达达要IPO了，京东站“C位”

生产|老虎气味业务部门

作者|刘冉

今天(5月13日)，达达集团按照承诺提交了招股说明书，敲开了纳斯纳克的门

达达集团已向美国证券交易委员会(SEC)正式提交了F-1招股说明书，并计划以“达达”作为其安全代码在纳斯达克上市，初步筹资约1亿美元。首次公开募股筹集的资金将主要用于技术和研发投资、实施营销计划和扩大用户群，以及一般企业用途。

如果达达成功按铃，三个实时发布平台中的两个(美团、达达和蜂鸟)已经登陆。

近期的疫情大大增加了对即时分发的需求。可以说，已经为上市做了很长时间准备的达达抓住了一个合适的机会。然而，达达提交的报告卡仍然包含损失数据及其对JD.com的业务依赖。达达能讲一个好的资本故事吗？

即时交付的春天

达达集团的地盘现在非常清晰。其主要业务包括达达和京东。2016年4月，京东家园宣布与当时的众包物流平台“达达”合并，成为现在将众包物流平台和超市生鲜O2O平台相结合的“即时零售平台”。“达达快递是2019年国内订单最大的本地实时配送平台，京东家园也是2019年国内GMV最大的本地实时零售平台，”招股说明书引用了艾瑞咨询的一份报告。

合并后，双方用“达达——京东家园”的品牌来面对美团、滴滴、饿面、蜂鸟等当地的生活服务/快递大战。今天，京东的到来给达达带来了更多订单。达达让京东在订单高峰期出现产能短缺的情况下回到了国内，也缓解了京东在国内的成本压力和京东在配送端的物流压力。

京东现在是达达的第一个股东。招股说明书披露达达在首次公开募股前的持股情况如下:达达集团创始人兼首席执行官蒯持有公司8.3%的股份；联合创始人兼首席技术官杨军持有1.7%的股份。JD.com持有47.4%的股份。红杉资本中国、沃尔玛和夏令时分别持有10.5%、9.9%和8.7%的股份。

在这篇文章的开头，我之所以说“遵守诺言”，是因为从去年八月开始，就有消息说达达今年想要上市。现在，当采取这一步骤时，正是它刚刚经历流行病的时候。

在2020年结束疫情的战斗后，对分销、在线零售和当地生活服务的需求激增。根据《消费者报告》进行的一项调查，90%的用户在疫情期间使用超级分发平台，其中一半是首次使用该平台，超过70%的用户表示在疫情结束后将继续使用该平台。艾瑞咨询的报告还称，2023年，中国本土商品分销市场的日均订单量预计将达到1.615亿份，复合年增长率为18.1%。

招股说明书还显示，在截至今年3月31日的过去一年中，京东的GMV增长了92%，达到157.24亿，活跃用户为2760万，订单为1.347亿。今年第一季度，京东的净利润同比增长154%，GMV飙升172.3%，至55.62亿元，相当于去年GMV总收入的三分之一。活跃用户也从去年同期的1040万元增加到1650万元，用户单价同比增长58.4%。同期，达达集团净利润同比增长108.9%，至近11亿元。

机会来了，但离盈利还有一段距离。招股说明书还显示，2017年至2019年的净利润分别为12亿元、19亿元和31亿元。净亏损分别为14亿元、19亿元和17亿元。今年第一季度，由于疫情，全年净收入有所增加，但净亏损为2.793亿元。

达达损失的最大原因与前美国集团相同:骑手的支出很高。

情况很熟悉:2019年，从供应商处购买的骑士资源也是美国集团外卖业务的最大成本支出，达到410亿元，占佣金收入的82.8%。

招股说明书显示，截至今年3月31日，在过去一年里，达达有超过63.4万名活跃的骑手完成了8.22亿份订单。目前，它在全国700多个市县提供城市配送服务。“最后一公里”服务覆盖2400多个市县。达达的骑手也大多是众包和代理商。招股说明书披露，支付给乘客的报酬和奖励是运营成本的最大组成部分:2017年、2018年和2019年分别为15.267亿元、19.183亿元和26.711亿元，截至2020年3月31日的三个月为8.751亿元。达达还将通过奖励的数量增加骑手的稳定性。同期，公司对车手的奖励分别为1.274亿元、2.237亿元和1.922亿元。

达达在招股说明书中还预测，随着业务的不断扩张，其额外成本、运营和支持成本将会增加。

京东的存在感

在达达的招股说明书中，JD.com作为最大股东有着非常强烈的存在感。

在最新的董事会名单中，除了达达集团创始人兼首席执行官蒯将在上市后继续担任董事长兼首席执行官外，其他董事还包括达达集团联合创始人兼首席技术官、京东零售集团首席执行官、京东集团高级执行副总裁兼京东物流集团首席执行官、京东集团高级副总裁兼京东零售集团首席财务官、沃尔玛中国首席执行官、红杉资本中国合伙人周奎。

除了是达达的最大股东，JD.com也是达达净收入的主要来源:2019年，来自JD.com的净收入比例将达到37.8%。

其中，截至2017年12月31日、2018年12月31日和2019年12月31日、2019年3月31日和2020年3月31日三个月，关联方收入分别为6.91亿元、10.325亿元、19.677亿元、3.256亿元和5.797亿元。

在招股说明书提交前不久，京东对达达和JD.com的深度支持仍在继续。上个月(4月15日)，JD.com宣布京东的自然选择项目(京东的“最后一公里30分钟消费”解决方案)已经与达达集团的JD.com和达达快递平台达成进一步合作，并将陆续与京东家庭平台的离线商店连接，覆盖100个城市，包括沃尔玛、永辉超市、步步高、北京华联、华冠、先锋等连锁店。

自京东投资之日起，JD.com已承诺达达独立运营，并保持其独立上市计划。然而，当谈到纳斯达克的大门时，这种“强大的组合”可能是一把双刃剑。毕竟，业绩和JD.com之间的紧密联系可能会影响资本市场对其业绩可能性的判断，以及对公司估值的信心，而盈利能力却得不到验证。

虽然上市只有一步之遥，但未来的盈利压力和业务真正“独立”的可能性是达达将面临的问题。

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