老虎证券：考拉卖身、聚美私有化 唯品会能否独善其身？

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唯冠协会近日发布第四季度财务报告。受该报告影响，唯冠协会当日股价飙升近26.98%，至16.66美元，市值重返100亿元。尽管市场上有许多人对唯冠协会持乐观态度，但泰格证券投资研究团队认为，这种飙升只能被视为估值的回归。至于财务业绩有多好，那不一定是真的。

伟品协会增加收入增长了吗？

如果长期关注电子商务领域的朋友，他们可能会发现唯冠曾经徘徊在生死边缘。唯冠从特别销售开始，在过去几年里试图转变业务，但仍难以突破。无论是新鲜的社区，代表他人购买和批发，还是购买Lefeng.com，唯冠几乎没有放弃电子商务的每一个渠道。然而，他们的表现并不令人满意，导致唯冠股价自2015年以来下跌。

直到2018年7月的年中战略会议上，唯冠创始人兼首席执行官沈雅才明确表示，唯冠将把核心战略目标回归到公司改变的特殊销售业务上。通过聚焦主业、开设玉兰油店、关闭乐丰网、放弃物流业务等一系列措施，唯一的产品重回正轨。然而，转了一圈后，会议又回到了原来的起点。

唯冠第四季度净收入总额为293亿元，同比增长12.4%它看起来不错，但仍无法与阿里京东相比不管身体大小，如果我们只看收入增长，韦品将落后阿里京东一个位置。

用户增长令人担忧

这种情况也出现在活跃用户中尽管在与腾讯京东达成战略合作后，两家公司都开通了围屏的交通入口，这被视为是对大腿的报道。然而，从用户规模来看，唯冠已经被踢出了第一梯队。阿里活跃用户的数量在最后一个季度达到7.11亿，在JD.com达到3.602亿。新的电子商务玩家多多还没有发布第四季度的财务报告，但其用户在2019年第三季度达到了5.6亿相比之下，唯冠每年只有6900万人活跃。

泰格证券投资研究团队认为，互联网公司过早盈利不是一件好事。伟品将过分关注盈利能力，错过早期增长窗口期。然而，后期新领域的盲目扩张甚至拖延了时间。只能说，唯冠与第一梯队的差距越来越大。

巧用MP平台增加净利润

唯冠于2018年5月正式推出MP(市场)平台。自2018年第四季度收入结构发生变化以来，该公司开始披露GMV数据，其中服装类别占GMV唯冠的70%MP的引入可以有效地帮助唯冠提高其盈利能力，因为它将把一些低利润类别从专有转移到第三方商家的MP(市场)平台。MP平台产生的收入计入GMV，不完全计入总净收入，也不计入净利润。

这样做后，虽然净利润有所下降，但GMV和净利润数据都很好看，我认为这是相当有利可图的。

质量俱乐部会成为下一个聚美质量产品吗？

最近几天，垂直电子商务可以视为频繁的动向首先，网易考拉被阿里选择嫁给一个富裕的家庭，后来，巨美的优秀产品被低价私有化，退出了美国股市。电子商务第二梯队的参与者数量很少，而且大多数都在等待被收购。

至于唯冠是否会成为巨美保险，泰格证券投资研究小组认为不太可能。毕竟，从严格意义上来说，巨美保险更像是一家分享收费宝藏的公司，而唯冠则回归了传统的特殊销售方式。两者走向不同的方向。此外，虽然增长速度不如阿里、京东、冰坨，但与居美相比，伟品取得了不错的成绩从2016年到2018年，聚美优品的活跃客户数量持续下降，分别达到1540万、1510万和1070万。在电子商务业务方面，2016年至2018年的订单总数分别为6150万、6350万和3800万。

但是如果你能像考拉一样，利用最近的良好表现，选择一个好丈夫可能是最好的选择。

尽管近年来唯冠频频积极自救，但市场并没有无一例外地看到唯冠的“挣扎”。魏平将与阿里京东争夺越来越多，第一梯队将越来越远。这需要更多的时间去“尝试犯错”和探索。也许结婚对他来说是最好的选择。

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