摘帽回归的贝因美能否实现“弯道超车”仍充满变数
出品|每日财报
作者|吕明侠
近日，贝因美（002570.SZ）发布2020年半年度业绩报告显示，其预计上半年实现归属于上市公司净利润为3000万-4500万元，较上年同期增长124.63%~136.95%，贝因美去年同期亏损1.22亿元。
对于此次实现扭亏为盈贝因美表示，是不断改善内部运营，抓精准营销，消除了乳铁蛋白等关键原材料价格上涨的不利影响，合理控制各项成本支出，加强账款催收等取得成效。
虽终于扭亏为盈，但摆在贝因美面前的路并不好走。这样的成绩还不足以掩盖连续4年扣非净利润为负、遭第二大股东大笔减持，产品创新力不足的事实。摘帽回归的贝因美能否实现“弯道超车”仍充满变数。
连续4年扣非净利润为负，摘帽即亏损
公开资料显示，贝因美成立于1992年11月，2001年，开始进军婴幼儿奶粉市场。主营业务为婴幼儿食品的研发、生产和销售，主要产品包括婴幼儿配方奶粉、营养米粉和其他婴幼儿辅食、营养品等。
2008年，作为少数未卷入“三聚氰胺”事件的乳企，贝因美业绩大增，成为国内奶粉一线品牌。借着资本市场的东风，2011年4月贝因美正式在深交所挂牌，成为“国产奶粉第一股”。
但贝因美在经历短暂“高光”之后，自2016年业绩便开始一路下滑，曾经红极一时的“贝因美”近来则显得有些失意。
根据《每日财报》的统计，2016年-2019年，贝因美营业收入分别为27.64亿元、26.6亿元、24.91亿元、27.85亿元，营收三连跌后2019年小幅回升，比去年同期增长11.83%。
尽管营收有所回升，净利润却并不乐观。2016年-2019年扣非净利润分别亏损7.99亿元、11.39亿元、2.17亿元、1.38亿元，四年扣非净利共亏损22.93亿元。
值得注意的是，2016年与2017年，由于公司连续大额亏损7.81亿元与10.57亿元，贝因美被戴上了“ST”的帽子。A股中上市即巅峰的公司不难见，但摘帽即亏损的很是罕见，贝因美仅仅一年之后，贝因美就再度陷入亏损。
业绩惨淡之下，股东似乎也对公司失去了信心。自2020年1月以来，持股5%以上的恒天然乳品便一路减持，6个月累计套现超过4亿元。
遭第二大股东大笔减持，人事频繁变动
公开资料显示，2015年3月，恒天然乳品（香港）有限公司（下称“恒天然”）以18元/股的价格入股贝因美，持股占比18.82%，成为贝因美第二大股东。截至2017年三季度末，恒天然的持股比例未发生变化。
但是，自2019年以来，恒天然就接连抛出减持贝因美股票的计划。2019年7月，贝因美发布了关于持股5%以上股东减持股份的进展公告。2020年6月23日至6月29日，恒天然又通过集中竞价交易和大宗交易合计减持公司股票1022.52万股，持有比例从11.82%降为10.82%。
业内人士分析称，恒天然之所以接连减持贝因美股份，或与后者近两年发展遇阻、业绩不理想有关。
《每日财报》注意到，第二大股东在减持套现的同时，贝因美的内部管理层也并不稳定。2011年7月，也就是贝因美上市后三个月，贝因美创始人谢宏因“个人健康”原因辞职，创下了中国上市公司创始人最快离职纪录。
朱德宇火线接任帅位仅9个月，也以“个人原因”辞职；此后，其继任者黄小强接手也不满两年，直至2014年2月王振泰接手贝因美近四年。
而在贝因美面临退市危难时， “解甲归田”的贝因美创始人谢宏，又重新出山。
可以说是，公司频繁的主帅变动，使得贝因美“风格多变”，定位游离，错失了发展良机，由此逐渐被飞鹤、伊利等品牌甩在身后。
竞争愈演愈烈，重回三甲有点难
近年来，人口出生率的持续下滑，对于贝因美来说，生意已然是不好做了。根据国家统计局数据，2018年，中国全年出生人口1523万人，与2017年相比，减少了200万人，连续第二年下降，人口出生率为10.94%，2017年为12.43%。2019年继续下降，人口出生率降为10.48%。
而如今，国产奶粉集中的三四线市场已被头部品牌占领，头部企业拥有更多的资源与更高的品牌辨识度，在这种情况下，贝因美想要进一步抢占市场份额，存在很大挑战。
况且就目前而言贝因美的品牌力、创新力还与之有一定的差距。
同类企业里，从研发费用投入来看，2019年澳优研发投入1.32亿元，占营收比例1.96%；飞鹤乳业的研发投入为1.71亿元，占营收比例是1.25%；2019年，贝因美的研发费用为0.17亿元，占当年营收比重为0.61%。
婴幼儿奶粉竞争之势兴起，加之进口奶粉以及跨境电商的不断崛起，竞争愈演愈烈，对于贝因美的考验远没有终止。贝因美如何破局，未来将如何发展，《每日财报》将持续关注。
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