资料来源:史典
最近，国际油价大幅下跌。仅在几天内，油价就下跌了40%，从每桶43美元跌至24美元。国际油价暴跌，沙特阿拉伯、俄罗斯和美国首当其冲。
特别是，由于页岩油技术革命，美国在2018年超过沙特阿拉伯成为世界上最大的石油生产国。2019年，美国石油出口将超过进口。70多年后，美国将再次成为石油净出口国。美国石油出口上次超过进口是在第二次世界大战期间。
美国之所以能重获第一个石油生产国的宝座，完全是因为页岩油的大规模开采。然而，与沙特阿拉伯和俄罗斯相比，美国页岩油开采的成本比其竞争对手高出三到四倍。国际油价的大幅下跌会对美国产生什么影响？
我们不妨算一个帐。目前，美国页岩油和天然气公司的生产成本为每桶450美元，每天生产600万桶石油。当油价跌至每桶30美元时，只有传统石油巨头埃克森美孚、雪佛龙、西方石油等公司仍保持利润，其余企业无一例外都将无利可图，面临亏损。尤其是规模较小、负债率较高的企业。
与可以使用一口井很多年的传统企业不同，页岩油公司必须不断钻新井来维持生产，这需要资本投资。因此，大量页岩油公司在获得资金后，不得不在债券市场筹集资金，并投资新井钻探。自2000年美国页岩油开始生产以来，开发投资已超过1.2万亿美元，累计债券本息9300亿美元。其中，从2020年到2022年，美国页岩油和天然气公司将有近2000亿美元的债务到期。
根据华尔街对冲基金的估计，如果全球油价升至每桶40美元的水平，美国页岩油公司只能保证不亏损，并有足够的收入支付债券的本金和利息。然而，最近油价的大幅下跌已使十多家页岩油公司面临破产和重组的危险。
在过去的几年里，页岩油产业已经成为推动美国经济强劲增长的重要引擎。一旦油价继续保持低位，许多页岩油公司将会亏损。生产一桶石油不仅不赚钱，还必须投入资金。此外，面对债券本金和利息的支付，超过三分之一的美国页岩油高收益债券将恢复原状，成为垃圾债券，这极有可能引发新一轮经济危机。这绝对不是美国政府想要看到的。
有利有弊。美国既是一个石油生产大国，也是一个石油进口国，每年进口超过3亿吨石油。尽管油价下跌不利于美国页岩油产业的发展，但进口成本的降低将降低制造业、运输业、能源和化学工业的支出成本，并向中、下游转移。此外，油价下跌将为美国人节省旅行费用，并用于其他支出。
然而，页岩油对美国来说太重要了，其产量已经超过了传统的石油开采。油价下跌可能引发通货紧缩，增加货币政策的执行，增加经济风险的不确定性。如果低油价全年持续，一些破产的美国页岩油公司的破产和重组将不可避免！