业绩创下新纪录，“火力全开”的AMD能否引领半导体板块？

摘要>>>AMD公布了强劲的业绩，表明它远未进入放缓周期。

今年,整个半导体工业是市场上表现最差的国家之一。今年,费城半导体指数下降了大约五分之一。AMD(纳斯达克股票编码:AMD)的业绩大大低于行业基准。以及主要指数,如以科学技术部门为主的NASDAQ 100指数(自年初以来急剧下降21%)和标准普尔的500指数(自年初以来下降13%),如以科学技术部门为主的NASDAQ 100指数(自年初以来急剧下降21%)和标准普尔的500指数(自年初以来下降13%)。今年到目前为止,下降率已接近40%。

最近AMD及其工业对手的销售之所以出现,是因为市场越来越担心在通货膨胀猛增之前消费者情绪会受到抑制,而且随着美联储收紧货币政策,衰退的危险更大。

尽管如此,AMD首席执行官Sozefoor博士指出,该公司第一季度的业绩是一个“关键的转折点”,很好地概述了它在半导体企业中持续迅速提升市场领导地位的情况。

这一芯片制造者的第一季度结果 和补偿的提高 减轻了投资者先前的疑虑换句话说,经过三年的快速发展,可见的宏观反向风可能会增加工业下滑的可能性。该股恢复处理前交易的6%以上支持了这一点。与会者强调恢复投资者信任。

随着Xilinx收购的结束以及即将在本季度晚些时候购买Pensando的AMD收购,芯片制造者将通过日益完整的产品和技术路线图,提高他们的市场吸引力和基本前景,从而在未来获得更大的市场份额。

虽然由于整个市场和同侪集团广泛压缩,联检组今年的价值损失了相当大比例,但最近AMD的成功证明,仍然有可能取得强有力的基本业绩,预计这将超过目前对联检组造成长期压力的逆向大风。

AMD 22年Q1业绩总结

AMD披露了21世纪第一季度的收入和利润。远远超出了预期。第一季度的收入达到59亿美元的新高,比上季度增加71%,季度增加22%。分析员预测超过53亿美元(比上一年增加54%,比环增加1%)。在2月中旬收购结束后六周内,共有5人被排除在Xilinx公司兼并之外。AMD宣布有机产品销售比去年同一季度增加55%(循环增长10%)。

第一季度的份额为每股1.13美元。高于平均92美分(预计为92美分)。在改善的带动下,同年非《一般公认的会计原则》毛利语的比例增长了7个百分点至53%(《一般公认的会计原则》:48%)。这是因为服务器处理机的利润增加以及Xilinx的相关收入增加。在有机基础上，不包括Cyrus在内,总利润上升了5个百分点。达到51%。

AMD最近的成绩大多忽略了“不利于(其运作)的宏观变量 ” 。 AMD本季度的年收入为263亿美元(比同期增加60% ), 比共同预测的241亿美元(比同期增加47% ) 。

最新的展望包括Xilinx公司和推动管理层今年早些时候预测的有机AMD增长,从31%到30%不等,原因是对其服务器和半客户处理器的需求强劲,抵消了对个人电脑市场差的预期。

TAM可使用Xilinx扩展。

2月中旬,AMD公司完成了对Xilinx公司的收购,导致其技术和产品组合在第一季度进一步扩大,这是获得市场份额的关键战略。 Xilinx公司允许AMD公司进入它以前很少或根本没有参与的地区。

作为目前实地可编程门阵列(“FPGA”)和自适应系统(“SOC”)技术行业领先者,Xilinx通常用于高需求技术,如云数据中心和通信基础设施。根据AMD的连续加速度定制的AMD的活动将是“加强和多样化”,除了“改进和多样化”。在FPGA中集中权力和Xilinx自我适应SOC, 进一步扩大了AMD的“顶级计算引擎组合和扩大解决方案能力”。帮助他们加快半导体行业的进展。

Xilinx已被纳入AMD的日常业务。预期的交易协同效应已开始出现。正如我们在以往的研究中所指出的,考虑到FPGAs的自我调整特点和低纬度人工智能加速的潜力,它通常用于开发新技术和开发技术,如云数据中心和通信基础设施应用软件。

由于Xilinx的合并,AMD得以达到这一目标。 在第一季度,AMD观察到与“Silinx的FPGA、服务和一级超大型智能部署以及金融科技组织的低延迟网络解决方案”相关的销售量增长。

电信公司和相关基础设施供应商对开办工作表现出极大的兴趣。5G的通过继续“在多个部门中增加”,在Xilinx的帮助下,AMD还扩大到通信基础设施。“与1级通信设备供应商的战略设计合作已经赢得胜利,将与联合国开发计划署(开发署)、联合国开发计划署(开发署)、联合国开发计划署(开发署)、联合国开发计划署(开发署)、联合国开发计划署(开发署)、联合国开发计划署(开发署)、联合国开发计划署(开发署)、联合国开发计划署(开发署)、联合国开发计划署(开发署)、联合国开发计划署(开发署)、联合国开发计划署(开发署)、联合国开发计划署(开发署)、联合国开发计划署(开发署)、联合国开发计划署(开发署)、联合国开发计划署(开发署)和联合国开发计划署(开发署)、联合国开发计划署(开发署)、联合国开发计划署(开发署)、联合国开发计划署(开发署)、联合国开发计划署(开发署)、联合国开发计划署(开发署)、联合国开发计划署(开发署)和联合国开发计划署(开发署)密切合作实施该项目。Versal ACAP将帮助他们支持下一代的骨干解决方案。

Versal ACAP(适应计算平台的加速)是一种长期存在的Xilinx产品,可以“由软件开发商和硬件程序员简单编写”,以支持广泛的使用和工作量,表明子公司在方案制定解决方案方面的能力。

在嵌入式市场，Xilinx也为汽车、工业和保健等各种发展中终端部门新的AMD渗透前景扫清了大门。预计Xilinx的主要技术能力的继续整合将扩大AMD的总体可搜索市场(“TAM”)。随着技术组合的增长,突出介绍了该公司宽阔的扩展跑道。

例如，使用AMD CPU产品组合,Xilinx的“有区别的人工智能引擎”旨在“达到行业领先推理能力”。第一批相关物品定于2023年放行。其他潜在的协同作用包括通过交叉销售和增加对AMD现有客户基础的销售,增加市场份额的可能性。

随着Xilinx的增加,AMD扩大的产品和技术范围现在使它能够更好、更快地“满足[客户]计算需求的更大比例”。

根据对Xilinx相关成就的快速管理概述和长期一体化战略,我们预计Xilinx的AMD销售额将增加38亿美元(包括第一季度确认的225.9亿美元的5亿美元),超过AMD有机增长预测。

预测考虑到了Xilinx最近的性能模式。以及管理层根据比CY/2011年全年高达20%的年增长率得出的调查结果。从长期来看，根据我们的预测,Xilinx收入将比五年复合年增长率(“CAGR”)增加6%。到2026年将达到51亿美元。

所使用的增长估计值与世界范围内菲律宾食品和农产品出口加工业的现有需求模式和潜力相一致,并与AMD利用Xilinx技术的战略杠杆作用,即扩大产品组合,以获得更大的市场份额挂钩。

AMD将减少其个人计算机要求的缺陷。

长期以来,投资者一直认为该行业的流动性是个人计算机需求的弱点。 消费者个人计算机需求表现出了正常的症状,而目前的交付水平与流行病时代的高峰趋势形成鲜明对比,当时全体人民竞相获得计算设备以满足远程工作和学习需求。

或许，英特尔,"前行业领袖", 能够提供一些关于消费者个人电脑市场现状的“知识”, 因为个人电脑芯片销售是公司的主要收入来源。有些顾客“为了减少未售股票而减少购买量”。消费者购买较少的教育设备..加剧了人们的担忧，在与大流行病有关的劳动和学习需求增加之后,对消费计算机的总需求正在下降。”

AMD也看到了类似的趋势。然而,AMD认为目前的PC行业正在演变成一个“高端(和)高端分割市场 ”, 商业购买所推动的市场,以适应“混合和远程工作是新现实”的前提。

数字转型的驱动力导致在许多组织背景下采用了“无地点”工作安排。允许工人完全自由地选择他们希望工作的地点。尽管AMD决定今年在个人电脑机会方面保持保守,同年,导致销售的“负高”数字下降。但是,预计该企业通过出售其质量更高、成本更高的替代产品,将收回某些市场份额。

AMD承认“在商业(PC)市场中代表性不足”。最近引进了一种新的“高端分割市场产品”。CPU的“600系列”也是如此。以最好的电池寿命和表现 和它的阶级,除了在“现代安全和可控功能”方面起带头作用之外,这使得他们在商业膝上型计算机加速方面处于竞争地位。

该企业还打算在今年晚些时候推出“某些商业系统 ”, 尽管市场普遍下滑,但这一系统将延长2022年个人计算机的强劲表现。 当下半年与季节性返校和假日销售需求相结合时,AMD保持了个人计算机市场份额持续增加的积极势头。

数据中心需求加速

对数据中心CPU的需求增加,也有可能减少AMD的一些脆弱性。如前所述，希林克斯技术能力的结合改善了产品组合。这导致更好地利用AMD不断增长的市场需求。未来几年，全球对数据中心处理器的需求将增加。由于云计算在商业界的需求仍然很高,也没有迹象表明收养速度放慢。尽管目前存在一系列宏观经济威胁,另一方面,公司继续将其工作转移到云层。数据中心处理器仍在工作。

只有11%的组织相信他们的常规业务模式将“到2023年在经济上可持续”, 64%的组织认为应该加速数字化。因此,公司在数字转换方面的支出迅速接近临界点。在今后两年中,预计一半以上的公司将占其投资的很大一部分。到2025年,世界云计算市场的价值将超过8 00亿美元。

这些数字继续维持对云服务供应商和像AMD这样的芯片制造者的大量需求。即使面对预测的短期经济衰退。一半以上的公司表示不允许它们这样做。他们宁愿在其它业务领域"系紧腰带"我们不会错过数字转换的数字转型被视为一项长期战略投资。它有助于将他们与竞争区分开来。同时实现成本效益。

AMD仍在努力改进其旗舰EPYC服务器芯片的性能。这使得它们能够很好地利用未来的增长前景。计划在今年下半年推出第四代“Genoa”EPYC服务器处理器,它还通过提供更优化的办法来应付日益繁重的工作量,吸引更多的兴趣。

热那亚 EPYC 处理器应该是“ 行业中运行量最高的通用服务器 CPU ” 。其绩效最高,能效最高,经济效益也最高。在客户和伙伴抽样调查的第一季度,下一代服务器处理器得到好评。将于下半年发行。“AMD共享增长轨迹基于云层、企业和[高性能计算]客户的增加”,

此外,该企业正计划在2023年上半年推出第四代EPYC处理机“Bergamo”的“Cloud Fortimation”版本。Bergamo将包括多达128个Zen 4c内核,用于云层优化工作量。Zen 4c内核以与Zen 4内核相同的技术为基础。可以提高能源效率,同时又不损害专门的云工作绩效。

除了数据中心 CPU,AMD最近对与Nvidia竞争的数据中心GPU处理器部门很感兴趣。AMD保险MI210数据中心(GPU)由CD2架构和ROCm 5开放软件平台提供电力。用于“超大型高性能计算”和人工智能应用。

如前一份库存报告所示,近年来,AMD在高电聚苯乙烯领域已变得日益重要,其处理器目前存放在500台顶级超级计算机中的73台和70台高电聚苯乙烯世界记录中。

AMD数据中心的CPU/GPU产品组合最近的进展,加上部署Xilinx超级大型FPGA的技术效益,很可能大大提高AMD在HPC和AI应用中的声誉,并为今后提高市场份额奠定基础。

Pensando正在扩大其市场份额。

与最近Xilinx公司收购案类似。AMD收购Pensando将增加其市场份额,使其产品组合多样化。这无意中增加了TAM。Goldman Sachs、微软Azure、HPE和甲骨文云计算是Pensando的客户。Pensando的高性能[数据]包处理器和综合软件堆,加快云层、商业和边际应用的联网、安全、储存和其他服务,都有好处。

该公司的战略通常是将硬件解决方案与辅助软件堆叠混在一起,并将两者区分开来。为了达成完整的解决方案,近些年来,AMD将“软件库投资”列为优先事项。并与云人才合作，以优化软件功能”。Pensando的购买将补充Xilinx的“强大软件库”和AMD的硬件引擎。并加速开发一个完整的硬件和软件解决方案, 目标是“协调未来产品总路线图”。

例如，Pensando的“高可扩展的分布式服务平台”将可编程的包处理器与软件堆叠组合在一起。获得无与伦比的功绩,同时使用较少的电力。Pensando的交易预计会增加AMD在其他地理地理上的“大客户基地”的风险暴露。基本原理和价值都是重要的考虑因素。AMD的长期增长将会得到更大的支持。

基本估计更新

AMD的积极业绩和前景继续支持我们以前审查过的增长假设。为了修订我们对本年度第一季度公司实际业绩的估计,即使与Xilinx有关的产品预计销售量为时已晚,问题也无出路可逃。预计到今年年底,AMD增长65%。达到271亿美元。同年增长预期略高于今年管理层+60%的预测。鉴于新项目在下半年的到来可能会刺激季节性需求,我从没见过这样的东西 我再也见不到这样的东西了我们认为,这是合理的。

展望未来，预计到2026年，年总收入约为10%,3%的CAGR将增加到441亿美元。在“Cloud、Enterpclimb和HPC客户接受率”持续上升之前,不可能这样做。对数据中心处理器的需求不断增加,将继续为大部分扩展工作火上浇油。TAM的扩大也将帮助AMD。今年,包括Xilinx和Pensando在内的著名技术供应商的合并导致增加其产品组合和产品扩张。

AMD 收入预测

结合AMD计划的成本结构(考虑到公司在增加引进新产品方面的持续效益,以及利润更高的数据中心和与Xilinx有关的收入的日益混合),今年,该公司预计净销售额将达到51亿美元。预计到2026年将增加到122亿美元。

AMD(作者)财务概算

估值考虑

我们把AMD的目标价格维持在160美元这表明该单位的最终交易份额价格为99.9%,增加42美元(5月4日)的机会超过60%。这一价值反映了AMD预测的继续市场带动增长的能力。这包括协助获得相关的协同效应。但近期的宏观逆风，并巩固Xilinx业务 更大的债务负担。这就产生了未来AMD借款成本的可能性。它还对其估值前景略有影响。

AMD 估价分析

AMD 估价分析

我们的估价技术考虑到贴现现金流量(“DCF”)的可比权重以及基于多个数字方法的结果。对于DCF分析，我们使用的出口量是出口量的25倍。这恢复了AMD与其对应方的对等地位。尽管该公司具有主要的发展潜力和技术优势,但它的经济意义是尽可能大的。然而,其目前的股票价值仍然低于对应的股票价值。

因此,我们认为,随着AMD的技术路线图继续扩大,微小的乘数溢价是公平的,因为它暴露于高需求行业,如云层、人工智能和高性能计算。

AMD DCF分析

未来五倍的EV/销售乘数与我们的CDF分析目标相同,用于分析公司的价值前景,如果收购与其同行更相称:

作者:AMD伴侣公司

基于EV/销售的AMD价值(作者)

还有其他不利危险需要考虑。

除了PC市场下滑之外,更大的半导体部门继续受到全球供应链不稳定的强烈反对,不应低估这种不稳定。

在AMD的案例中，虽然最近的地缘政治倒退对芯片制造者的产出或供应链没有重大影响,但他们无法这样做。然而,有些“客户建设延误”,其中一些是正当的。停止与COVID相关的工作,以及后勤和劳动力限制,阻碍了芯片用品的发放。AMD吸收没有意外受损。目前，管理层指出，其影响已在第二季度预测中说明。

例如,AMD的主要芯片生产伙伴拥有现成的电力,继续受到供应链限制的阻碍,依靠更好的技术改进“芯片数据处理和信息储存”。

然而,由于AMD的产品是“来自(TSMC生产线的)最昂贵的商品之一 ”, 芯片制造商预计将从比其他公司更坚固的供应地位中获益, 避免因应不断增长的需求所需的材料的数量和成本持续波动。

结语

AMD股票现在的交易额是EV/'22销售额的5.8倍左右。与我们的竞争对手相比,这是一笔可观的储蓄。折扣的原因包括各种压缩。由于不利的宏观经济环境,市场条件已经收紧。这对以前受到高度评价的增长单位,如AMD,造成了特别的压力。

然而,鉴于AMD的日益多样化的产品组合使得市场份额从长远来看能够更大程度地增加,该公司已经准备扩大,把重点放在增长的基本条件上。这将是对未来估值上升的补充。从我们日常的计算需求 到人工智能的复杂工作负荷AMD仍然是若干应用的下一代重要技术的基础。

该国的经济增长率比过去强,因为AMD最近取得的良好成功消除了人们对经济周期放缓的担忧。此外,美联储最近的利率决定确定了美联储未来的政策紧缩战略。该股可能正在根据其短期基本优势更接近价格。这表明目前的交易不会长期存在。在随后的几个月里,该股将恢复投资者的信任。

本文由 在线网速测试 整理编辑，转载请注明出处。