昨天，美国联邦储备委员会主席鲍威尔在彼得森国际经济研究所的现场直播中发表了关于当前经济形势的演讲。他说，所有FOMC成员一致反对负利率，这是罕见的共识。美国将保持零利率，直到危机结束。
在此之前，利率交易员曾押注于“负利率”美国联邦基金利率期货市场反映明年美国利率为负。据路透社报道，上周五的联邦基金利率市场反映2021年4月的利率为-0.5个基点。
早在今年3月中旬，特朗普在白宫的一次会议上谈到新皇冠流行病的危机时，就没有忘记批评鲍威尔。他说他对美联储不满意，因为他们是在跟随而不是领导低利率的设定。昨天，特朗普甚至表示，负利率将给美国一份“大礼物”，并“对负利率的结果毫不怀疑”！这意味着美联储预计将尽快实施负利率。
“利率也会变成负数吗？！”
让我们来讨论一下负利率的运作，美国负利率的前景，以及美联储是否会开放负利率。
首先，负利率是如何发挥作用的？
1.什么是负利率？
利率通常被定义为借款的价格。例如，100美元贷款的年利率为2%，这意味着借款人必须在一年内偿还初始贷款额外加2美元。那么，当我们实施负利率时，这是否意味着借款人被记入利息而不是被收费？也就是说，在你从银行借了100美元后，银行会再给你2美元。
乍一看，负利率似乎是一个不合逻辑的策略。简单地说，因为在负利率下，你在银行存了一笔钱，你不仅得不到利息，还得支付“保管费”；相反，如果你从银行借了一笔钱，银行会“奖励”你一些利息。同样，商业银行被要求为其在央行的储备支付“保管费”。
2.负利率政策的理论与实践
负利率是近年才出现的一种非常规货币政策工具。2009年7月，瑞典率先尝试了这种货币政策。瑞典央行将其隔夜存款利率下调至-0.25%；2014年6月，欧洲央行紧随其后，将其存款利率降至-0.1%；后来，其他欧洲国家和日本加入了负利率大军。
为什么这些国家选择负利率？一方面，欧洲央行一直害怕陷入“通缩漩涡”。在经济困难时期，居民和公司倾向于“花钱过冬”。然而，这种行为将导致进一步的经济衰退、更多的失业、更低的企业利润和进一步的价格下跌，从而陷入一个恶性循环，即“通缩漩涡”。因此，欧洲央行选择冒险尝试负利率政策来刺激国内经济，降低信贷成本，并鼓励银行贷款和家庭消费。另一方面，欧洲央行转向负利率的另一个主要原因是推动欧元贬值。欧洲债券的低收益率或负收益率将阻碍一些外国投资者，从而削弱对欧元的需求。尽管这减少了金融资本的供给，但欧洲的问题不是供给而是需求。欧元走软将刺激出口需求，并有望鼓励企业扩张。
当然，2019年12月，瑞典央行结束了“负利率”，将利率升至零。
瑞典中央银行利率决议
3.负利率的影响/好处？
负利率有助于降低借贷成本。如果美国实施负利率，最大的受益者将是美国政府。因为存款利率是负的，债务利率也是负的。美国政府一直通过发行公共债务来为日益增长的赤字融资。美国国会预算办公室上个月表示，随着对抗新流行疾病的影响，预计本财年美国联邦赤字将增加近两倍，达到创纪录的3.7万亿美元。昨日美国月度预算赤字达到7379亿美元，创历史新高。
美国公司也受益于能够以较低的成本借款和投资扩张业务。这种投资，加上宽松货币环境带来的更大流动性，通常会推高股价。
负利率也会降低抵押贷款利率，从而吸引新的购房者。它还允许现有房主以较低的利率为他们的贷款再融资，减轻他们的偿债压力。消费者可以以较低的利率借款来购买其他大宗商品，如汽车或家用电器。
负利率也会使一国货币贬值，从而刺激出口变得更有竞争力。然而，负利率也会推高进口成本，从而推高通胀。通货膨胀提高了定价能力，并可能使制造商和生产者受益。
4.负利率的风险/缺点？
负利率挤压了金融机构的贷款收入。如果负利率持续很长时间，金融机构可能会停止放贷，从而损害消费者和企业，进而损害经济。
负利率也伤害了储户。随着储蓄账户回报率的下降，依赖固定收入的个人投资者可能被迫转向股票或公司债券等风险更高的资产，以维持收支平衡。这使得他们面临更大的投资损失风险。
购房者可能受益于利率下调，但贷款利率下降将导致房价上涨，这也将影响他们。他们还必须增加储蓄。一旦买了房子，如果利率改变方向，变得更高，这通常会推低房价，他们也有损失的风险。
此外，如果大量储户选择从银行提取现金，并把它藏在床垫下，就没有好的解决办法。尽管最初的威胁是银行挤兑，但从银行系统流出的现金可能会导致利率上升——这与负利率应该达到的结果正好相反，形成“反向利率”。
第二，美国的“负利率前景”
1.美联储官员如何看待负利率？
鲍威尔一再驳斥负利率的观点。5月13日，美国联邦储备委员会(Federal Reserve)主席鲍威尔在“当前经济形势”的演讲中表示，美联储对负利率的态度没有改变。我们认为负利率在美国可能不是一个合适的政策反应。交易员应该减少负利率押注。
5月11日，芝加哥联邦储备银行行长查尔斯·埃文斯表示，美国在金融危机期间没有实施负利率，这次可能不会成为美联储的政策工具。负利率是美联储工具包中较弱的工具之一。短期内不应该有支持。
5月11日，亚特兰大联邦储备银行行长拉斐尔·博斯特克说，“我不是负利率的忠实支持者”。
2.为什么美国不能有负利率？根据新浪的美国股票“为什么美联储不喜欢负利率？””文章总结了三个原因如下:
原因1。美国国会可能不允许“负利率”
2006年，国会立法允许美联储直接向商业银行支付利息，但明确规定储户“获得收入”，并未提及“获得负收入”。一些律师表示，他们可以从法律层面排除负利率的可能性。
当然，国会可以修改法律，尤其是在特朗普一再敦促“强制”的情况下，但美联储更有可能不愿意接受更多监督，以避免影响鲍威尔对“独立”的一贯强调。
原因2。美国金融体系的特殊性不允许“负利率”
美国金融体系中有大量的货币市场基金。这些类似于银行存款的“低风险资产”约为4.8万亿元。如果实施“负利率”，这将意味着这些资产也可能产生负回报，从而引发大规模的恐慌性赎回。
在2008年金融危机期间，大规模储备初级基金遭遇了“挤兑”，其净值跌至1美元以下。美国财政部被迫启动临时储备基金保护计划，并承诺利用政府信贷支持扭转局面。然而，这一事件给投资者留下的心理阴影依然存在。
原因3。最重要的一点:日本和欧洲的负利率经验并没有证明负利率实际上可以恢复信心和促进经济活动。
回顾过去几年欧洲和日本的“负利率”职业，负利率并未显示出对消费和投资的强劲刺激以及经济的反弹，但经济学家已经看到了负利率的“毒性”。
负利率政策可能产生“逆转利率”。“反向利率”是指逆转宽松货币政策预期效果并对贷款产生紧缩效应的利率。具体原因已在上述“负利率风险”中提及，在此不再赘述。
简而言之，“负利率”政策就像对银行系统“征税”。为了避免这些成本和风险，银行可能会采取措施限制信贷，并拒绝将更多资金投入实体经济建设。因此，在某些情况下，负利率不仅不会刺激经济，还可能拖累经济。
3.美国立法者如何看待负利率？
尽管特朗普一再呼吁美联储考虑负利率，但国会议员可能不这么认为。有些人甚至认为这可能是非法的。2008年，国会明确授权美联储支付商业银行在中央银行存款准备金的利息。尚不清楚这一授权是否包括为这些准备金设定负利率。当美联储在2008年首次将利率下调至0-0.25%并维持了7年时，立法者经常批评它是在欺负储户。
4.“负利率”对国债收益率曲线和美元的影响
如果政策利率长期保持在接近零的水平，但永远不会低于零，将对未来债券收益率曲线、投资者投资组合和美元产生重要影响。其中一些后果已经在日本出现。
尽管从理论上讲，即使政策利率有望无限期保持正值，国债收益率也可能变为负值，但这种情况似乎不太可能持续太久。例如，几个月前，美国国债市场出现了非常短暂的负收益率“闪光”。
正如凯恩斯在他1930年的货币论文中所暗示的那样，债券收益率带有期限风险，通常需要高于现金的正风险溢价。他认为债券收益率的最低水平会有一个“极限点”。
目前的情况确实是一样的。如果短期利率保持在接近零的水平，债券收益率将保持在非常低的水平，但仍然是正数。
如果实施负利率，美联储的QE和其他类似的“桌面扩张”操作将不再倾向于降低政策利率和债券收益率，因此可能不会压低美元。
三、美国将实施“负利率”？
在美国，特朗普最近一再强调负利率的好处。甚至在5月13日，特朗普说，“我对负利率的影响毫不怀疑。与美联储主席鲍威尔不同，我相信负利率”。尽管努力保持美联储“独立性”的鲍威尔将永远受到特朗普“批评”的影响，比如之前的利率决议、QE政策等..但鲍威尔似乎坚持美联储的两项使命和特朗普的努力。
这是因为美联储已经将利率降至零，并承诺购买大量资产、无线QE，甚至投资级公司债券，甚至垃圾债券。
美联储的工具箱似乎有存货。除了大规模债券购买和更强的利率指导方针之外，对收益率曲线的控制可能是美联储更倾向于使用的下一个秘密武器——美联储将把一种或多种长期美国国债的收益率定在一定水平——这可能是抑制与增长最相关的借贷成本的另一个有效方法。
在此之前，美联储副主席理查德·克拉里达(Richard Clarida)曾在2019年3月表示，美联储曾研究过在2008-2009年金融危机期间及之后将利率降至零以下的可能性，并发现这种可能性“不存在”。