美国股票上市7年后，58个城市收获了第一代互联网流量，兼并了老对手和行业领袖，并扩大了业务范围，使该公司成为信息分类领域销量最大的公司。然而，信息广泛而不精炼是一种慢性病，而高峰流量和缺乏创收是新问题，尤其是在个人电脑时代的光环已经过去之后，58城市用什么来偿还其溢价购买？
"投资者网络"岳
58桐城(WUBA)只用了两个月。美国)从收到收购要约时起签署私有化协议。
6月15日，该公司宣布了私有化协议，由58城市董事长兼首席执行官姚劲波、华平投资、通用大西洋和牯岭投资组成的买方财团将以每股28美元的现金价格购买58城市所有已发行的普通股。交易总估值约为87亿美元，高于6月30日84.84亿美元的市值。
民营化协议发布后，6月26日，桐城58公司2020年第一季度财务报告迟交。受疫情影响，公司一季度收入同比下降15%，经营亏损5580万元(人民币，下同)。此外，其收入增长率也逐年下降，商家支付意愿下降，月用户下降，这使得其商业护城河越来越不清晰。
中介专注于赚取差价，而垂直轨道被人群包围
2013年，它在美国纽约证券交易所上市。七年后，58桐城仍然是信息分类的巨人轨迹。
它拥有Jiji.com、Anjuke.com、ChinaHR.com、58之家、58辆汽车和快狗出租车等平台。58城市的信息分类几乎涵盖了所有领域，如人力资源和职业教育、地方服务、汽车和房地产。
从收入角度来看，自2010年以来，58个城市的收入持续增长，2016年同比增长962.08%，2017年实现盈利。此外，在过去十年中，58个城市保持了约85%的毛利率，其中最高的达到了95%，相当于“无成本交易”。即使在2020年第一季度受疫情影响，他们的毛利率仍高达87.92%，明显高于互联网行业约47%的平均水平。
得益于58个城市的商业模式，巨大利润空以上。58桐城自成立以来，一直定位于信息中介。网站整合的海量生活信息为其积累了第一代互联网流量。然后，该公司将C端流量池出售给B端商家，以获得服务费和广告收入。从吸引交通到促进交易，同一个城市的58家企业都有轻资产和高毛利的特点。但同时，它也决定了它的交通导向属性。一旦终端用户被其他平台转移，或者总量达到峰值，付费商家的数量和收入将直接受到影响。
因此，58城市非常警惕分流平台的出现，其对策是大规模收购。2015年，58桐城收购了老牌竞争对手Jiji.com，属于信息分类领域，领先的房地产平台安居客，成立十多年的招聘网站ChinaHR.com，以及汽车业务平台Review.com汽车。并购各种玩家后，58城市在信息分类领域的市场份额上升到81.6%，其庞大而全面的底盘也为其未来稳定的财务业绩奠定了基础。
利用信息差异以平台方式创收是58个城市的强项。在2019年的“58魔术日”上，姚劲波主席说:“58个城市永远不会是个体经营者，永远是一个开放的平台。”
然而，以中间商为重点的58个城市并没有参与产业链的上下游，随着子品牌的扩张，以垂直领域为重点的信息平台层出不穷，发展迅猛。
在58个城市擅长的房地产和招聘领域，已经有了一些网站，如寻找有壳的房子和担心未来；而且它的二手平台从诞生之日起就面临着依赖阿里巴巴的闲置鱼应用的挑战；在货运方面，2019年的官方数据显示，有2000万注册用户使用货运列车，800万注册用户使用快狗出租车。旅游巨头滴滴也在今年6月推出了滴滴货运；
值得注意的是，已完成D+轮融资的空壳类房屋的估价约为100亿美元，相当于整个58个城市的成交量。与此同时，其“真正的住房”的口号似乎直接针对58个城市。
在黑猫投诉平台上，同一个城市收到的58起投诉大多是“发布未经审计的虚假商业信息”和“误判虚假房屋”。那么，一直愿意充当信息中介是否意味着58个城市对垂直业务的深度发展不够重视呢？对此，“投资者网络”已多次致电58城市办公室，并向投资者关系部负责人发送了一封电子邮件，但未收到任何回复。
主营业务私有化增长乏力可能不是一剂良药
巨大的中央枢纽交通是58城市的基础，而细分轨道上的竞争对手无疑触及58城市的命脉。
据QuestMobile统计，2019年3月，58个城市的月活跃用户数达到峰值8550.34万，随后出现波动和下降。2020年3月，这一数字为6346.11万，同比下降25.78%。
在一定程度上，每月用户的流失在同一城市煽动了58头现金牛，影响了B端商家的支付意愿。就付费商户数量而言，2018年付费商户平均数量约为334.2万，同比增长12%；2019年，这一数字为347.95%，仅比2018年增长4%；2020年第一季度，付费商家的数量为270万。
根据Quest Mobile 2019年8月的数据，cmnet用户增长率已降至2%以下，规模已达到11.3亿。流量增长已经进入瓶颈，蛋糕的逐步分享是移动互联网时代的一大考验。尽管58城市近年来一直盈利，但其收入增长率自上市以来一直在下降，2020年第一季度的收入首次出现负增长，亏损15.45%。
值得注意的是，从2018年第三季度开始，分别占总收入60%和30%的网络营销服务和会员服务也呈现出收入增长停滞的趋势。2019年第三季度，会员服务收入33.59亿元，与2018年同期的32.77亿元基本持平；2020年第一季度，网络营销服务和会员服务收入同比下降17.8%，会员服务收入同比下降16.9%。
一位主要市场投资者分析了投资者网络:“58个城市的交通门户依赖于大量的生活服务信息，信息的发布可以选择任何平台。在垂直领域没有独特的障碍的情况下，交通很容易被分割。”投资者提到美团(3690。香港)，属于生活服务领域，市场价值1万亿港元，其交通入口是一个几乎被垄断的外卖行业，有明显的护城河。
交通量达到峰值，收入增长乏力。58个城市的“中间商收入差距”的故事似乎越来越难讲，但87亿美元的高价购买表明，58个市场份额极高的城市仍然对雇主有吸引力。
此时，选择私有化和退市，一方面是因为该公司认为其价值被美国资本市场低估；另一方面，58城也可能借助退市进行重大业务调整，向市场讲述一个新故事。
事实上，在私有化调整之后，有许多优秀的重新上市案例。2017年，高淳资本和CDH投资领导了贝尔国际的私有化。当时，这家鞋企的股价已经下跌了好几年。2019年10月，高燕分拆了百丽的运动鞋业务，并以新公司陶博(6110)的名义重新上市。香港)。截至7月1日，陶博的总市值已达到613.9亿港元，大大高于百丽531亿港元的私有化价格。
然而，高私有化成本也是58个城市和收购集团不可避免的问题。长江证券海外战略团队负责人张雨生表示，私有化退市和重新上市意味着平均278天的等待时间和30%的溢价。此外，由于主板市场不支持红筹架构，因此可能有必要拆除VIE架构，这在时间和财务成本方面可能没有优势。
"明月什么时候会照耀我？"对于58个城市来说，决定退出市场可能不是一个容易的过程。离开美国资本市场后，无论是保持私人业绩还是寻求再次上市，对于这个庞大的信息分类帝国，有必要思考如何深挖公司主营业务的壕沟，与行业竞争对手形成一个独特而坚实的壁垒。(由思维金融和经济学产生)■