北京时间5月29日消息，在2017年末和2018年初，高盛(Goldman Sachs)是比特币最狂热的粉丝之一，甚至雇佣了一名加密货币交易员。随后，加密货币市场崩溃。尽管市场起伏不定，但仍未能回到2017年12月的高点。
最近，高盛(Goldman Sachs)在发布的一份报告中抨击了加密技术，其中包括:“我们不建议从战略或战术角度为客户的投资组合提供比特币，尽管比特币的波动性可能使其适合动量交易者。该报告还将比特币的崛起与17世纪荷兰的“郁金香泡沫”进行了比较。然而，如果你看看下面的图表，你会发现这种比较非常不准确，就像大多数业内人士对比特币的衰落不屑一顾一样。
高盛也对数字令牌的优势提出了一些反对意见，加密迷经常引用数字令牌来保持他们的优势。高盛表示，比特币不会产生现金流；全球经济增长中没有收入。没有持续的多样化收益。价格极不稳定；也没有证据表明比特币可以对冲通胀。此外，高盛表示，包括比特币在内的加密货币不属于资产类别。
当然，到目前为止，这对任何人来说都不是新闻。比特币越来越被视为价值存储的有限供应。在货币供应激增的世界里，比特币是菲亚特的替代品。华尔街知名交易员保罗保罗·都铎·琼斯上月表示，他购买比特币是为了对冲他认为由美联储印刷引发的通胀。他甚至告诉客户，比特币让他想起了“20世纪70年代黄金的作用”。
在高盛之前，保罗列出了比特币的各个关键领域，包括购买力。可信度、流动性和可移植性，以及各种金融资产总值的比较，显示出比特币在一个更为广泛接受的世界中的增长潜力有多大。
这让交易员得出了高盛的相反结论:“最终，利润最大化的最佳策略是拥有最快的马...如果我预测的话，我敢打赌这是比特币。”
除了高盛及其灾难性的预测结果(尤其是自从高盛放弃了大部分标志性的自营交易者，决定成为次级贷款人和信用卡发行人以来)，我们从JPM的尼克·帕尼格尔佐格鲁(Nick Panigirtzoglou)的最新流动性报告中发现了一个更有趣的观点，他分析了对比特币的支持者和反对者来说什么更有价值:比特币的内在价值。
该报告通过将比特币视为一种商品，并以生产BTC的边际成本为基础来考察比特币的内在价值。根据这份报告，在减半后，比特币的交易价格比内在价格低25%，这使得整体奖励从12.5比特币降至6.25比特币。
市场价格和摩根大通对比特币内在价值的最新估计
实际价格与内部价格的比率
鉴于5月11日比特币整体奖励减半，内在价值估计实际上翻了一番。在减半事件之前，摩根大通认为，假设市场参与者是理性的，价格是前瞻性的，实际价格比事件发生后的内在价格低25%，这表明市场实际上意味着采矿活动的大幅下降。
减半后会发生什么？下图显示，自减半事件以来，比特币网络的散列率下降了20%以上，与2月底至3月中旬比特币价格下降近50%期间的比率相似。
正如摩根大通得出的结论，“两者的净效应是，我们的内在价值估计和市场价格之间的差距现在已经有效缩小。”换句话说，比特币的交易价格应该在9000万至1亿美元左右，高盛在报告中没有提到这一点。
根据该报告发布时比特币的价格，摩根大通将比特币的内在价值定为11，593美元。
除了比特币的内在价值，摩根大通还研究了该组织相对于加密货币的定位。摩根大通发现，3月初比特币市值的大幅下跌也导致比特币期货和期权的未平仓头寸收缩，这些头寸最初的恢复速度较慢。然而，在减半事件的准备阶段，期权和期货的未平仓均大幅增加，尤其是期权的未平仓达到新高。
今年1月推出的芝加哥商品交易所比特币期权的未平仓合约总额，已从5月初的约1，300万美元升至近日的约1.7亿美元。在最初令人鼓舞的开端之后，该合同的未结合同总额基本上保持在2000万美元以下。
这表明，正如保罗·都铎·琼斯预测的那样，在其他条件下，机构对比特币的接受度开始大幅上升。