作者:草根研究投资
3年22日晚，恒瑞医药发布了2019年业绩报告。报告期内，公司实现营业收入232.89亿元，同比增长33.70%。上市公司股东应占净利润53.28亿元，同比增长31.05%此外，恒瑞医药计划每10股派发现金红利2.3元(含税)，每10股派发2股红利
根据恒瑞药业的财务报告，营业收入和净利润同比增长30%以上。报告中的另一个亮点值得我们关注。根据恒瑞药业的财务报告，公司全年研发投入38.96亿元，同比增长45.90%，研发投入占销售收入的比重达到16.73%
自上市以来稳步增长。它的净利润增长率远远高于收入增长率。其前身
恒瑞医药成立于1970年，并于2000年在上海证券交易所上市。其主要业务已从最初的中间体原料药和基本药物(滴眼液和抗生素)逐渐转变为抗肿瘤、手术麻醉和造影剂。它在2003年开始开发创新药物。目前，已上市的品种有多种，包括阿立昔布、阿帕替尼和卡莉尔单克隆抗体等。
对于2019年恒瑞药业业绩能否实现双收，公司认为主要驱动因素有以下两个方面:
一、创新成果的收获创新成果的逐渐收获对公司的业绩增长起到了推动作用。
第二，公司产品结构优化随着公司产品结构的调整，以手术麻醉和造影剂为代表的公司非抗肿瘤药物产品在各自的治疗领域逐步拓展市场，并继续保持快速增长趋势。未来，公司将继续稳步推进医药产品研发创新和国际化。同时，它还将重点关注产品结构的优化和改进，以确保公司业绩的可持续增长。
恒瑞药业股份有限公司作为中国创新药物的领军企业，上市以来已有多年没有再融资，依靠内生因素实现了非常稳定的增长。2000年至2019年，公司营业收入和净利润(不含非盈利)的复合增长率分别为22.60%和26.52%。其中，仅几年的同比增长率就不到5%，恒瑞药业的产品结构不断优化，导致公司净利润增长率远远高于收入增长率和突出的盈利能力。
高R&D投资
另一方面，上述恒瑞医药财务报告的亮点——R&D投资公司经历了创新药物“项目启动-研发-营销-销售”的完整周期，其中阿帕替尼是标志性产品，自2018年以来形成了新药营销的高峰期纵观同行业，恒瑞制药在新药申请数量上处于国内制药公司的前列。该公司在R&D的投资远远超过国内企业，接近全球制药公司收入的平均19.3%。
2019年，恒瑞医药继续加大研发投入，累计研发投入38.96亿元，同比增长45.90%。今年，恒瑞医药提交了131项新的国内专利，63项新的国际专利申请，38项国内许可和53项国外许可
和项目登记申请也有序进行。今年，获得了2份创新药物制剂生产批准文件和11份非专利药物制剂生产批准文件。我们获得了29份创新药物临床批准文件和2份非专利药物临床批准文件。获得2个品种一致性评价的批准文件，完成8个产品一致性评价的申请
高估值
就估值而言，该公司的市值在全球制药公司中排在20位左右，而其收入规模只能排在40位左右，与海外制药公司相比相对较高。
对此，天丰证券研究人员认为，恒瑞正处于与海外成熟制药公司不同的历史阶段。海外制药公司普遍处于成熟阶段，而恒瑞仍处于成长阶段。市场对该公司的期望更高。恒瑞的高估值反映了市场对公司增长前景的乐观态度。与海外相比，许多成熟的海外制药公司的估值仍在十倍或二十倍以上，业绩却没有任何增长。恒瑞在业绩增长方面有优势(CAGR在过去十年中超过20%，2019年第三季度收入增长至36%，业绩仍在加速增长，销量也在增加)。与海外制药公司相比，恒瑞应该享有更高的估值。
此外，与许多海外制药巨头不同，恒瑞在中国处于明显领先地位，a股明显稀缺。因此，稀缺造成的估值溢价也可能是一个因素。