A股反弹创新高，长达五年的熊市行情，正式终结了吗？

本轮股市熊市似乎比前几轮熊市调整更长，五年的熊市调整在调整时间上也非常充分。调整空时，上海股市累计最大跌幅约为50%，而创业板累计最大跌幅高达70%左右，已达到多年熊市调整的极限。

无论从调整时间还是从调整空来看，本轮熊市调整对中国股市来说都是相当充分的，但结束熊市并不容易。多年来，中国股市一直处于多头做空、多头做空的状态。结束牛市很容易，但结束熊市很难。也许，多年来，空头牛和多头熊的运行特征已经成为结束熊市困难的主要原因之一。

在过去的五年里，市场有很多机会结束熊市，但最终结果令人遗憾。例如，上证综指曾在2018年1月飙升至3587点，在2019年4月飙升至3288点。然而，经过日均交易量的股票市场可以继续被激活，市场并没有继续其罕见的力量。看似向上的突破性市场以失败告终，股市回到了底部震荡的市场。

这一次，股市再次走强，但市场对牛市的呼吁似乎比以前更强烈了。鉴于本轮价格上涨，有几个明显的特点。

其中，券商板块持续走强，甚至形成了向上突破的趋势，抑制了长达一年的震荡局面，呈现出快速突破的迹象。与此同时，在主要券商合并的预期下，银行将获得证券牌照的预期也在升温。这些因素似乎刺激了大型金融部门的实力。作为市场的灵魂，大金融板块持续走强，但对市场的启动有积极影响。

此外，a股自2018年1月3587点高点以来突破了连接压力，深成指、创业板等主要市场指数自2018年10月以来开始了一轮单边上涨行情，甚至形成了小牛市。从实际情况来看，有迹象表明深圳市场处于领先地位。现在，上海股市的强势也有明显的补偿性增长。在突破强大压力后，尽管市场可能会有回调的需求，但当市场完全活跃时，惯性趋势可能会上升。

此外，最近a股市场的成交量一直在增加，市场的日平均成交量可以再次回到1万亿元以上。上周五，该指数创下1.16万亿元人民币的单日成交量新高。a股市场回归万亿交易的背后，一方面与居民存款加速进入股市有关，银行财务管理逐渐打破刚性赎回，债转股和商品收益率不如以前，这已成为居民存款加速流入股市的主要原因之一。此外，在登记制度改革的预期下，新股发行热情高涨，新三板遴选中巨额新资金的冻结也为市场带来了源源不断的新资金；另一方面，这与全球流动性宽松环境密不可分，本轮流动性宽松不是短期的，它为市场上行创造了积极的条件。

或许，一些投资者会担心市场加速扩张的风险。在创业板注册制度和新三板精选层现金购买的背景下，这实际上意味着资本市场的扩张压力急剧增加，但同时也表明资本市场对实体经济的助推作用越来越重要，提高直接融资的功能和效率迫在眉睫。同时，虽然新三板的新选择层可能会冻结大量的新资金，但当资金解冻时，在强大的市场盈利效应的影响下，可能会加速重返股市，形成增量资金的补充。

不可否认的是，a股市场已经显示出逐渐走强的迹象，持续五年的熊市已经基本结束。然而，要想让股市快速运行，还需要多种因素的共同努力，上海股市将逐步进入3200点以上的历史芯片峰值位置，上行压力确实很大。此时，为了满足股市持续向上突破的条件，有必要将日平均能量水平维持在一万亿元以上。熊市建立后，尽管a股市场很难复制2015年的疯狂牛市，但从中期来看，股市波动的概率较高，市场的投资活力和交易机会逐渐被激活。