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资料来源:巴比特
原标题:比特币与黄金和原油的相关性分析:比特币是一种商品、货币还是避险资产？
比特币已经存在了十多年，但对于爱好者、投资者和加密货币监管者来说，要就比特币的分类达成共识是很困难的。比特币通常被比作一种货币、一种商品、一种投资资产，甚至有些人认为它没有潜在价值。然而，从大多数监管者的角度来看，比特币被视为一种商品，与黄金相关，经常被比作“新黄金”或“数字黄金”。
(照片来源:flickr)
本周，随着美国和伊朗之间的紧张局势升级，黄金价格触及六年来的最高水平，而比特币价格上涨了近20%。因此，分析师正试图重新评估比特币、大宗商品和其他传统资产的短期和长期价格走势，以了解它们之间的关联程度。
比特币和黄金价格之间有什么关联？
从2013年4月以来比特币和黄金的价格趋势可以看出，黄金在2020年达到高点，而比特币在2017年底达到高点。他们之间有什么联系？
通过计算整个样本(2013年4月至2019年12月)中黄金与比特币价格之间的相关性，我们发现比特币与黄金之间的相关性相当高，达到46.5%(0%不相关，100%完全正相关，以及-100%完全负相关)。
有趣的是，当比较2018年和2019年比特币和黄金的价格相关性时，我们发现价格相关性从2018年的60.3%上升到2019年的70.8%。
基于上述结果，我们提出了这样一个假设:随着加密货币市场的成熟，比特币的价格趋势开始与传统资产的价格趋势相似。此外，黄金和比特币滞后价格之间的相关性相似。
图1:2013年4月至2019年圣诞节期间的黄金价格
从价格角度来看，比特币和黄金是相关的
过去一周，黄金价格飙升至每盎司1606美元的历史高点，黄金期货的价格和波动性也有所上升。与此同时，比特币价格飙升至逾8300美元，为2019年11月以来的最高价格。
图2:过去7天的比特币价格。来源:硬币市场
此外，今年1月8日，比特币日交易量达到19年12月18日大幅下跌以来的最高水平(超过280亿美元)。从硬币市场提供的比特币波动溢价来看，今年1月3日和1月8日是自去年12月18日以来的最高水平。
图3:过去7天比特币的每日交易量。来源:硬币市场
图4:过去7天比特币的波动溢价。来源:硬币市场
仅看价格的相关性，投资者可能会得出黄金和比特币之间存在相关性的结论。然而，仅仅这些数据还不足以得出这个结论。
比特币和黄金投资回报之间有什么关联？
与比特币和黄金价格之间的相关性相比，这两种资产回报之间的相关性要弱得多，整体样本的相关性只有2.2%。这两项资产回报率之间的相关性从2018年的8.7%上升至2019年的12.5%。
在2018年至2019年期间，这两项资产的延迟回报之间的相关性有类似的变化。整个样本的相关性为-2.3%，2018年的相关性为-4.7%，2019年的相关性为正2.3%。基于这一分析，我们可以假设比特币和黄金的回报之间没有相关性。
黄金价格的变化不会影响比特币
让我们看看比特币的回报率能否用黄金回报率的回归模型来解释。通过分析收入样本，比特币上涨了0.115%，而黄金上涨了1%。
然而，上述结果在统计上并不显著，也就是说，无法确认这两项资产之间是否存在相关性。对比特币和黄金的滞后收益进行回归分析，发现二者之间存在负相关关系，这种负相关关系在统计上没有显著差异。通过以上分析，我们可以假设黄金价格的变化不会影响比特币的价格。
比特币与原油价格趋势相关吗？
人们总是将比特币与大宗商品相提并论，但当比特币与原油相提并论时，比特币的一些基本假设(固定供应量和高波动性)会让人怀疑它是否是一种大宗商品。
在最近的美伊冲突中，1月2日至1月7日，WTI原油价格上涨2.86%，布伦特原油价格上涨3.9%。原油期货价格也上涨了。
对2013年4月至2019年12月数据的分析显示，原油(WTI)和比特币价格之间存在负相关性(-13.5%)。与之前的研究结果相反，原油和比特币价格之间的相关性从2018年到2019年一直在下降，从2018年的22%下降到2019年的-3.7%。
比特币和原油投资回报率也呈负相关，2019年总体样本为-2.5%和-3%。2018年的相关性好于其他时期(1.8%)。
让我们来看看WTI原油和比特币延迟回报之间的相关性。2018年与2019年的相关性为负，总体样本的相关性为3%，高于比特币与黄金回报的相关性。
图5:2013年4月至2019年12月25日WTI原油价格
通过分析WTI原油收入的回归模型，我们也没有显著的结果证明原油收入可以预测比特币收入。
比特币和原油的正常收益率和延迟收益率均为负，而黄金的正常收益率为正，表明原油和比特币的关系完全相反。
图6:2013年4月至2019年圣诞节期间黄金、原油和比特币的累计投资回报
比特币:它是商品还是资产？
比特币的分类仍然是一个悬而未决的问题。短期而言，在地缘政治高度不稳定的一周内，比特币的表现与黄金和原油等大宗商品类似。然而，传统的股票指数，如标准普尔500指数和道琼斯指数，却表现相反。
上述数据表明，在更大的时间段内，比特币与黄金的相关性不大，与原油的相关性较低。
从长远来看，考虑到图6中使用的例子，比特币仍然为投资者提供了比黄金或原油更好的投资选择。去年12月的《硬币电讯报》报告显示，在过去10年里，比特币的价格上涨了近900万英镑，超过了所有其他投资。
然而，影响比特币价格和收入的因素并不确定。与此同时，在经济不确定时期，越来越多的交易员可能会将比特币视为与传统股指无关的资产，而传统股指更像是一种避险资产，美国和伊拉克之间的紧张局势上周就表明了这一点。《每日电讯报》此前报道称，一些主流媒体开始相信比特币是一种政治中立的资产。
上周，当谈到美伊关系时，《日经亚洲评论》提到:
由于不存在国家干预或地缘政治的风险，当伊朗紧张局势升级时，加密货币已成为“数字黄金”。
如果比特币在未来被越来越多的个人和企业所采用，它将与传统市场和商品产生越来越明显的负相关。这种演变是否会让比特币更接近一种商品、货币、一种纯粹的投机性资产或一种全新的资产类别，还有待观察。