天能股份有限公司仅一年半的分红就占到三年半总利润的84.82%
生产|每日财务报告
作者|高荣莲
近日，上海市科委董事会宣布将于7月6日召开上海市委会议，对天能电池集团有限公司(以下简称天能股份)的初始申请进行审核。
上个月，尹霆研究发表了两篇关于向天能的母公司天能电力出售空的文章。一份58页的销售空报告指出了天能电力的“十大罪行”。截至6月22日，上海证券交易所公布了天能股份的验证报告，指出天能股份的业绩通过了审核，卖出空报告中没有指出问题。
在官方谣言之后，do 空的闹剧结束了。然而，《每日财务报告》注意到，天能在上市前夕派发了大量股息，导致公司债务风险大幅增加，而公司近年来推动的锂电池业务略有放缓。
首次公开募股前夕的分红
据公开信息，2016年至2019年，天能进行了多轮分红，2016年和2017年的两次分红总额分别为3.9亿元和2.54亿元。
上市前夕，分红规模迅速扩大，2018年两次分红总计14.4亿元，占当年利润的114.2%，2019年上半年三次分红总计10.43亿元。
天能2016 -2019年上半年净利润分别为7.92亿元、11.56亿元、12.65亿元和4.75亿元。天能在短短一年半内支付的股息占三年半总利润的84.82%。
尽管在上市前没有股息限制，但新老股东将在公司上市后分享这部分股份。
许多大额股息也给天能股份带来了一定的危机。由于公司上市前现金股利数额较大，公司的流动负债额增加。
根据招股说明书，2018年初，天能股份账面上的货币资本为42.31亿元。此时，公司短期贷款11.32亿元，一年内到期长期贷款3000万元，应付账款和票据34.97亿元，其他应付账款19.82亿元。也就是说，当时天能股份的累计负债高达59.51亿元，而公司当时的账面只有42.31亿元。
存在资金缺口，我们仍然坚持在2018年支付14.4亿元的股息。天能股份令人困惑的运营真是不可预测。
此外，天能股份主要通过银行信贷、债券发行等债务融资方式筹集营运资金，资产负债率相对较高。从2016年至2019年上半年，公司的资产负债率分别为71.36%、69.13%、73.97%和77.75%。
在招股说明书中，公司坦言，如果公司的经营状况和财务状况因宏观经济形势、法律法规、产业政策等不可控因素而发生较大变化。、或新的对外投资未能实现预期回报，或公司因其他原因未能获得足够的资金，公司将面临信贷额度收紧、融资成本大幅增加等因素造成的短期流动性风险。
锂电池的布局很慢
据公开信息，天能股份在国际铅蓄电池行业排名前三，在国内铅蓄电池行业排名第一。2018年，公司收入达到358亿元，国内电动轻型车铅蓄电池市场份额超过40%。
天能公司的主要产品是铅电池。目前，铅电池仍然是电动自行车行业中最重要的电池品种。然而，由于能量密度低和循环寿命短的问题，未来铅电池将逐渐被性能更好的锂电池所取代。
因此，近年来，天能股份开始推广锂电池业务。然而，天能股份有限公司在该业务上进展缓慢，收入规模和比例不断下降，业务重心不断变化。在2016年专注于电动汽车的发展后，2018年新能源汽车的补贴政策有所下降，转向了电动轻型车的动力电池和储能领域。
短期内，发展战略不断变化，导致该业务的生产能力不断下降。根据招股说明书，天能股份有限公司自产锂电池产量从2017年的0.74千兆瓦时下降至2018年的0.56千兆瓦时，2019年上半年容量利用率不到50%。
天能对锂电池的押注从未停止。这一次，该公司计划投资8.5亿元在高能动力锂电池核心和PACK项目。
值得注意的是，天能股份有限公司生产的铅蓄电池和锂电池应该用于国内的电动轻型车、电动专用车和汽车。据公开信息，2019年10月9日，福州市公布了《电动自行车管理办法》，其中提到2024年后福州市将禁止电动自行车。
原因是福州市已注册的电动自行车总数超过200万辆，现有的道路承载能力已不能满足快速增长的电动自行车需求。将来，其他城市也可能实施同样的政策。这项政策一旦实施，必将影响天能的业绩。
R&D人员学历低
根据招股说明书，2016年至2019年上半年，天能在R&D的投资分别为6.97亿元、8.95亿元、11.17亿元和5.07亿元。
虽然天能股份有限公司的R&D比率超过了同行业可比公司的平均水平，但与同样是铅蓄电池的魏超股份有限公司相比，天能股份有限公司的R&D比率略低。
除了R&D的比例略低外，天能股份有限公司R&D人员的学历也较低。
根据招股说明书，截至2019年6月30日，天能拥有1532名R&D员工，占员工总数的7.40%。然而，拥有硕士以上学位的员工只有107人，占0.52%；本科学历898人，占4.34%；其余员工具有大专或以下学历。
假设所有拥有硕士和本科学位的员工都是R&D员工，三分之一的R&D员工仍然拥有大专或以下学历。可见，天能股份有限公司的R&D人员学历较低。
在目前城市管理者不喜欢电动汽车的情况下，《每日财务报告》将继续关注天能股份上市后如何保持稳定的表现。
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