当行业巨头一个接一个地倒下时，投资者担心他们的增长会因为增长率的持续下降而放缓。
生产|每日财务报告
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成立于2015年的Bingduo经过五年的发展，已经成为中国第三大电子商务平台，年活跃买家达到5.85亿元，仅次于阿里巴巴。2019年的财务报告自然引起了市场的关注。
根据每日财务报告，这份财务报告好坏参半。令人高兴的是，活跃买家的数量创下新高，GMV全年超过1万亿。在这种增长下，品多和JD.com之间的差距进一步扩大，超过京东的2.23亿人，并逐渐接近阿里。
令人担忧的是，品多第四季度的总收入为107.93亿元，同比增长91%，但低于市场预期的110.3亿元，增速正在放缓。第二，除了收入的增长率外，多多和GMV的活跃买家数量也在逐年快速下降。过去的广泛和高增长已经成为过去。第三，单用户消费的增长率已经下降，用户购买的粘性还有待观察。
由于公司没有减少营销费用和损失，2019年多多非公认会计原则下的净亏损为42.66亿元，同比增长23%。
从财务报告中不难看出，渡渡鸟第四季度的总运营支出为108.91亿元，而去年同期为68.71亿元。销售和营销支出为92.73亿元，比去年同期的60.24亿元增长54%。如此大量的补贴固然能有效地吸引用户，但也会导致多年亏损的慢性病。
如今，多多不仅要面对持续的内部亏损压力，还要面对来自JD.com、阿里等巨头的挑战。然而，在用户接近6亿大关后，如何打好下一场电子商务战需要考虑。
用户热潮背后凸显的低消费困境
虽然经常打架的用户数量一直在上升，但我们必须注意的是用户的巧合。品多、JD.com和阿里是最受欢迎的用户。不仅用户的重合度很高，而且用户空的增量已经非常有限。根据郭盛证券的数据，阿里电子商务软件用户的实际符合率应该超过90%。
今天的消费者不仅仅是在他们的手机上下载电子商务软件。很少有用户花高价购买特定软件中的商品。这也意味着没有多少用户只选择大量购物。然而，在高消费的竞争市场中，与阿里、京东的竞争仍有些许不足。
这也表明，虽然有9亿多人在下沉，但并没有所谓的“下沉的蓝海”在等待电器制造商开发平台，下沉市场的模式将随之而来。未来，电子商务用户之间的竞争将不再侧重于赛马等“创新”，而是通过零售业务的竞争为用户创造价值和进行股票竞争。
此外，低单位价格难以产生更高的消费和人均购买力不足，这也是陷入困境的市场所遇到的困境。
据《每日财务报告》统计，截至2019年12月31日，多多的年平均GMV为1720.1元。相比之下，阿里巴巴2019年第三季度的平均GMV价为8264元，京东2019年第四季度的平均GMV价为5760元。
从数据中不难知道，如果竞争太激烈，要摆脱“低价”的泥潭还是很难的。“下沉”不仅有助于品多获得流量，也在一定程度上决定了品多用户的人均消费不高。此外，用户的低价需求和消费也难以吸引大品牌留下来相互竞争，从而为假冒产品留下机会。
品多多从一开始就一直关注“错位竞争”。与JD.com从一开始就专注于一线和二线城市不同，渡渡鸟更专注于低端市场。现在，阿里京东想“去农村”发展下沉市场，而多多想“去城市”回到一二线大城市。
结果，“一百亿补贴”运动开始了。
启动的“百亿补贴”收效甚微。
长期以来，多玩家团队模式一直有助于保持其用户的大幅度增长，但这也导致了多玩家客户的低单价，成为制约多玩家发展的一大隐患。这也是组合模式的限制，消费者很难接受另一个消费者推荐的单价更高的商品。
然而，长期以来被多多批评的廉价商品问题，在一、二级市场也存在一些隐患。
一线和二线城市的中高端消费者对团购廉价商品的行为相当抵触，比如多多。与三线和四线市场的消费者不同，他们会因为几美分和几美元的折扣而参加集体活动，而且他们不愿意浪费时间去参加朋友发起的“帮助割刀”活动
他们通常不会选择在购物中心展示的商品。似乎购物中心不可避免地会有一种“廉价感”。消费者自身的刻板印象是阻止他们选择更多战斗的最大障碍。
因此，2019年，品多将正式推出一项“100亿英镑补贴”，对网络上的热卖商品实施无限制和无限补贴。2020年2月，品多将进一步推出“百亿补贴节”，补贴力度由之前的20%提高到50%。
这不是一个吸引人们注意力的噱头，而是一件真实的事情。从2017年至今，品多的营销支出分别为13亿元、134亿元和271亿元。2019年下半年是数十亿补贴集中的时期，也是营销费用最高的时期。
这从第四季度的财务报告中不难看出，92.73亿元的销售和营销费用，占总运营费用的85%。2019年总运营成本为323.41亿元，比2018年的211.15亿元高出100亿元，其中销售和营销成本达到271.74亿元，同比增长102%。
财务报告数据显示，销售和营销费用如此之高，是因为品多投资在线和离线广告活动和促销，以提高用户接受度和参与度。然而，这种投资反映在对3C、家用电器、化妆品和其他高价商品的补贴上。
例如，在Pinduo平台上，一部原价为89000英镑的iPhone在补贴后只有5000到6000英镑。补贴不是微不足道的。同样，对这些大品牌的巨额补贴也符合品多公司摆脱以前“廉价”标签的愿望，也符合品多公司提高消费者单价和树立良好形象的需要。
然而，这也增加了获得更多客户的成本。第四季度，获得更多客户的成本为184元。虽然184元的数字与阿里京东相比并不高，但与以前的客户获取成本相比，客户获取成本明显增加。
只有对这些大品牌的补贴才能吸引一、二级用户主动出击，但成本确实巨大。然而，在如此高的价格下，你通过如此艰苦的战斗赢得了什么？
卖方的组织进入了分歧阶段。
面对许多激烈的竞争，国内券商研究机构甚至给出了不同的交易评级。招商证券、方正证券、中信建投、天丰证券等正面证券公司给予正面评级。国鑫证券、国泰君安证券和郭盛证券等证券公司也更加谨慎。
例如，国泰君安认为，此次脑多多提交的报告卡不能让投资者满意。随着行业巨头的下沉，脑多多增长率的持续放缓让投资者担心其增长。“数十亿补贴”带来的数万亿营业额是否可持续，如何尽快实现利润将是人们关注的焦点。与此同时，由于疫情的影响，该公司预计2020年第一季度的销售额将低于预期。郭盛证券甚至给出了销售评级，并表示该公司正处于历史泡沫阶段，缩水幅度只能改变。
公众说公众是对的，女人说女人是对的。哪一方能赢取决于多多在2020年的成就。
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