来源：中金公司
全周回顾：成交基本持平，小市值股占优
1）创业板综逆势上涨：上周初市场便展现疲态，周一A股再度冲高回落，随即周四和周五主要指数连续回撤。最终全周中证全指、上证指数、深证综指分别跌1.01％、1.42％、0.66％，成交量环比基本持平，而创业板综指则逆势上涨1.68％，并再次创下年内新高。
2）行业涨少跌多，此前强势板块普遍回调：上周市场各行业普遍回调，此前市场关注度较高的板块调整尤为明显，其中农林牧渔与非银金融行业收益表现靠后，而汽车及化工行业则表现居前。
3）市值风格一枝独秀：上周各风格表现分化，随着8月中报密集期结束，与基本面相关的风格大幅回撤，其中成长风格下跌尤为明显，对应的营收增长及净利润增长因子表现排名靠后。而市值风格一枝独秀，大幅跑赢其余风格，指数全周收益体现为中证1000 >；中证500 >；沪深300。
4）两融余额连续第四周扩张：上周除IC合约外，IH和IF期货合约均跑输对应现货，根据截至周四的融资余额数据，两市融资余额周内再度回升，且已连续四周扩张。
5）量化产品普遍回撤：上周除市值风格外其余风格因子普遍表现低迷，受此影响，量化产品结束过去两周强势表现，股票多空绝对收益、指数增强及主动量化相对收益纷纷转负。
后市展望：市场震荡格局未变，调整仍是加仓机会。
后市展望：市场震荡格局未变，调整仍是加仓机会。上周A股市场整体延续高位震荡，周五外围市场大幅下跌，A股亦受到一定程度冲击，但指数层面回调幅度有限。投资者对经济增长、流动性、政策等因素的预期仍存在明显分歧，使得价值和成长风格短期轮动速度加快，市场赚钱效应持续减弱。综合指数走势结构特征、宏观及风格因子表现等因素，我们认为短期外部因素可能加大市场波动，但A股震荡上行的格局未发生改变，因此一旦发生较大幅度调整仍是加仓机会，建议投资者淡化指数波动，坚守有业绩支撑、估值合理的优质龙头公司。
震荡市场环境下投资者该如何应对？:上证指数自7月高点以后持续震荡调整，期间多次站上3400点，但均未形成有效突破，对投资者情绪形成一定压制，我们认为上证指数短期难以形成趋势性上涨，主要原因在于：1）当前位置为筹码集中区域，两市成交额前期一度超过1.5万亿元，市场在多次上攻未果后快速回调，随即再度反弹容易引发套牢资金逢高减持和博弈短线反弹资金的获利了结，只有通过震荡整固才能逐步消化卖出力量。2）短期市场仍缺乏一致的投资主线，此前引领A股市场上涨的科技、医药和消费三大主题板块已经出现明显分化，消费板块仍然相对强势，而科技、医药板块则有所熄火；此外，板块内部的个股也分化严重，部分优质公司股价继续创新高，劣质公司则不再受资金青睐。 3） 资金从此前的快速流入转为缓慢流入。上半年市场整体流动性宽松使得大量资金流入股市，但伴随着国内疫情有所缓解，经济开始逐步复苏，流动性边际宽松的预期也有所降温。尽管居民资金直接或间接配置A股的热情不减，但资金流入速度趋势放缓。因此，我们认为A股短期震荡格局仍将延续，但中期分化上涨趋势仍未结束。基于以上判断，当前环境下投资者可以考虑的投资策略包括 1） 高风险投资者可以配置指数增强基金，也可考虑卖出近期平值认沽期权或买入远期虚值认购期权的策略来进行布局 2）低风险偏好投资者可以配置打新基金，也可考虑买入雪球结构衍生品来获取指数震荡期间的潜在收益。