股权变更解决后，浙商基金能否逆转连续几年的亏损，排在底部？
生产|每日财务报告
作者|齐子
最近，历时五年的浙商基金管理有限公司(以下简称“浙商基金”)股权变更终于获得批准。转让手续完成后，浙商基金的股权变更为:浙商证券(601878。上海人寿、民生人寿和养生堂有限公司(以下简称“养生堂”)分别持有25%、50%和25%的股份。
据公开信息，浙商基金成立已近十年。股权变更后，民生人寿成为新的大股东，中国万向控股有限公司是民生人寿的控股公司。这一转移实现了万向集团长期持有公司的愿望。
虽然股东实力大幅提升，但浙商基金近年来业绩下滑，连续两年亏损，排名惨淡。那么浙商基金为什么会下跌呢？对万向来说，把它放进口袋是福是祸？
亏损越来越多，利润越来越少，管理规模缩水了一半以上
根据浙商基金年报，浙商基金2019年营业收入为8530.92万元，同比下降8.42%。
据《每日财务报告》统计，2018年和2019年净利润分别为-2134.75万元和-1819.14万元。浙商基金不仅连续两年亏损，而且其2019年的净利润也下滑至基金公司的底部。
事实上，浙商基金自成立以来，2016年和2017年分别实现利润681.25万元和978.35万元，其他年度均以亏损告终。数据显示，2010-2014年，浙商基金年亏损超过2000万元。
据业内人士分析，浙商基金连续两年亏损的一个非常重要的原因是收支失衡，其中收入特指管理费收入，管理费收入基本上由公司的经营规模决定。支出主要指销售和营销渠道的开发和维护、管理费用、人力费用等。
目前，国内基金行业的马太效应非常显著，排名靠前的基金公司在渠道、品牌和客户方面将会越来越强，留下小基金公司的生存空。
低管理收入实际上是基金管理规模的前兆。据wind统计，浙商基金的公募基金在2017年第一季度达到609.66亿元的峰值，之后除了2018年第三季度4.57亿元的反弹外，一路走低。
截至2020年6月4日，浙商基金规模仅为262.72亿元，较2017年峰值609.66亿元缩水一半以上，缩水率为56.91%。在这些数据背后，意味着超过1000万元的收入损失。
据相关媒体报道，浙商基金2017年创下的纪录是依靠机构外包资金，由机构投资者注入。然而，很难长期维持这种资金。特别是2017年3月，国家出台新规定，收紧外包资金，推进金融去杠杆化进程，显著减少了金融空转移和资产套现。
强债是弱债，股权只占不到20%
据wind称，该公司目前有两个债务基地和两个货运基地，总规模约为206.8亿元，占公司规模的五分之四。相比之下，浙商债券仅持有6个混合基地和3个股票基地，总规模约为44.68亿元。
据公开资料显示，自2019年11月以来，浙商基金已先后发行并设立了6只债券基金，以提升公司的管理规模，但股权基金一直没有一席之地，是典型的强债弱股模式。
截至今年一季度末，浙江商业基金的债券基金规模为113.99亿元，货币基金规模为87.25亿元，债务型和商品型基金总额超过200亿元，而浙江商业基金的总管理规模仅为245.92亿元，占固定收益基金的80%以上。
据《每日财务报告》报道，股权产品一直是浙商债券的缺点，而浙商基金自去年10月以来就没有发行过股权产品。
数据显示，2015年底浙商基金的股权基金管理规模为34.89亿元，2017年底降至21.2亿元。截至2019年底，随着年内新基金的发行，股权产品管理规模上升至43.36亿元，但比例仍不到20%。
自2019年以来，浙商基金的股票型基金出现亏损，其中，由基金经理刘宏达管理的浙商港股联通中国预期高股息a股增强型指数基金今年在同类基金中排名最低。刘宏达管理的浙商沪港深交所的账户在同业中排名相对较低。
事实上，浙商基金的股权负债率失衡很大程度上是由基金经理的决策造成的，也不排除一些基金经理在趋势判断上出现失误。
与一些股权产品的无竞争力表现和股权基金的规模相比，基金组合的比例也是公司业绩不佳的原因之一。
投资理念是平衡的，产品设计稍逊一筹
据田甜基金网报道，浙商基金旗下的9种股票型基金产品中，只有一种是浙商沪港深市选择的超过10亿的产品，而浙商的巨潮战略已经进入清算阶段。
混合基地成立时间最长的浙商聚潮业，成立初期规模约为12.71亿元。截至今年第一季度，其份额只有不到2亿元。
从这种混合基础产品在几个季度的大量库存来看，这种产品的基金经理没有投资偏好，对白色电力、建材、汽车、银行和房地产等各个行业都有布局。
浙商巨潮基金经理在季度报告中解释道:“年初，我们判断宏观经济有望逐步上升，所以我们增加了汽车和房地产。与此同时，我们保持了在电子和医药领域的配置，并在电子行业部分过热时，降低了在一些电子行业的头寸。”
然而，在第一季度的尴尬股票中没有发现医药类股，它们仍然表现出分散的投资理念。从其实际效果来看，这种部分均衡和分散的投资组合对基金投资组合有利也有弊，而且年回报率仍为负。
不仅在混合基础上有大量的头寸，而且股票基金的投资领域也具有分散的特点。在数量有限的活跃股票基金中，港股占了一半以上。例如，作为公司最大的活跃股权产品，浙商沪港深精选的最新年化收益为17.49%，在同类基金中仅排名第720位。
浙商全景消费基金也反映了类似分散式产品布局的弊端，该基金是主题消费的公开发行，但其业绩基准设定为“沪深内地消费主题指数收益率×50%+恒生指数收益率×50%”。
这一基准意味着，基金经理应该将一半资金配置在港股。如果a股市场好于香港股市，这种基金投资组合设计实际上将抑制该基金的收入潜力。
目前，浙商基金不仅面临着大多数中小基金公司所陷入的行业困境，而且产品设计和投资组合也稍显逊色。
管理规模的缩小和股权产品的缺陷是直接影响浙商基金业绩的重要因素。股权变更后，《每日财务报告》将继续关注浙商基金能否欢迎更成熟的管理团队，获得更多的市场资源，做出新的面貌和重组。