"资本市场是不可预测和多变的."
来源|投资者(id:touzija s)
作者|胡菲菲
继乐凯之后，市值500亿的“大牛股”10亿链接网络(深交所:300628)也被篡改？
易联网络上市三年来一直备受争议，因为它的财务报表非常漂亮。
最近，艺联网络披露了其2019年度报告和2020年第一季度报告。公司的年度和季度利润同比增长超过40%。公司营业收入同比增长37%，净利润增长45%。
令人震惊的是，尽管新的皇冠流行病正在全球蔓延，译联网仍以56.3%的净利率发布了完美的第一季度报告。
这也将自己推到了风口浪尖。
随后，深交所向译联网发出年度报告询价信，其中包含20个大问题和27个小问题。
从经销商的选择标准、公司是否向经销商施压、上市以来十大经销商的细则、公司与经销商合作过程中是否存在其他利益或经济法律纠纷等方面进行分析。
译联网在风暴中于20日下跌，随后其股价持续下跌。它在22日出人意料地奇迹般地升起。难以置信。截至22日收盘，股价强劲反弹，达到每股88.53元，市值530.64亿元，成交额8.32亿元。
这不是艺联网收到的第一封询价信。据说这种树很受欢迎。它可以在三天内收到两次询问，这足以表明有“恶灵”。
不得不说，艺联网络是一家神奇的公司！
从无到有，逐渐进入海外，主导全球SIP桌面电话市场，至今已有20年。
据媒体报道，艺联网络成立时，只有经销商投资100万元才得以生存。
它最精彩的时刻将从2018年开始。
自2018年10月以来，译联网可谓是“大牛股”，从每股30多元涨到今年的最高点每股110元。在上市的三年中，其股价上涨了近10倍。
经销商最初100万元的回报现在已经超过了10000倍，这简直就是“默默做大事的典范”！
当股价处于最高点时，其市值一度接近700亿元，所以我不得不感叹这个经销商“眼睛里有太多的毒药”！
然而，如此优秀的成绩被质疑为作弊。在收到一系列询问信后，艺联网没有等待死亡。针对投资者最近提出的几个主要问题，该公司召开了一次快速业绩电话会议。
20日也发布了公告。
我相信此时此刻，艺联网络内部的操作系统一定是:太好是错的吗？？？
但这真的是无辜的吗？这是真的还是有什么可疑之处？
黑泽明说:“一个人不能说出自己事情的真相。一个人不能不炫耀地说自己的事情。”
一至三年内，市场价值飙升至500亿元，净利率超过茅台？
首先，惊人的盈利能力。
公司产品在中国几乎是“无马尾的龙”，海外营业收入占80%以上，年营业收入接近25亿元。据说产品的市场份额已经达到世界第一。
目标公司尚未在中国找到，但在国外有宝利通，但它已从纳斯达克撤出。
需要补充的是，亿联网的毛利率保持在60%左右，过去三年的净利率也保持在40%以上，上市前的净资产收益率高达60%以上。
茅台的毛利率为92.11%，净利率为55%，这意味着它的净利率已经可以与“印钞机”茅台相媲美了？甚至稍微好一点？
此外，第一季度疫情严重，同期净利润增长40%。茅台并不傲慢。
用交易所的话来说，公司业绩连续几年增长30%以上，毛利率和净利润水平保持高位。深湾通信行业的净利率在上市公司中排名第二，其盈利能力明显高于通信行业的平均水平。
交易所忍不住了，你怎么能这么好？
二。可疑海外业务
根据年报，艺联网络主要采用分销模式销售产品。
在2019年的财务报告中，艺联网络42.4%的收入来自美国主导的美洲地区。37.8%的收入来自欧洲，欧洲和美国贡献了总收入的80.2%。
截至2019年6月30日，上述地区的经销商数量分别为21家、42家和74家。
这样，译联网络是一家高度依赖欧美市场的公司。可以说，这些海外经销商不仅是其最重要的利润来源，也是其最重要的销售渠道。
然而，根据《国家商报》的调查，该公司的客户有许多疑问。
2015年，该公司最大的客户有限责任公司被行政解散了5个多月，但仍贡献了超过5700万元的利润。2016年，英国独家经销商YEALINK(英国)有限公司的销售收入为6844万元，但员工不到10人。它不仅赔钱，还到处借钱。
这使得深交所注意到，一些交易商注册资本相对较小，一些交易商在公司成立当年或成立后不久就成为公司的主要客户，一些客户披露了历史亏损数据。同时，在公司的区域分销商中，销售量和销售额之间存在不匹配。
重要的是，销量基本上都是海外的，但海外的东西最难核实。此外，易联网络将产品直接销售给经销商而不是用户，这使得与经销商一起造假成为可能。
进一步猜测，它的发展模式会是传销吗？所有的产品都卖给所谓的经销商了吗...
真诚地问艺联网:你如何解释这一点？
三、财务总监、审计机构频繁变动，原因何在？
在上市仅三年的时间里，艺联网络已经两次更换首席财务官。
4月14日晚，译联网还发布了首席财务官变更通知。通知显示，曾辉因内部岗位调整不再担任公司财务总监职务，但将继续担任公司财务总监职务。
除了首席财务官，艺联网络还经常更换审计机构。
根据招股说明书，本公司2014年和2015年的外部审计机构为厦门方华会计师事务所。自2016年起，桐城会计师事务所被任命为外部审计机构，负责年度报告审计和首次公开发行审计。
2019年10月28日，公司宣布荣成会计师事务所变更聘用。变更的原因是原审计团队离开了同一家会计师事务所，加入了荣成会计师事务所。
然而，这一系列操作似乎有点熟悉。你还记得大明湖上的“新威集团”吗？
在2019年7月12日至9月9日的42个交易日中，新伟集团的股价从16.3元的高点暴跌至1.7元。他也成为了持续跌停的a股记录的持有人，迄今为止还没有一家公司超过他。
四、下一个“新威集团”？
今天的易联网络和以前的新伟集团有很多共同之处，除了他们都沟通。
是命运还是巧合？
2016年，新伟集团公布第三季度业绩大幅增长，收入同比增长66%，营业利润同比增长50%，公司市值超过500亿英镑。
此后，一篇名为《新威集团的神奇局:隐藏巨额债务，神秘人套现》的文章将该公司推到了聚光灯下。那一天，该公司的股价跌至极限并被停牌。接着，新伟集团从天堂模式进入炼狱模式。
后来，新威集团的利润之谜也被揭开，这一切都源于其“买方信用担保”的创收模式。
简而言之，新伟集团想把产品卖给客户，但是客户没有钱又能做什么？因此，它使用自己的信用作为担保，让银行借钱给客户，然后客户用这些钱购买公司的产品。
为了增加收入，新威集团秘密操纵了一批海外经销商，最终创造了“高增长、高毛利”的神话。
假的终究是假的，所有好的东西最终都会在2019年被销毁。
今年，该公司遭受了近200亿元的巨额亏损，新伟集团的所有者权益降至-83.9亿元，徘徊在退市边缘。
同样，2020年4月，艺联网络发布了2019年度报告，其公司市值也达到500亿英镑。这不是巧合。
然而，4月9日，《国家商报》发布文件指出，亿联网遭遇了实际控制人和特定股东减持现金、70%以上的收入来自海外、净利率远超全球知名同行、首次公开募股投资项目投资回报率极高等问题。当时，关于艺联网络是否欺诈的讨论引发了网络。
但是，从它的财务报告数据来看，实在很难看出什么，因为他敢于把它发出去，想必已经做了充分的准备。
此外，4月21日晚，译联网针对深交所的年度报告询价信发布了70页的公告。
值得注意的是，译联网在回复中承认招股说明书存在错误。该公司表示，作为该公司在美国的授权经销商之一，NetxUSA LLC被写进了招股说明书，此前外界对此提出了质疑。
难怪这种业务基本上是在海外，并引起怀疑。这次调查只有两个结果:假石锤、股价暴跌或价格飙升。
对于许多热切的股东来说，最好是谨慎行事，藏起你的钱包。
毕竟，资本市场是不可预测和多变的。
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