“五”反弹！
国家统计局今天发布的中国采购经理人指数令市场大吃一惊。
资料来源:国家统计局
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同月，中国采购经理人指数从上月的大幅下跌中逐月反弹，制造业采购经理人指数、非制造业企业活动指数和综合采购经理人指数产出均大幅反弹至50%的死线以上。
作为国际领先的宏观经济趋势监测指标之一，PMI数据具有很强的预测和预警功能。这种大幅反弹是否意味着中国经济已经反弹？
3月份，采购经理人指数大幅反弹，越过了干燥的荣耀线。
让我们先看看数据。
3月份，最受关注的制造业采购经理人指数为52.0%，较上月上升16.3个百分点。
其中，不同规模企业全面反弹:大、中、小企业采购经理人指数分别为52.6%、51.5%和50.9%，环比分别上升16.3%、16.0%和16.8%。
从供给和需求两方面看，生产指数和新订单指数分别为54.1%和52.0%，分别比上个月增长26.3%和22.7%。生产指数比新订单指数高出2.1个百分点，表明生产能力已经恢复。采购量指数为52.7%，比上个月上升23.4个百分点，企业采购活动比上个月更加活跃。
与此同时，受疫情影响最严重的服务业普遍回暖。
3月份，服务业商业活动指数为51.8%，较上月上升21.7个百分点。在被调查的21个行业中，除证券业外，其他行业均有不同程度的反弹，交通、零售、银行等行业的商业活动指数相对较高。
然而，当月国内服务业商业活动指数为50.2%，比服务业整体指数低1.6个百分点。住宿、餐饮、旅游、居民服务、文化、体育和娱乐行业受到疫情的严重影响。工作和生产的恢复落后于整个服务业。商业活动指数继续处于收缩区间。
3月份，综合采购经理人指数为53.0%，较上月上升24.1个百分点。构成综合采购经理人指数产出指数的制造业生产指数和非制造业商业活动指数分别为54.1%和52.3%，与上月相比有不同程度的上升。
中国物流信息中心研究员陶文指出，总体而言，2月份，由于新一轮肺炎疫情的影响，经济发展存在“瓶颈”和“断点”，下行压力加大。到了3月份，经济复苏是显而易见的。疫情得到有效控制，与恢复工作和生产相关的政策效果得到释放，共同推动了经济复苏。
“V”型反弹从何而来？
看到3月份的数据后，各方不禁要问:疫情给中国经济带来了很大冲击，为什么采购经理人指数在短短一个月内反弹成“V”型？
首先，应该指出的是，采购经理人指数是一个环比指数，反映了本月与前一个月相比的经济变化。变化范围与前一个月的基数有很大关系。
据了解，自今年年初以来，新的皇冠肺炎疫情对中国经济产生了严重影响。特别是，采购经理人指数在2月份跌至历史低点，甚至低于2008年国际金融危机期间的水平，当时经济活动在短期内大幅收缩。然而，自3月份以来，中国在全面推进新皇冠肺炎疫情防控和经济社会发展方面取得了积极成果。疫情防控形势继续好转，企业复工生产明显加快。
截至3月25日，全国采购经理调查的企业中，大中型企业的复工率为96.6%，比2月25日的调查结果提高了17.7个百分点，生产生活秩序稳步恢复。3月份，制造业采购经理人指数、非制造业企业活动指数和综合采购经理人指数从2月份的大幅下降中逐月回升，表明同2月份相比，该月份企业的生产和经营出现了显著的积极变化。
那么，这一系列数据是如何产生的呢？这真的不可靠吗？
国家统计局服务业调查中心负责人表示，根据国际公认的算法，制造业采购经理人指数是通过加权五个分类指数来计算的，即新订单、生产、员工、供应商交货时间和原材料库存。所有分类指标均采用扩散指数法计算。
以生产指数为例，根据企业采购经理对“本月主要产品产量比上个月有所变化”问题的回答，生产指数可以通过将上月回答“增加”的企业百分比与上月回答“不变”的企业百分比的一半相加得出。
因此，3月份的采购经理人指数为52.0%，实际上可以直观地理解为:3月份有一半以上的企业生产经营状况好于2月份。
据国务院发展研究中心宏观经济研究部的研究员张立群称，3月份的PMI指数大幅上升，表明工作和生产显著恢复。然而，它仍处于一个特殊的防疫和控制时期。经济运行的各个方面，包括采购经理人指数的变化，在特殊情况下都有明显的特征。
张立群表示，采购经理人指数反映了上月的环比变化。由于经济活动在2月份受到疫情的重创，3月份采购经理人指数的大幅上升符合预期。
采购经理人指数反弹预示经济复苏吗？
采购经理人指数的大幅反弹是否意味着中国经济已经回暖？
对此，张立群特别提醒称，3月份PMI指数处于涨跌线上，这并不意味着经济活动已经完全复苏。它必须与PMI指数的正常水平变化所表达的经济意义相区别。我们要充分认识当前国内外经济形势的严峻性和复杂性，高度重视疫情对社会生产和三大需求的严重影响。
国家统计局服务业调查中心主任也明确指出，3月份采购经理指数较2月份明显上升，反映出随着复工生产有序推进，多数企业生产经营较上月有所改善。但是，这并不意味着企业的实际生产经营已经回到了疫情前的水平。
正常情况下，当PMI连续三个月以上朝同一方向变化时，它能反映经济运行的趋势变化。只有当月度数据升至涨跌线时，才能判断经济已完全恢复正常水平，趋势有所改善。仍然有必要不断观察这些变化。
与此同时，3月份PMI数据的恢复可能不一定预示着其他主要宏观经济数据的同步变化。
上述负责人指出，由于PMI指数是逐月指数，容易受到工作日、季节、基数等因素的影响。与同期指数相比，该数据具有较大的波动性，更适合反映短期经济形势的变化。然而，与去年同期相比，同比指标普遍反映了本期的变化。它们受季节因素的影响较小，数据波动相对平稳。它们更适合反映长期趋势，但对短期变化缺乏敏感性。
当经济波动较大时，环比指数和环比指数的趋势有时会出现偏差。由于目前的大部分主要宏观经济数据都是同比指标，采购经理人指数的上升并不一定意味着其他主要宏观经济数据也会朝着相同的方向变化。
中国民生银行(Minsheng Bank of China)首席研究员文彬也表示，仅凭一个月繁荣指数的复苏，还不足以判断经济已经回暖，有必要继续观察随后的趋势变化。下一阶段，我们将继续加强反周期调控。将协调财政、财政和就业政策，以突破重返工作岗位和恢复生产的所有环节的障碍。加大资金保障力度，有效降低实体经济融资成本，确保经济继续呈现积极好转迹象，实现趋势好转。
出发地:中国直达车
作者:王
艺术经纬:陈昊兴
职责:周瑞