文/邱主编/谭璐
在资本市场，李勋精密(以下简称“李勋”)在过去一年赚了很多钱。
由于5G概念的普及，2019年二级市场相关龙头企业将有一个上升周期。李勋被贴上了“飞机制造商和组装商”、“华为概念股”和“5G概念股”的标签，这进一步推高了其股价。
2019年初，李勋的股价徘徊在谷底，每股12元，到2020年2月达到每股51.63元的峰值。尽管最近有所下降，但自2019年以来，李勋的股票已经上涨了近200%。王来春主席以51亿美元(361亿元人民币)的财富，在《福布斯》2020年全球亿万富翁排行榜上排名第320位。
根据李勋4月21日发布的2019年业绩报告，全年营业收入625.16亿元，同比增长74.38%。实现利润56.35亿元，同比增长71.70%。归属于母公司所有者的净利润为47.14亿元，同比增长73.13%。显然，2019年的盈利能力仍然很强。财务报告发布后，李勋精密收盘下跌2.34%，总市值为2224亿元。
据其官方介绍，李勋精密是一家专注于连接器研发、生产和销售以及高频产品开发的公司。其产品主要用于3C(计算机、通信、消费电子)和汽车等领域。2019年，就整体市场而言，国外经济形势不容乐观，许多企业面临生存和挣扎的压力。无论是3C还是汽车电子，日子都不太好，市场也在萎缩。
那么，李勋是如何成为“外星人”的呢？这些标签仅仅是一个提振股价的概念，还是代表了孙俪的价值？考虑到2020年新的冠状肺炎疫情对全球经济的巨大影响，李勋还能保持高增长吗？
增长逻辑
李迅的创业故事可以概括为“一个富士康农民工的妹妹在20年内创造了100亿个传奇”，这非常鼓舞人心。1988年，来自广东省汕头市澄海区夏莲镇的21岁农村女孩王来春成为富士康“船用电子连接器厂”的一员。从他开始做操作员到被提升为富士康大陆员工的最高主管，王来春在富士康工作了11年。
1999年，王来春离开富士康，开始自己的事业，做着几乎和在“海洋电子连接器厂”工作一样的事情，研究、生产和销售各种电子连接器。今年，她和哥哥王来生共同购买了香港李勋的股票。数据显示，王来生和王来春分别通过香港李勋间接持有上市公司李勋24.09%和24.22%的股份。
李勋精密最初的业务主要是通过第三方合同制造。通过富士康的加工和组装，生产的连接器产品用于许多国际知名品牌的3C电子产品。富士康因此成为李勋最大的客户。招股说明书显示，从2007年到2009年，李勋精密将当前营业收入的47.73%、56.46%和45.38%分别出售给富士康——这种情况在李勋2010年首次公开募股之前只有轻微改善。
从那以后，李勋开始两条腿走路:首先，通过横向整合，它吃掉了电缆和连接器领域的竞争对手，成为无人能撼动的领袖。此外，垂直整合已经在行业内开始，使李勋的基础薄弱和基础差的地区能够准确、快速地进入新的领域。从连接器到柔性板、声学元件，再到相机模块，都是这样的布局理念。由于并购的“稳健、准确、无情和彻底”扩张，李勋被戏称为“八爪章鱼”。
2010年，李勋收购了索博科技(江西)有限公司的部分股权，改善了连接器上游的电缆生产，获得了高压交流连接器认证，并进入了索尼和微软的供应链。2011年，李勋通过收购连涛电子(昆山)进入苹果产业链，成为苹果手机连接计划的主力军。李勋开始真正起飞了。到目前为止，苹果也已经成为孙俪的大客户。
2014年，李勋围绕苹果手表推出了无线充电服务，并成为苹果手表无线充电模块的核心供应商。2017年，李勋精密成为空中力量无线充电Tx线圈的独家供应商，2018年，李勋精密成为iPhone无线充电Rx线圈的主要供应商。
2018年，李勋精密进入声学领域，通过控股、切入和推动智能手机声学市场电声业务的快速增长，整合了苏州美特、惠州美视和上海美视。通过声场的布局，理光精密声学元件成功渗透到苹果的苹果电脑、iPad和iPhone产品中。
李勋围绕苹果建立了一个精密制造平台，但它也扩展到非苹果客户，包括微软、索尼、华为、OPPO和vivo。2010年至2014年，李勋精密通过并购强化了在连接器领域的优势，提升了下游客户资源，形成了纵向一体化的产业链布局。
2015年4月，李勋精密三次增持宣德在台湾的股份，丰富了C型连接器市场的能力，并通过研发获得了大量领先的技术成果。目前，李勋精密是全球唯一一家由通用汽车公司指定的中国大陆公司，并已成为全球C型连接器的主要供应商。2018年3月，李勋精密的子公司丽晶创新公司收购了广宝的相机模组CCM事业部，正式涉足光学领域，完成精密制造平台板。
到2019年，李勋已经确立了主流3C和物联网制造商(如苹果、谷歌和华为)的供应商地位。
苹果优惠
苹果和华为这样的大工厂看重李勋，仅仅是因为这一收购很普遍吗？显然不是。
来源:李勋精密官方网站
苹果以其高要求的产品而闻名于业界。2017年12月4日，苹果公司首席执行官库克和他的高级管理团队前往李勋参观AirPods生产线。苹果在2016年推出的无线耳机AirPods是围绕iPhone的配件畅销书，也是苹果急需提高产能的生产线之一。
“李勋精密超一流的工厂，将伟大卓越的技术和精细的思维融入到航空制造中。董事长王来春女士创造了以人为本的优秀文化。我们非常乐意与他们合作！”库克说。
“制作光盘的过程仍然相当困难。起初，苹果公司派出了许多工程师来指导这项工作，并做出了很多努力。”李迅精密董事长王来春表示，苹果几年前成为李迅的客户。看到内部连线产品的瓶颈，他做好了准备，并在今天把计划从观察供应商带到了苹果的主要供应商。
李勋精密公司副总经理李斌表示，空气动力产品的制造过程非常复杂，一条生产线上有数百个零件和数百名员工。目前，产品生产顺利，生产效率基本达到预定目标。目前，李勋精密机场有11条生产线。凯吉证券分析师七国明表示，实际出货量有限，因为李勋精密航空公司的生产线因产量问题而停滞不前。
除了AirPods，李勋精密也是苹果无线充电器AirPower的主要供应商。2017年，苹果iPhoneX采用了折叠式FPC软板技术，以高度集成的方式实现了对更薄更轻手机的需求。对于这些设计技术的实现，李勋精度起着重要的作用。一个季度之后，李勋精密的独家技术开始被华为、荣耀、OPPO、vivo和小米广泛采用。
李勋精密的五大客户
更具想象力的是，随着苹果、华为和其他巨头开始进入智能汽车领域，李勋已经将其能力从精密制造平台扩展到传统的汽车和通信业务。在汽车业务方面，控股股东收购了具有全球主要汽车制造商供货资格的相关公司，为李勋复杂的汽车业务带来了机遇。
五年前，李勋开始关注SiP包(包中系统)。随着电子产品的小型化趋势，包括处理器和存储器在内的各种功能芯片将更多地集成到一个封装中，从而实现基本上完整的功能。因此，SiP是大势所趋。目前，李勋的SiP团队已经从当年的3个增加到现在的3000多个。
招商证券电子首席分析师樊圻指出:“李勋在各个阶段都做了详细的沙盘推演，充分分析了市场和客户需求、客户痛点，并对如何满足客户需求进行了深入研究。此外，该公司在自动化方面有一定优势。该公司对SiP和市场的发展前景持乐观态度，并将提供足够的资源来支持业务发展。
此外，在过去的几年里，李勋不断招募顶尖的手机天线团队，并成立了基站天线部门。未来，在智能汽车、高速通信、物联网、智能家居和可穿戴式AR/VR等领域，李勋取得了长足的发展，已经形成了消费电子、通信和汽车业务的综合布局。
2019年4月15日，李勋精密发布了发展战略:自成立以来，公司一直专注于连接器的研发、生产和销售。通过纵向整合和横向业务拓展，整体规模持续快速发展。从连接器行业来看，李勋已经进入3G和智能手机产业链，进入FPC领域，切入可穿戴设备、音响、智能家居等领域，完善市场战略布局，配合不断优化提升的垂直整合和自控能力。
在过去的三年里，李勋在研发方面投资了84.33亿元，其中43.76亿元将在2019年投入使用。研发投资在营业收入中的比重继续上升。
逆风前进
面对2020年最大的“黑天鹅”新冠状肺炎疫情，李勋会不会受到很大影响，其抵御风险的能力是否足够？
3月底，有报道称李顺昆山基地正在裁员。很快，李顺在互动平台上说:“公司没有裁员。就业和生产条件正常。”
在今年2月的一次AirPods采访中，李勋透露，无线耳机的生产“在节假日期间停止了两天，并在除夕和当月的第一天达到了最大生产能力。”目前，理光已在越南投资建厂。今年的产能可以占到总产能的10%-15%。在未来3年内，随着产能的增加，越南将占30%。
3月，王来春和其他管理人员与机构投资者举行了电话会议。王来春说:“目前，海外疫情的发展趋势相当混乱。现在定义受影响的比例还为时过早。预计今年上半年手机将受到很大影响，但对电脑和平板电脑的需求仍相对稳定。其中，平板电脑有上升趋势。”
此外，该公司的耳机生产能力目前正处于历史峰值。今年第一季度，部分国内外安卓用户的需求受到约10%的影响，这并不完全是销售水平的影响，部分受到材料或供应不匹配的影响。然而，第一季度通信产品的表现比预期高出20%-30%，这并不完全是整个通信市场增长的原因，部分原因是同行生产能力不足。汽车行业仅比预期下降了一位数的百分比。
从商业角度来看，疫情对新闻的影响也体现在两个方面:
首先，原材料库存高于安全库存。该公司以前的安全库存可以满足长达两周的材料需求，目前为8周。例如，公司需要生产的部分胶水来自美国。在目前航班控制较多的情况下，为了减少潜在的风险和影响，李村将储备敏感材料8周，其他材料4周。
第二，在人事管理投资增加的基础上，公司的管理和制造成本也相对增加。为了满足供应需求，该公司在春节前后支付了高于正常水平的工资。因此，第一季度疫情的影响将反映在管理成本和库存的增加上。
从产品线来看，公司在手机上的收入占总收入的10%-15%。如果疫情扩散并影响第二季度，主要影响将是手机。就新产品开发而言，目前尚未收到新产品延迟信息。目前，客户和供应链都没有受到任何影响。
根据范艳的分析，2020年李勋经济增长将来自以下四个方面:
首先，尽管受到疫情的影响，但由于空气动力装置的低渗透率和良好声誉，预计今年将增长50%以上，即保守地达到9000万至1亿个单位。其中，ASP含量较高的专业版由于缺乏专业版，预计将占出货量的近40%。今年上半年，李勋独家为Pro供货，第一季度耳机产能处于历史最高水平，业务增长非常有把握。
其次，通信业务正处于爆发期。第一季度的表现比预期高出20%-30%。与国内外几个主要客户的业务进展顺利，数据中心的电气和光学连接取得了重大突破。一部分来自行业的高度繁荣，另一部分来自份额的增加。
此外，北美等其他客户和一些国内智能计划客户正在超出预期，并在2020年为消费电子产品提供相对较大的增长支持。虽然手机业务的下游受到了一定程度的影响，但其收入份额相对较小，公司在电机、音响、连接等组件方面有一定的份额和盈利能力，以抵消不利影响。
第三，汽车业务和主要电动汽车制造商的业务进展顺利，这部分增长相对较高。此外，预计李顺将从Watch SiP进口，并逐步渗透到其他类似产品，尤其是下半年的手表新产品，这将为双方业务带来更大的灵活性。
此外，李勋的成功不仅在于正确的商业决策，还在于更优化的组织裂变能力。李勋正在逐步将类似的业务单元转变为业务线，横向连接技术和管理资源，并在2019年的快速发展中有了很大提高。在替换年轻干部方面，李勋也非常成功。BG或BU的导演主要是80后，而70后基本上离开了第一线，更多的是陪伴和指导80后成长。
中国招商证券的报告称:“我们认为，2020年国际海事卫星组织的反周期增长势头依然明显。”
(主题地图的来源:昆虫的想法，与本文无关)