。过去，银行差别定价并不明显，更多地参考了二级市场债券的流动性。然而，自承包商事件以来，债券市场的定价基准发生了变化，发行人的信用风险被视为一个重要考虑因素。
与其他一级资本工具一样，永久债券也有减记条款，不支付股息不构成违约。在这种情况下，考虑到银行的整体实力，触发大型国有银行减记永久债券等风险相对较小，因此市场认可度较高。法国兴业银行(Societe Generale Research)分析师郭益新也提到，中小银行资本工具的信用风险和流动性风险较高，需要合理的补偿才能让投资者认购。
然而，为了让更多的银行受益于可持续的债务，低价是一个主要的先决条件，至少，发行人必须有能力负担得起。
那么，如何降低中小银行发行债券的成本呢？国务院发展研究中心金融研究所银行研究室副主任王刚表示，建议在涉农和小微银行等普惠性金融监管政策评估框架下，对绩效评估优秀的中小银行发行可持续债券给予特殊支持。例如，应给予对中小型银行发行的可持续债券评价优秀的投资者增值税减免等税收优惠，以指导降低可持续债券的发行成本。
与此同时，我们将通过引入增量资本供应，扩大中长期投资者的参与范围，降低中小银行可持续债券的发行成本。一些业内人士表示，比如，放松对保险基金的投资限制，允许合格的企业投资者和高净值个人适时投资可持续债券。
根据央行2019年第四季度货币政策执行报告披露的信息，目前银行可持续债券的投资者包括保险公司、银行金融管理和保险资产管理，主要是各类资产管理机构。此类资产在银行资产负债表中的配置在空和空之间相对有限，主要是因为风险资本占用过多(风险权重高达250%)。
在非银行投资者中，过去对保险基金投资的限制相对严格。然而，相关限制最近也有所放松。根据中国保监会发布的新版《关于保险资金投资银行资本补充债券有关事项的通知》(以下简称《通知》)，保险资金投资资本补充债券发行人的条件已经放宽。《通知》取消了发行人总资产不低于1万亿元、净资产不低于500亿元的要求。
此外，发行人“核心一级资本充足率不低于8%，一级资本充足率不低于9%，资本充足率不低于11%”的要求也调整为“资本充足率符合监管要求”；取消发行人的外部信用评级AAA要求等。
一些分析师表示，这将有助于扩大保险机构的投资自主权，并赋予它们更多判断投资价值和风险的权利。有利于支持中小银行多渠道补充资本，优化资本结构。有利于扩大以债券补充资本的投资者群体，完善市场化发行的定价机制。