美国股市在经历多次导火索冲击后，于3月24日剧烈反弹标普500指数创下2008年10月以来最大单日涨幅。道琼斯指数创下自1933年和87年前以来的最大单日涨幅。
美国股市因无限宽松政策的下跌而反弹？什么是无限制的宽松政策？为什么美联储需要引入无限制的宽松政策？面对国际金融市场的巨大波动，投资者如何趋利避害？3月24日举行的“289财经课堂”与东方证券首席经济学家余韶和民生银行首席研究员文彬进行了交流。两位首席经济学家想帮助我们理解无限制的宽松政策，并将其与2008年的金融危机进行比较。
▼为什么美联储需要引入无限宽松政策？
释放流动性确保经济稳定
文彬:主要目的是进一步稳定金融市场情绪，释放足够的流动性此外，要保持经济稳定，特别是要加大对企业和居民部门贷款的支持力度。
避免流动性真空或流动性黑洞
余韶:此外，全球对美元流动性需求的上升反映在美元指数的快速上升，即所谓的美元短缺通过与各海外央行的无限制供应和交换，美元需求可以得到缓解，同时市场流动性的供应得到提升，以避免流动性真空或流动性黑洞危机。
▼和2008年金融危机有什么区别？
MBS没有购买上限
文彬:迄今为止，美联储使用的货币政策工具比2008年金融危机期间更多。关于资产购买的规模，在上一次金融危机期间，有一个限制规模的目标。这一次，美联储明确提出，住房抵押贷款证券化不应该有购买上限，这意味着市场流动性的供应将被无限期推高。美联储的最终目标是直接创造信贷，包括购买公司债券和向市场注入流动性。其目的是稳定金融市场，稳定企业融资，以尽可能促进经济复苏增长。
使用外汇稳定基金的大众商业贷款计划
余韶:美联储的大多数政策工具都是在2008年金融危机期间使用的，但仍有一个区别。外汇稳定基金的使用相对较新。还有一个相对较新的受欢迎的商业贷款计划，用于支持家庭企业和美国的整体经济。这是绕过商业银行，直接向经济实体提供贷款的一种方式。
▼如何看待政策的效果？
货币政策不影响疫情防控市场对财政政策的预期较高
文彬:货币政策的作用相对有限，主要解决市场流动性和稳定性预期，对疫情防控没有直接影响从目前情况来看，金融市场投资者主要关心的是美国能否在疫情防控方面取得有效成效。这种不确定性是影响整个市场情绪的一个基本因素。
此外，市场对财政政策的预期仍然很高。尽管目前美国政府和国会在刺激计划上存在分歧，但双方最终将达成一项妥协计划，并发布政策稳定金融市场情绪。
措施是市场复苏的充分条件，而不是必要条件
余韶:美联储无限制的宽松政策是市场复苏的充分条件，而不是必要条件，因为经济问题源于流行病对美联储来说，寄钱比戴面具更实际。这些措施是否有帮助取决于流行病的预防和控制以及经济复苏的程度。在疫情达到高峰之前，至少要观察两个月才能做出未来的判断。
美联储的政策空间是什么？
文彬:就货币政策空间而言，美联储通常有以下方式首先，可能会出现负利率第二，进一步扩大其资产负债表。第三，通过购买ETF基金进入股市来支撑市场第四，通过投资特殊目的公司，他们间接购买企业信用债券，为实体经济提供直接支持
拖到流行病控制可能反对行动
余韶:在美联储的无限制宽松政策之后，政策空间已经打开，当然没有利率的空间美联储可以继续提供流动性，直到它认为能够稳定市场。但它更像是一种安慰剂，将经济和市场拖向流行病的顶峰。然而，如果疫情真的得到控制，流动性将过于充裕，因此美联储届时将采取相反的行动。
▼是否意味着世界将会效仿？
刺激内需可能导致其他国家的货币危机
文彬:这一行动可以降低美国的无风险回报率，并进一步降低实体经济的融资成本然而，还有另一个影响，导致美元流动性溢出和美元贬值。美元贬值将有利于美国出口，刺激国内需求。但是，它会影响其他国家的经济，所以每当美联储调整利率政策时，许多国家的央行都会相应跟进。在下一阶段，欧洲央行、日本央行和新兴市场央行将进一步跟进美联储的广泛货币政策。至于本币，它将对美元进一步贬值。与此同时，它也可能导致一些新兴市场国家的货币危机，特别是那些有巨额财政赤字和货币赤字的国家，从而影响该国金融市场和经济的稳定和安全。这是美联储货币政策溢出效应带来的负面影响。
欧日政策空间中国不要太多小心使用政策空间
余韶:美联储的行动是全球量化宽松不可避免的一部分。这些操作是极端的，相对较快地消耗了美联储的政策空间。从全球来看，欧洲和日本的货币政策空间不大，而中国的货币政策空间相对较大，但在使用货币政策时会更加谨慎，更倾向于通过热情补偿进行调整。
▼普通投资者应该如何应对？
多加少，适度配置黄金和
元人民币文彬:目前金融市场仍处于剧烈波动之中，投资者仍需多看少动。对于债券，在下一阶段有一定的上升空间，可以适当分配。黄金的套期保值价值将越来越突出，黄金在中长期具有一定的配置价值。人民币资产的套期保值特征越来越明显，我们应该对其充满信心。
极端避险情绪美元将上涨，黄金价值凸显
余韶当不是极度恐惧:从投资者的角度来看，这种无限宽松是矛盾的。一方面，如果一个人觉得金融市场的流动性已经提高，他应该复制底部。另一方面，人们不确定疫情是否会发展得更严重，因此风险偏好不一定会上升。然而，如果投资者想增加股票等风险资产的头寸，他们可能需要观察或谨慎。在极端情况下，美元会升值，因为美元指数的上升是极端风险厌恶的表现。当你不再那么害怕风险时，黄金的投资价值和风险规避价值将会更加明显。如果确定疫情将在未来两个月内在国外达到高峰，它可能会与现有的QE合作，增加一些风险敞口投资。
[规划]王熙勇罗曹艳军司
[总体规划]谢陈美琴张颖哲
[记者]李华联陈颖张燕
[导演]万文龙
[编剧/配音]李华联
[作者]李华联；万；陈颖；张延
[资源] 289金融热点南
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