“中国股票回归”的话题继续吸引着人们的注意力。6月2日，中国互联网公司网易在香港正式首次公开发行股票，并将于11日在香港证券交易所上市。今年是网易在美国上市20周年。与此同时，京东在香港的二次上市也提上了日程。中国股市的回归是形势所迫还是大势所趋？那时有很多人在谈论。
市场监管:中国股市政治化还是遭遇退市潮
当地时间6月4日，美国总统特朗普发布了一份备忘录，备忘录的标题明确指出，备忘录是针对中国企业的。备忘录称，中国从美国市场获得了优势，但一些公司未能遵守美国上市规则，违反了美国法律的透明度，给投资者带来了巨大风险。他指示总统的金融市场工作组在60天内提出建议，并试图打击所谓的“未能遵守相应会计准则的在美国上市的中国公司”。
同一天，美国国务卿庞贝“警告”美国投资者反对中国公司所谓的“欺诈性”会计行为。他还敦促全球交易所效仿纳斯达克，收紧针对中国企业的规则。5月18日，纳斯达克提交了三项修正案，以收紧首次公开募股(IPO)规则，并增加中国企业上市的难度。
两天后，美国参议院通过了《外国公司责任法案》，该法案禁止连续三年未能遵守美国相关审计规则的外国公司在美国上市。消息一出来，所有在美国上市的中国股票都受到影响，并在当天下跌。中国证监会评论说，该法案的一些条款直接针对中国，而不是基于证券监管的专业考虑。
那么，美国对在美中国企业的所谓“严格监管”能否维护美国证券市场的纯洁性，保护投资者的利益？
中国全国人大国家发展与战略研究所研究员刁大明指出，美国将金融监管视为实现大国竞争战略的政治工具，只会降低其证券市场的可信度和开放性。如果在美国上市的中国企业预见到可能出现的不公平待遇，它们可能会“用脚投票”，转向一个更加自由、开放和公平的市场。这难道不是一个明智的选择吗？
金融评论员马援认为，高质量的上市公司是证券市场的宝贵资源。现在竞争已经太晚了，更别说赶走他们或者把他们拒之门外了。
截至目前，248家以存托凭证或普通股形式在美国上市的中国企业的总市值为1.6万亿美元(11.5万亿人民币)，相当于国内a股总市值的三分之一。除了腾讯，阿里巴巴、百度、京东、网易、品多等有代表性的新经济公司都在美国上市。
马援指出，如果中国股票相继退出美国证券市场，将会损失大量希望用于中国增长的资金，无法享受中国经济发展的红利。从长远来看，这肯定会损害国内经济和市场活力。必须计算这个账户。
中国股票:回家的感觉也很好。
自阿里去年高调回归香港股市以来，中国股市最近迎来了又一轮回归。除了网易在香港二次上市，已经在纳斯达克上市6年的JD.com也完成了在香港的二次上市。6月5日，香港证券交易所官方网站在听证会通过后披露了京东的招股说明书。
此外，百度和携程网等互联网公司也报道称，它们将再次在香港上市。HKEx首席执行官李小嘉透露，许多有意来港上市的中国股票已经符合在港上市的要求。今年，许多中国股票可能会从美国回到香港上市。
马援指出，这是由于香港股市允许二次上市和接受另类股权结构。2018年，HKEx实施了改革，为科技型公司制定上市标准，减少限制，甚至允许“同股不同权”的公司上市。根据新规定，香港股市市值将超过400亿港元，经过两年的海外上市，香港股市将达到“同股不同权”的二次上市门槛。
为什么在新一轮中国股市的回归中，你会选择港股而不是a股？一些分析师指出，这与a股市场的规则密切相关。目前，中国股票直接回归a股仍需经历私有化和退市、解散VIE结构、借壳或IPO三个阶段。整个周期可能需要一两年时间。相比之下，香港股票的第二次上市只需要几个月的时间。在香港股票的第二次申报中，可以直接使用美国会计准则编制的现有财务报表进行申报，进一步方便了中国股票的返还。
事实上，a股也向海外上市公司敞开了大门，持有红筹股的公司上市标准的放宽就是证明。今年4月，中国证监会发布了《中国创新型试点红筹企业上市相关安排公告》，为创新型试点红筹企业愿意在中国主板、中小板、创业板和科技创新板上市提供了一条路径。
其中，海外上市的红筹股企业标准放宽至200多亿元，具有自主研发、领先国际技术、较强的技术创新能力和在同行业竞争中的比较优势。与此同时，创业板试点登记制度实施的更加多元化的上市条件也允许符合条件的特殊股权结构企业和红筹股企业在创业板上市，并预留空用于非盈利企业上市。
就在中国证监会发布红筹股重返a股的新路径后一个月，上海证券交易所6月5日晚宣布，经中国证监会批准，上海证券交易所近日发布了《关于红筹股企业申请发行和上市科学板块有关事项的通知》，对红筹股企业申请发行和上市科学板块涉及的博彩协议的处理、总股本的计算、营业收入快速增长的判定、退市指标的应用等事项进行了有针对性的安排。
马援指出，一些互联网公司最初选择在美国上市是因为资本量和股权结构。然而，由于各种原因，中国股票在美国股市的估值一直被低估。然而，360和分众传媒从海外市场回归后，它们的估值大幅上升，这也表明“回家”并不是一件坏事。此外，随着国内政策和制度的不断完善，市场环境的逐步改善，以及科学创新板的引入，a股市场只会增加其对美国部分中国股票的吸引力。
(见新闻报编辑李尧)