从长期来看，金价应该会升至每盎司1920美元的高点，每次调整都会提供一个良好的买入机会。
德国最大的金银零售商Pro Aurum的独立贵金属分析师Florian Grummes在其最新报告中指出，市场对黄金的预期可能过于悲观。
自3月份的剧烈抛售已经过去了很长一段时间，金价自4月14日达到7年来的最高水平(水平波动区间为1660-1760美元)以来，并未出现大幅回调。
从短期来看，随着全球疫情趋于稳定，欧美国家也相继重启经济，近期基本面并未出现太多意外。因此，在金价稳定近一个半月后，我们应该从技术层面寻找下一个突破信号。
从中期和长期来看，一个重大的基本面风险事件将在未来两个月内继续主导黄金市场。在这个阶段，通过黄金和其他市场的横向比较来找到合适的投资组合是关键。
公牛正坐在坚固的堡垒上，等待行动信号。
从周线图来看，黄金多头仍在试图突破始于2018年8月的上行通道，并积极寻找下一个突破。如果多头现在失去动力，黄金很可能会迅速回到趋势通道的中间。
与周线图技术的趋势相似，多头也面临日线图缺乏跟进的问题。尽管它在5月14日成功突破了五周的盘整三角，并确立了自己的优势，但经过两周的盘整，日线图上的趋势指标已经回归中性。
值得注意的是，自年初以来，黄金价格主要在61.8%的斐波那契回调(1586美元)和78.6%的斐波那契回调(1733美元)之间波动。这两个回调头寸的形成与黄金牛市的反弹轨迹密切相关。在金价从2015年的低点1045美元反弹61.8%和78.6%之后，1586美元和1733美元正是这两个点位。
因此，即使黄金牛市走弱，1586美元至1733美元之间的区域是黄金牛市最坚实的避风港。弗洛里安·格鲁姆斯认为，只要最坚固的堡垒能够承受空人头的冲击，现货金就有可能达到1920美元的创纪录高点，超过2000美元也不是什么大问题。
但与此同时，空头并没有放弃斗争。从周线图上的随机振荡指数来看，一旦趋势动能开始变化，黄金将有大量超买头寸，并发出卖出信号。在这种情况下，空的头似乎在等待机会，随时准备打碎盘子。
小心！空头一直密切关注这两个指标
幸运的是，尽管经历了几周的高度盘整，多头仍不累。至少从交易员的头寸报告来看，没有迹象表明多头头寸将被切断，新多头头寸的规模保持稳定。
然而，如上图所示，在此期间空磁头累积的功率不可低估。从COT交易员的头寸报告来看，COMEX gold 空头寸达到了290，174手，这就像是为未来埋下了一颗“定时炸弹”。弗洛里安·格鲁门斯说，如果黄金出现反转信号，空的多头可能会大量出击，市场的抛售压力将非常可怕。
“通常情况下，如果市场上有明确的卖出信号，空的头寸可能会大幅减少至100，000手以下。”
那么空头现在关注的是什么？以下两个市场情绪指标值得我们关注。
首先是Optix情绪晴雨表指数，即黄金市场晴雨表指数。如下图所示，指数在过去几天持续下跌，这为空的头部提供了一线希望。
然而，弗洛里安·格鲁姆斯认为，黄金市场的晴雨表指数没有明显恶化，表明市场情绪今天仍然稳定。即使金价出现短暂回调，也没有必要过于担心。不过，他也指出，在空多头疯狂积聚力量的背景下，交易者现在应该谨慎，耐心等待进入市场的机会，而不是盲目增仓。
另一方面，黄金的季节性抛售压力也是空头的焦点。金石此前曾报道称，黄金价格将在6月承压，并在7月底或8月中旬全面生产的情况下触底。如果今年发生了类似的事情，过去几周无疑是头发力量空的好时机。
在经历了6月份的抛售压力后，基本面因素将开始发挥作用。这是我们接下来将讨论的黄金中期风险——11月份的美国总统选举。
回到基本面，黄金的前景不可预测吗？
如前所述，分析师建议投资者在季节性抛售压力到来时采取观望态度。如果金价在未来两个月回落，这将是一个很好的买入机会。另一方面，如果黄金价格在6月和7月稳定在1700美元/盎司左右，美国选举周期对黄金价格的影响将会增加。
弗洛里安·格鲁门斯认为，美国政府和美联储将尽最大努力防止市场在大选前再次崩溃，各种宽松政策预计将继续增加。在流动性泛滥压低美元汇率后，黄金反弹将得到巩固。
然而，应该指出的是，在2016年美国总统大选之前，黄金价格在夏季徘徊在每盎司1，350美元至1，375美元之间，然后在12月中旬回落至每盎司1，123美元。因此，从历史经验来看，选举并不总是有利于黄金。
说到这里，我们不得不思考一个问题:当许多空因素交织在一起，市场情绪复杂时，交易员应该如何配置资产？哪些基本因素将对市场产生决定性影响？
此时，学习如何对各种资产估值进行横向比较非常重要。
为了准确地分析黄金和其他竞争对手的相对优势，以及基本面因素的作用，我们不妨仔细观察一下不同时期各市场的表现。
首先，让我们看看黄金在牛市中的表现。下图显示了自2015年6月8日黄金见底反弹以来，美国债务、美元、S&P 500指数和黄金的表现。通过比较，我们可以发现，尽管自2018年8月以来黄金价格一直在稳步上涨，但与美国国债和美国股票相比，黄金的价值仍被低估。
其次，在13个月的周期图上，我们可以看到美联储对股市和美国债务的影响。尤其是美国股市，自2019年9月以来一直与美联储的策略紧密相连，当时美国股市停止收缩资产负债表，并购买各种资产。这表明美国债务和美国股市的走势主要受美联储政策的影响。
接下来，让我们看看黄金和美元的情况。回到最近的表现，从以下四个主要市场八个月的趋势图来看，美国长期债务的前景最近似乎有所改善，而股市变得不稳定。此外，在经历了两个月的波动之后，黄金开始超越其他竞争对手，只有美元可以与之匹敌。美元一直保持强势，这意味着美联储释放的水对美元几乎没有影响。相反，风险厌恶一直主导着美元走势。
最后，让我们排除美国股票和美国债务，看看美元和黄金的相对表现。如图所示，自两年前国际形势趋紧、避险情绪爆发以来，美元与黄金的负相关性大幅减弱，并同步上升。然而，在此期间，美元的实际升值幅度远远高于黄金，这意味着美元出现调整的可能性远远高于黄金。
摘要
总而言之，目前黄金的风险回报率并不理想，多头最好有耐心。至少在日线图和周线图没有显示突破信号(如超卖)之前，你永远不要冲动。
然而，我们不应该忽视黄金的潜力。世界上几乎所有的央行都在无节制地放水，每一次轻微的调整都意味着黄金新的买入机会。从长期来看，金价应该会升至每盎司1920美元的高点，然后稳定在2000美元左右。