浑水调查，挖掘上市公司价值，揭示资本市场真相
写作|浑水研究所市场价值研究中心不震惊
4月1日晚，南京证券(6011996)公布了2019年度报告。受资本市场反弹的影响，南京证券2019年收获颇丰，母公司净利润同比增长206%，在同业中排名第一。
南京证券虽然是一家中小型证券公司，但可以称得上是业内“最受欢迎的炸鸡”。今年以来，其股价涨幅仅次于刚刚上市的中银证券，堪称“最佳”券商股票。
“最大的”证券股票
去年底，上市证券公司迎来了一波飙升的价格。南京证券是标准持有人之一，其股价连续四个交易日处于最强水平。
今年3月10日，南京证券的股价达到19.24元/股的盘中高点，这是该公司上市以来的最高水平。尽管最近有所调整，但截至4月1日，南京证券的股价为15.11元/股，较去年底的低点翻了一番，今年也上涨了17.04%。
目前，a股上市公司有37家。今年以来，南京证券仅次于中行证券，中行证券刚刚于今年2月26日上市。在连续12个交易日之后，交易限额被打开。新股的影响仍然存在。
同期，上证综指下跌10.35%，37家上市证券公司中有32家出现不同程度的下跌，其中最大的天丰证券下跌22.04%。由此可以看出南京证券股价的强势，被称为“最佳”券商股票。
回报给母亲的净利润增长率达到十年来最高。
2019年，a股市场出现反弹，上证综指同比上涨22.30%。全行业营业收入3604.83亿元，同比增长35.37%。净利润达到1230.95亿元，同比增长84.77%。
证券业依赖天气吃饭的本质得到了充分证明。
南京证券也没有错过。根据年报，南京证券2019年实现营业收入22.02亿元，同比增长78.44%。归属于母公司股东的净利润为7.1亿元，同比增长206.24%。
从过去十年来看，南京证券2019年的整体表现仅次于2015年，归属于母公司的净利润增速仍强于2015年。2015年，a股面临一个长期亏损的牛市。
在收入构成中，证券经纪业务仍占“半壁江山”，但该业务的毛利率比上年下降了2.03个百分点。证券投资业务和投资银行业务显著增长。由于毛利率高，它对利润贡献很大。
2019年，南京证券投资业务的增长主要得益于中高档信用债券在固定收益投资中所占比重的增加，并取得了较好的回报。投资银行业务的增长主要是赞助南威医药科技创新局上市。
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