作者/云梦泽
2019年，回归母亲的净利润为47.29亿元，这是万达电影自2015年上市以来的首次年度亏损，该公司2016年至2018年的利润几乎全部在一年内亏损。
仅在2019年年报披露一周后，万达电影就发布了一项增加收入的计划，并通过非公开发行股票筹集了43.5亿元，用于建设新的电影项目和补充营运资金。
5月21日，万达电影的固定收益申请被中国证监会受理。6月中旬，公司收到中国证监会发布的《行政许可项目审查反馈通知》，内容涉及本次固定增资的必要性、商誉减值、坏账准备、万达电影存货跌价等。
近日，万达电影发布了对上述反馈的回复，详细解释了证监会的各项问题。
筹集资金建造162个新影院，万达电影解释说有四个原因
一旦遭受巨大损失，它立即向资本市场抛出一个庞大的融资计划，这自然引起了监管当局的注意。
在反馈中，证监会的第一个问题是要求万达电影解释此次融资的必要性，包括融资项目的具体建设内容、投资额度安排的细节、目前的建设进度、募集资金的使用进度以及本次融资项目投资规模的合理性。
万达电影回应称，计划新建162家电影院，主要在江苏、河北、河南和广东省。
其中，2020年至2022年的新影院数量分别为59家、81家和22家；计划投资分别为11.65亿元、15.68亿元和4.13亿元，合计31.45亿元。截至2020年5月31日，37座在建，125座尚未开工。
关于此次融资项目投资规模的合理性，万达电影表示主要体现在以下四个方面:
1.此次融资项目的新计划已经确定，符合公司业务和万达广场的扩张节奏
2012019年，该公司建造了80个工作室、78个工作室和73个工作室，平均每年有77个新工作室。在这个筹资项目中，2020-2022年将有59家电影院、81家电影院和22家电影院开业，这与前三年自建电影院的数量没有显著差异。公司有能力和经验来建立这个筹款项目。
此外，该公司建造的大多数工作室依赖万达广场和其他商业综合体。本次融资项目中，2020年至2022年万达广场涉及的影院数量分别为45家、39家和9家，相关影院的建设计划将与已经确定建设计划的万达广场开业时间同步。
2.随着影院行业竞争的加剧，公司需要进一步扩大业务规模，巩固行业地位
近年来，中国电影院线产业的集约化效应开始凸显。作为中国领先的影院投资和运营商，该公司连续十一年在国内票房、电影上座率和市场份额方面排名第一，但2019年该公司自营影院的累计票房市场份额仅为13.3%。为了巩固其主导地位，该公司需要建设新的电影院，以扩大其业务规模，提高其终端控制能力和市场份额。
3.单屏产量的下降和COVID-19的流行促进了市场集中度的提高，并且主要电影公司的发展是巨大的空
2012019年电影票房复合增长率为7.21%，相对较低。同期，全国银幕增长率高于整体票房增长率。一些资本实力较弱的中小影院或电影投资公司经营压力很大。近两年来，一些运营效率较低的中小影院逐渐退出市场。
此外，受COVID-19肺炎疫情的影响，电影业和整个电影业产业链短期内面临巨大压力，面临现金流不足的阶段性困境，尤其是中小影院的经营压力。预计在疫情爆发后，总公司的市场份额将会加速增长。
作为一家上市公司和行业领导者，借助资本市场融资和业务规模的进一步扩大，公司有望在部分中小影院退出后进一步巩固其行业领先地位。
4.新电影院是为了满足公司不断优化电影院布局的需要
近年来，公司不断优化影院布局，调整影院布局结构，并在有良好或巨大潜力的地段开设新影院。电影院布局本身需要适应城市的动态发展。随着城市化的不断推进，旧的城市中心可能会衰落，新的城市中心会不断出现。公司电影院建设需要跟上城市发展的步伐，并开始在新的城市中心建设电影院。万达电影从万达广场主导的高品质商业区中获益匪浅。2019年，该公司的单屏票房远远高于整个行业，优势明显。
此次募捐的城市包括北京、上海、广州等。大部分项目位于这些城市高品质商业区的购物广场，具有良好的电影消费能力，有利于公司不断优化影院布局。
2019年，商誉减值从零增加到56亿英镑。万达电影表示，这是谨慎和合理的
万达电影2019年亏损47.29亿元归属于母公司净利润，主要是商誉减值55.75亿元。值得注意的是，万达电影的剩余商誉仍接近80亿英镑，这无疑将对公司2020年及以后的业绩产生巨大影响。
在反馈中，中国证监会还密切关注万达电影的商誉，要求公司披露形成商誉的主要目标公司的收购时间和对价、商誉金额和减值准备，并说明2019年商誉减值准备金额较大的原因，以及前几年是否存在减值准备不足等情况。
万达电影列出截至2019年底的商誉形成中涉及的投资对象或相关事项。
万达电影表示，2019年计提商誉减值的资产主要包括国内电影业务、广告业务(包括北京万达传媒宣传有限公司)、票务代理和衍生销售业务(时代网络资产集团)。
以国内电影业务为例，2019年商誉减值金额较大的主要原因如下:
2019年，随着宏观经济增速放缓，全国票房增速降至5.25%；与此同时，中国的屏幕数量继续快速增长(16.16%)，电影行业的单屏产量继续下降，电影行业的竞争加剧。
受此影响，万达影业收购的部分影院(2012017年高峰期)的观影率和票房收入出现下降，非票房收入也出现下降，但工资、物业管理费、能源消耗等刚性支出依然存在，导致部分被收购影院的年度经营业绩未能达到预期，同比大幅下降，相关商誉出现减值迹象。
万达电影还列出了2016年至2019年该公司并购电影公司的单屏输出数据与整个行业的对比。
鉴于上述情况，万达电影下调了对2019年影院收购的未来预测。被收购影院包括商誉在内的部分资产组的可收回金额低于账面价值，商誉减值准备为23.4亿元。
综上所述，本公司国内电影业务2018年未计提商誉减值准备，但2019年计提了较大的商誉减值准备，主要是由行业发展和合并后制片厂自身经营变化等因素造成的。这是谨慎而合理的，往年的准备金并不不足。
值得注意的是，证监会还特别提到了万达影视。
2019年5月，万达电影完成重大资产重组，以105.24亿元的总价格收购了万达投资等20家交易对手持有的万达影视95.77%的股权。出人意料的是，万达影视在收购年度的业绩突然发生变化:2019年仅扣除3.01亿元非净利润，同比下降60%以上，比承诺业绩少5.87亿元。
万达电影解释说，2019年万达影视的业绩下滑，主要是因为电影制作和发行业务以及游戏发行业务的业绩低于预期。
以电影制作和发行业务为例，2019年收入为9.34亿元，同比下降20.88%。除了行业低迷的影响，还有另外两个原因。
首先，主要幻灯片相对较少，一些电影的票房不如预期。
2019年，万达影视发布的主要电影有《春光乍泄》、《沉默的见证》、《杀死慕尼黑》、《小小愿望》等。电影数量少，数量少，一些电影的票房不如预期。2018年，万达影视主要放映了大量电影，票房表现良好。其中，主要电影《唐人街探案2》的票房收入为33.9亿元，《带我的兄弟走吧》的票房收入为3.75亿元。
其次，一些原本计划上映的电影被推迟了。
2019年，万达影视原计划上映的《星际争霸》、《天才会计师》、《好人》等部分电影，由于制作周期长、拍摄进度滞后，未能如期在2019年上映，导致万达影视2019年的电影制作及发行业务收入低于预期。
存货和应收账款都超过了20亿英镑，万达电影表示减值或折旧已经完全计提
除商誉外，中国证监会还密切关注万达电影库存和应收账款等财务指标。
数据显示，截至2019年底，公司库存余额为21.54亿元，同比增长72%；应收账款余额22.99亿元，虽然同比下降23%，但绝对值仍不小。
在这方面，中国证监会要求万达电影解释应收账款减值准备和存货跌价准备是否充足。
根据要求，万达电影列出公司2019年应收账款坏账准备，并与同行业上市公司进行对比。
万达电影表示，由于公司年末应收账款主要是由影视剧业务形成的，与同类业务类型的影视文化传媒上市公司相比，公司1年、2年内应收账款坏账的预期信用损失率的计提标准为: 4年和5年以上与同行业的上市公司相差不大，但3年和5年的应计标准略小于同行业的上市公司。
但截至2019年12月31日，公司3年和5年的应收账款余额仅占3.62%，3年的应收账款仍处于行业正常结算期，相关预期信用损失率基于历史损失率。考虑到公司的主要客户是电影发行公司、主要影视投资公司、电视台、腾讯、苹果等大型游戏平台，相关客户信用状况良好，坏账的可能性较小。
截至2020年6月中旬，公司2019年末期后应收账款金额约为9.52亿元，占2019年12月31日应收账款余额的39.59%，应收账款比例符合行业结算规则。
综上所述，本公司的应收账款减值准备是完全谨慎的。
此外，万达电影按要求列出了2019年底库存影视剧的主要情况。
在上述电影和电视剧中，存在开机后长时间未制作或制作完成后长时间未发布的情况，包括电视剧3、电视剧5、网络剧3、网络剧5和电影4。
至于存货折旧，如下:
截至2019年12月31日，万达电影的存货跌价项目有《翻云覆雨》和《渴望爱一个女孩》。
其中，704.06万元预留用于《翻手遮手》的降价，主要是因为该剧主角被国家广电总局列为劣等艺术家，未能获得发行许可证，也未能在其他媒体播放，估计投资款无法收回。
《渴望爱一个女孩》计提折旧81800元，主要是由于版权授权期到期，公司终止了该项目，前期投资81800元的首付款全额计提折旧。
除上述两部影视剧外，公司预计在产品和库存商品的影视剧方面表现良好，客户有很强的合作意向。
截至2019年12月31日，本公司账面均为产品和存货，除已储存的未开发项目外，其他项目的预计总收入均大于投资成本，无明显减值迹象。但是，未开发项目的存储一般是公司结合市场未来发展的预期进行仔细评估后存储的，一般成本金额较小，没有明显的减值迹象。