在解禁前夕，杜挚有限公司加入了直播、网络红人和区块链等最热门的概念。今年以来，该公司股东已兑现约3.9亿元。此外，仍有一些现象困扰着投资者。该公司对相关问题做出了自己的回答。
“投资者网络”谢英杰
一半是海水，一半是火焰。后杜挚科技有限公司净利润(000676。深证，以下简称“杜挚股”)在2019年下跌，利润空，即今年第一季度亏损1.2亿元，继续流向公司。
另一方面，该公司正通过各种渠道公布收益。今年上半年，杜挚股票几乎席卷了市场营销领域最热门的概念:颤音、网络红色直播、数字现金等。，这也使得公司的股价坚挺。目前，市场价值仍达到113亿元。
这种与二级市场的根本背离引起了一些投资者的担忧。投资者网络最近就相关问题联系了该公司，并得到了更详细的回复。
固定增加伴随着减少
杜挚股票的净利润连续几个季度下降。今年第一季度，它遭受了很多损失。该公司承认，“宏观经济动荡和COVID-19流行病影响了过去一年的表现。”
然而，二级市场的表现并未出现下滑。Wind数据显示，杜挚股票的最新股价在8.5元/股上下波动，与去年第三季度的5.5元/股相比大幅上涨。
这取决于公司对热点概念的战略规划。在今年的颤音概念股之际，杜挚股票提醒投资者，颤音是其主要客户。该公司为品牌广告客户提供营销服务，如农夫山泉、招商银行、三七互助娱乐、腾讯、字节跳动、百度和京东
今年5月14日，杜挚股份宣布计划向不超过35家投资者发行不超过2.82亿股的股票，募集不超过16.92亿元用于建设直播电子商务和MCN等内容制作平台，以及中央银行数字现金(DC/欧洲)的现场开发建设。两天内，公司市值增加了近20亿元。
该计划的发布时间很耐人寻味:在5月22日大约3.47亿股限制性股票被解除后，该公司于6月1日对1905万股解禁表示欢迎。
随着对原始股票禁令的大幅度解除，原始股东开始有了一个大嘴巴。风能统计显示，今年通过7次减持，该公司3名股东卖出了3917万股，套现约3.9亿元。三位股东分别是杜挚集团、投资和袁聪。
“公司的股权结构稳定；这一削减是基于资金安排的需要，对公司未来的发展并不乐观。”杜挚股票的反应是这样的。
值得一提的是，目前公司很多股东的质押率仍然很高，如郑弘地产、易锦网、金耀投资的质押率都达到了99.9%。为了缓解财务压力，重要股东将来还会减持吗？
杜挚股份表示:“如果有降价，人们会如实相信；上述三位股东共质押股份8759万股，不影响公司正常经营。”据风统计，公司重要股东的质押股份总数为2.7亿股，占公司总股本的20.35%。
为什么应收账款突然减少
自2019年7月以来，杜挚持续增持国光电器。截至今年一季度末，持有的股份数量已达5384万股，这给公司一季度带来了2亿元的亏损。
一些投资者在股市上质疑:“如果公司的初始投资是4.96亿元，减去3月31日国光所持股份的市值，损失大约是3700万元。2亿元的损失是怎么算出来的？”
杜挚股份向投资者网络解释:“国光电气2019年12月末的收盘价为12.19元/股。当时，公司持股4174.33万股，国光今年3月底的收盘价为8.52元/股。据此，可以计算出该投资2020年1月至3月的公允价值变动收入为-2亿元。”
投资者还指出，杜挚股份有限公司今年一季度应收账款大幅下降至9.6亿元，年初和去年同期分别为22.7亿元和24.2亿元。为什么？
“2020年，财政部调整了会计准则，即对应收账款进行了重新分类，并将应收账款和合同资产进行了列示。如果按同一口径计算，今年第一季度应收账款为27.75亿元。
然而，“投资者网络”发现，在风网软件和服务行业，由于会计准则的调整，应收账款大幅下降的公司并不多。
同期，公司经营活动产生的现金净额也流出人民币4800万元。杜挚股份对此解释道:“客户复工复产，导致业务回笼延迟，资金回笼不符合预期；由于营业额的大幅增加，相应的媒体充值支付增加；互联网金融相关业务的净现金流出约为人民币7400万元。”
存贷款双高的现象也引起了关注。今年一季度，杜挚有限公司应收账款融资达到2.7亿元，短期贷款增加到5.2亿元，分别比2019年末增加1.7亿元和1.5亿元。
同时，公司货币资金达到8.86亿元，比去年年底增加1.56亿元，公司账面上仍有11.6亿元的理财产品。我账户里有很多钱，为什么还要借很多钱？
据该公司称，“2020年，由于COVID-19流行病的影响，业务回报将放缓；互联网媒体和数字营销业务的性质决定了企业需要保持大量的资本储备。理财产品主要是可用且安全的产品；为了扩大业务，需要更多的投资。使用银行贷款和应收账款融资的方法基于实际业务情况，并在适当时与年度业务计划一起使用和执行。”
多重指标如何“证明自己”
根据公开信息，杜挚于1996年上市，其最初的主要业务是仪器仪表。自2008年以来，由于管理不善，公司陷入了每年扣除非净利润和亏损的恶性循环。因此，公司于2016年收购了一系列互联网广告媒体子公司，并完成了主营业务的转型。
改造后，杜挚股票的表现发生了变化。从2015年到2019年，公司收入从3.2亿元增加到108.7亿元，归属于母亲的净利润从350万元增加到6.2亿元。
从2016年到2019年，归属于公司的净利润达到22亿元，而经营活动产生的现金净额只有5.87亿元，相差近四倍。对此，该公司表示:“其他业务包括互联网小额贷款业务，这一业务的正常发展将直接导致业务活动的现金流。”
互助黄金业务侵蚀了大量现金流，那么它有多有效呢？2017年至2019年，公司其他业务收入分别为159.8万元、1459万元和2124万元，分别占业务收入的0.03%、0.19%和0.2%。
2019年，杜挚股份收入同比增长41.7%，至108.7亿元，但母公司净利润下降13%，至6.2亿元，扣除后净利润下降43%，至3.9亿元。
“扣除实施股权激励的成本后，回报母亲的净利润同比增长9.5%。”公司解释了这一点。
其他财务数据也发生了变化。公司毛利率和净利润率分别为11.7%和5.6%，比上年分别下降7个百分点和4个百分点。净资产的稀释回报率也从12.17%降至9.3%。
对此，杜挚股份表示，其主营业务发展良好:“除上述主要客户外，公司还是阿里、广电通、百度、搜狗、360等主流媒体的三大核心代理商之一，并获得了VIVO、小米等核心媒体制造商的核心代理资格和少量信息。未来，我们将继续加大基于区块链和人工智能的技术投资。”
2019年，公司应收账款和预收账款同比增长约20%，预付款和应付账款增长近一倍。这表明该公司不仅热衷于赊销，而且提前收到客户的资金，并对供应商一视同仁。
杜挚股份表示:“在成交量大幅增加的情况下，应收账款略有增加；公司积极拓展媒体资源，实现了应付账款增长率大于运营成本增长率的经营成果；预付款和预付款收据的变更主要体现了媒体信用政策和客户信用政策的综合考虑和应用。除年度报告中披露的极少数关联交易外，公司不存在其他关联交易，也不存在利益转移。”
值得一提的是，截至第一季度末，公司商誉仍为25.59亿元。该公司表示，“商誉在每年年底进行减值测试，资产组或资产组组合中没有与商誉相关的减值迹象。”(由思维金融和经济学产生)■