产品价格降低，成本上升，利润空被压缩；股权集中、关联交易、未披露的劳资纠纷、泛欧交易所在内部和外部困难时期的首次公开募股冲击。
生产|每日财务报告
作者|刘
自今年1月该招股说明书更新以来，欧洲联通的上市进展吸引了市场的关注。
据《每日财务报告》报道，欧洲之星成立于1996年，主要从事开关电源产品的研发、生产和销售。
招股说明书显示，泛欧交易所计划此次在深圳证券交易所上市，公开发行的股票不超过2530万股。发起人是郭进证券，共筹集4.7亿元投资赣州电源适配器扩建项目，建设研发中心和补充营运资金。
《每日财务报告》指出，该公司近年来在运营中面临巨大挑战。
利润空狭窄，海外份额更高
欧洲之星的主要业务是开关电源产品的研发、生产和销售。其主要产品是电源适配器和服务器电源，广泛应用于办公电子、机顶盒、网络通信、安全监控、音频、金融POS终端、数据中心等诸多领域。
根据招股说明书，2016年至2019年上半年，泛欧交易所实现营业收入分别为6.96亿元、8.14亿元、11.02亿元和5.36亿元，呈现持续上升趋势。净利润分别为5035.45万元、3581.88万元、5856.46万元和3238.74万元，波动较大。尤其是2017年，在保持营业收入正增长的前提下，泛欧交易所净利润同比下降28.87%。
主要原因是产品成本在上升，但价格在下降。从收入结构来看，电源适配器的销售收入分别为6.61亿元、7.45亿元和10.2亿元，分别占主营业务收入的95.52%、92.10%和93.29%，几乎占据了全部的命脉。尽管电源适配器产品的销售收入逐年增加，但2017年的平均售价比2016年低1.92元，2018年的平均售价比2017年低0.17元。
另一方面，就平均单位成本而言，2018年比2017年高0.09元，主要是由于直接材料和直接人工的增加。毛利率的下降直接取决于产品价格的下降和成本的上升。2016年至2018年，公司主营业务毛利率分别为21.02%、19.36%和17.49%，呈逐年下降趋势。公司的利润减少了0+。
《每日财务报告》了解到，电源适配器是一种小型便携式电子设备。由于产品应用范围广，市场容量大，厂商相对较多，竞争形势相对严峻。这也意味着，在技术不能远远领先于行业的前提下，提高价格并开放利润空范围是不现实的。
此外，报告期内，公司海外销售额分别为3.63亿元、4.2亿元、6亿元和2.68亿元，分别占主营业务收入的52.47%、51.88%、54.90%和50.32%，占比超过50%。从出口地来看，公司的主要出口客户位于新加坡、韩国、香港、泰国、北美、南非、欧盟等国家和地区。虽然目前没有关税和贸易摩擦的直接影响，但在当前的国际关系背景下，这仍然是一个潜在的风险。
最后但同样重要的是，该公司的应收账款近年来增长迅速。截至2019年上半年，欧洲之星的应收账款已达3.23亿元，占总资产的44%，比例非常高。根据二级市场的经验，如果这个比例超过30%，就被认为是高风险公司，需要额外投资。根据这一标准，投资者显然无法认可欧洲链接。
关联方交易和劳动争议频繁。
通过对公司股权的分析，《每日财务报告》发现，公司股权集中在家族，关联交易频繁。为了理解这个问题，首先必须理顺股东的构成及其关系。
根据本公司披露的信息，本公司实际控制人为王、、、尚云思、先生。王玉林女士和王先生是夫妻。王悦田和王跃飞是他们的儿子，在美国有永久居留权。尚云思女士是王悦田先生的配偶。上述五个人通过直接或间接的方式共同控制了欧洲之星近82%的股权。他们高度集中在家庭中，是典型的家族企业。
这种结构的公司有两个缺点:任意决策影响公司的运营，关联交易引发利益转移。对泛欧交易所而言，由于此前披露的信息有限，很难评估其决策的有效性，但该公司的关联交易频繁发生。泛欧交易所的招股说明书显示，共有51家公司与该公司有关联交易。
其中，与公司董事会秘书尚(欧睿德董事长的儿媳)有关联的公司有4家，其父尚世群为安徽绿色照明科技有限公司董事、福州绿色照明科技有限公司董事长、东荣电子科技(惠州)有限公司董事长、安徽东荣电子科技有限公司董事，上述公司均与欧睿德有密切关系。与公司董事长王兄弟王松秋有关联的公司有3家，包括十堰房地产有限公司、湖北中钢房地产有限公司、藁城建设集团有限公司；与王兄弟王念瑶有关联的公司有2家，包括武汉智泉工程设备管理有限公司、湖北泛铝装饰材料有限公司
关联方交易部分清单
除了关联交易之外，泛欧交易所还卷入了侵权行为和许多劳动争议。《每日财务报告》发现，该公司在2019年通过司法文件网络发生了10起劳动争议案件，这些案件都是由员工因泛欧交易所未支付工资、加班费或养老保险而向法院提起的。然而，该公司并未在招股说明书中披露相关信息，而是表示，在报告所述期间，该公司没有劳资纠纷。
照片来源:裁判文件网
侵权和劳动争议是中国证监会关注的问题。这些问题可能与公司首次公开募股的命运有关。然而，如果隐瞒是另一个层次的问题，它只会使事情更加严重。
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