等待瑞星咖啡将赔偿投资者的损失及相关法律责任。
4月2日晚，拉辛咖啡宣布，该公司首席运营官刘健和他的一些下属在2019年第二季度和第四季度进行了涉及销售额约22亿元人民币的假货交易。
4月3日，中国证监会针对瑞星咖啡的财务欺诈行为发表声明。中国证监会将根据国际证券监管合作的有关安排，检查有关情况，坚决打击证券欺诈行为，切实保护投资者权益。
几位熟悉美国股市的律师告诉《国家商报》记者，投资者的集体诉讼和美国证券和期货委员会的处罚将等待瑞星咖啡。集体诉讼最终可能采取和解的形式。集体诉讼的赔偿范围约为投资者损失的20%~50%。
泰格证券投资研究团队认为，乐凯的峰值市值为129亿美元。即使股东的平均成本按60%计算，流通股股东的损失也至少有几亿美元。
然而，瑞星咖啡2018年的收入只有8.4亿元(约1.25亿美元)，亏损16亿元(约2.41亿美元)。
日咖啡日k线图
那么，拉辛咖啡的未来结果是什么？公司管理层应该承担什么责任？投资者应该如何保护自己的权利？针对一系列焦点问题，记者从《国家商报》做了详细分析。
焦点1:投资者应该采取哪些程序来保护自己的权利？
4月2日，拉辛咖啡公司宣布，该公司的首席运营官和部分员工涉嫌欺诈交易，销售额约为22亿元。此后，瑞星咖啡还发出内部信函，称公司已安排其他经理接替被停职人员的原有职责，并将尽一切努力减少该事件的负面影响。
结果，该公司的股价在2日收于6.40美元，单日暴跌超过75%。
瑞星咖啡季度营业收入(单位:万美元)
数据来源:风
瑞星咖啡的高成交量无疑给投资者带来了巨大的经济损失，如何维护权益成为投资者最关心的话题。
东部时间4月2日，几家知名律师事务所发表声明，提醒相关投资者，针对拉辛咖啡的集体诉讼即将到达提交期限。
GPM、加利福尼亚州的沙尔、纽约州的格罗斯、法鲁奇、罗森和波美兰茨都表示，在2019年11月13日至2020年1月31日期间购买里奇蒙咖啡股份的投资者，如果想挽回损失，可以联系该律师事务所。2020年4月13日是首席原告的最后期限。
对此，北京市郝俊波律师事务所首席律师郝俊波向《国家商报》记者表示:“目前正在征集首席原告。美国证券集体诉讼的特点是，它不要求或允许每个投资者起诉。相反，选择一个或多个损失巨大的投资者代表所有投资者进行集体诉讼。这被称为首席原告。此案例将被整合到一个案例中。法院将审理一个案件，审理结果将适用于所有投资者。”
据了解，集体诉讼的基本过程是:开始时，许多投资者会申请首席原告的职位，因为成为首席原告后，他们可以直接参与诉讼并了解案件的发展。法院将要求所有想成为首席原告的投资者在截止日期前提出申请。在申请截止日期之后，法院将选择投资者作为本案的主要原告。
郝俊波表示，首席原告选定后，诉讼可以正式启动。与此同时，上市公司作为被告，通常会向法院提交驳回原告诉讼的申请。如果申请被批准，案件将被直接驳回，投资者将败诉。如果不驳回，诉讼将继续，这是一个非常重要的关键程序。
焦点2:投资者能挽回多少损失？
根据集体诉讼程序，对拉辛咖啡的集体诉讼有可能被法院驳回吗？
美国证券行业的几名律师告诉记者，驳回这一集体诉讼的可能性很小，因为该公司伪造交易的事实相对清楚。
然后，对投资者来说，最大的利息需求是尽可能多地弥补他们的损失，因此他们最终可能会选择与公司和解。
瑞星咖啡每季度返回母公司净利润(单位:10，000美元)
数据来源:风
一位多年参与美国股票集体诉讼案件的律师告诉《国家商报》记者，一般来说，集体诉讼双方都有可能达成和解，上市公司将与投资者的律师进行谈判。如果双方都满意的赔偿方案能够制定出来，该案的集体诉讼将会结束。
律师说:“百分之九十九的案件已经解决。理论上，如果被告不同意和解并坚持诉讼，法院将举行正式听证会，审理案件并进入相对较长的诉讼程序。我已经做了多年的集体诉讼，所有这些都是通过调解和调停解决的。然而，有一家持有中国股票的公司此前并未和解，最终被判承担更大责任。”
如果拉辛咖啡的集体诉讼案最终得到解决，投资者能挽回多少损失？
郝俊波表示，根据他的经验，调解的最终结果大约是投资者损失的20%~50%。具体金额取决于瑞星咖啡的虚假交易量给投资者造成了多大的损失。这种情况也是一个平衡双方利益的过程。作为投资者的律师，他一般不希望上市公司退市或破产，也不希望帮助投资者获得尽可能多的利益，从而保证投资者利益的最大化。
焦点3:谁负责？
根据乐凯咖啡发布的公告，负责假货交易的人是该公司的首席运营官刘健和他的一些下属。这是否意味着其他管理人员不负责任？有没有可能公司董事长对刘健伪造交易量一无所知？
“这么大一笔诈骗案，刘健一个人控制不了。目前，该案尚未正式进入法律程序。还有很多证据没有得到证实，不确定董事长和企业其他管理人员是否知道这件事。”一位行业律师表示。
理论经济学博士后刘安告诉《国家商报》，这种系统性和全过程的欺诈不太可能是某个高管所为。
事实上，在拉辛咖啡事件曝光后，业内人士经常想起2001年的安然事件。世界上最大的能源巨头之一于2001年因金融欺诈而破产。
安然事件后，美国颁布了《萨班斯-奥克斯利法案》，要求建立独立的机构来监督上市公司的审计。里士满咖啡的独立董事邵是其审计委员会的主席。
作为回应，泰格证券投资研究团队告诉《国家商报》记者，根据招股说明书，邵在德勤工作了10年，此后一直担任几家在美国上市的中国公司的董事。
浑水的上一份do 空报告提到，邵担任董事的18家公司中，有4家被控欺诈，5家被控反向收购。因此，如果美国证券交易委员会深入调查此事，拉辛咖啡可能会发现很难解释这不是一个集体欺诈。
焦点4:美国证券监管委员会和司法部会介入吗？
除了面临投资者的集体诉讼和赔偿投资者的损失，拉辛咖啡还可能面临更严重的刑事调查。
对此，刘安表示，可以参考安然的案例。如果欺诈属实，该公司将首先受到美国证券监督管理委员会的行政强制，并有可能收到极高的罚款。它也不排除从交易所退市的可能性。十有八九，公司会破产。
其次，该公司的董事会成员和高管将面临美国司法部发起的证券欺诈刑事调查和起诉，并可能面临监禁。如果无法达成刑事和解，董事会成员可能面临最高25年的监禁，这将由美国法院根据欺诈的情况和事实决定。
在这里，我们可以用安然财务欺诈案的惩罚来类比:安然被美国证券监督管理委员会罚款5亿美元，股票交易停止，公司宣布破产。
与此同时，数十名安然员工被指控犯有刑事罪:首席执行官斯奇林被判处24年监禁，罚款4500万美元。金融诈骗的主谋费斯托被判处6年监禁，罚款2380万美元。创始人肯尼斯·雷在诉讼中因死亡被免除刑事指控，但仍被罚款1200万美元。
通过集体诉讼，安然的投资者最终获得了71.4亿美元的赔偿。
然而，一些业内人士认为，拉辛咖啡事件和当年的安然事件有一些不同。目前，拉辛正以“最低法律成本”的方式前进。原则上，可以将责任转移给首席运营官，而公司只承担虚假陈述和忽视重要事实的后果。
焦点5:瑞星咖啡会破产吗？
对投资者来说，他们最不希望看到的是拉辛咖啡因的破产，从而失去获得赔偿的机会。那么，拉辛咖啡有破产的风险吗？
幸运咖啡现金和现金等价物(单位:10，000美元)
对此，泰格证券投资研究团队分析，瑞星目前有45亿元现金及等价物，10亿元短期投资，加上一些短期资产，流动资产约为63亿元(约8.9亿美元)。然而，这里没有考虑债务(可转换债券)和固定资产抵押。
乐凯的峰值市值为129亿美元，相当于51.38美元的股价。即使股东的平均成本是60%，到目前为止，流通股股东的损失至少有几亿美元。目前，该公司的现金远远不足以补偿投资者的损失，更不用说其他补偿和巨额罚款了。
老虎证券投资研究小组认为，考虑到线下实体店的价值，它们可能在破产清算后被收购，这可能是最好的情况。
尽管郝俊波建议对瑞星咖啡的财务状况提起集体诉讼，但他也对能否达成和解以及投资者权益能否得到保护深表担忧:“我们不知道瑞星咖啡未来会发生什么，也不知道公司是否有其他解决方案。”
封面图片来源:各经数据图