正文|艾财经学会齐泽祥
编辑|鹿鸣
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36亿元的增发导致了大幅下跌。
6月29日，假期后的第一个交易日，a股开盘后，医疗巨头汤臣便签下跌，最终以19.81元的跌停板价格收盘。此次下调额度的重要原因是汤臣边建在春节前宣布增发36亿元人民币。
根据公告，汤臣便建计划此次向35个具体目标发行不超过1.6亿股，募集资金总额不超过36.08亿元，平均发行价为每股22.55元。
筹款的目的是有疑问的
通过发行额外的资金来筹集资金是没有问题的，而这种资金吸引人们注意的矛盾主要在于它的用途。公告称，本轮融资36亿元将主要投资珠海生产基地五期建设、珠海生产基地四期扩建升级、澳大利亚生产基地建设、营养与健康管理中心和数字信息系统项目等五个项目，并将补充集团营运资金。
其中，仅在澳大利亚建设生产基地，托木森边建就将在澳大利亚子公司LSG投资3.9亿元，这是五大项目中的第三大项目。初期投资将主要用于改造益生菌生产工厂，建设益生菌粉瓶生产线、益生菌粉条包装生产线、益生菌硬胶囊生产线和膳食补充剂片剂生产线。整个项目的恢复期为7.66年。
值得注意的是，截至2020年第一季度末，汤臣边建的货币资本仍为23.55亿元，珠海生产基地建设资金在公司上一轮融资后已经启动，仅占融资总额的35.5%。在早前给深圳证券交易所的回复中，汤臣边建表示，珠海生产基地的第四阶段将于2020年2月投入试生产。
因此，换句话说，这一期的《汤臣变剑》实际上是“香庄剑舞，意在澳大利亚”。
该项目之所以吸引如此多的关注，与2019年汤臣边建的巨大损失密切相关。根据2019年财务报告数据，汤臣边建实现收入2.62亿元，净亏损3.56亿元。这是这家医疗行业领先公司自十年前上市以来的首次亏损。主要原因是收购LSG后，相关业绩不达标，导致汤臣边建商誉减值15.7亿元。
“我没想到第一次开始的海外并购会在短时间内产生巨大的商誉损失，这直接导致了公司上市以来的首次亏损。”汤臣边建集团董事长梁允超对此次收购的结果印象深刻。
值得一提的是，尽管上市十年来首次亏损，汤臣边建仍向所有股东支付了5.7亿元的股息。在过去的几年里，汤臣便签以高分红而闻名。从2017年到2019年，总股息为17.89亿元。截至2019年底，仍有近7亿元未分配利润。
汤臣边建对股东慷慨，对自己的高管不手软，但在2019年仍给自己的高管足够的回报。集团董事唐慧在2019年从该公司获得了1984万元的奖励，在a股市场的3758家公司中排名第七。
溢价34倍收购采购品牌
汤臣边建收购LSG始于2018年。
2018年8月，为了实现产品线的多元化发展和布局全球市场，汤臣边建以35.14亿元现金收购了澳洲LSG 100%的股权。汤臣便签对LSG的估值约为35.62亿元，溢价34.11倍；收购完成后，汤臣边建账面增加商誉约22.38亿元，无形资产约16.12亿元，新增资产约占公司当前净资产的67.5%。
据公开信息，LSG成立于1993年，是澳大利亚益生菌市场最大的企业之一，主要从事基于益生菌保健食品的一系列保健品。“生活空间”是LSG的主要品牌。2015年，它通过跨境电子商务和采购进入中国市场，采购业务收入一度占到LSG收入的60%。
然而，在2019年第三季度之前，LSG并未对汤臣便签的业绩产生负面影响，LSG的具体收入也未在第三季度报告中披露。根据财务报告，该公司三个季度实现利润总额11.9亿元。由于完成了对LSG的收购，公司的净现金流同比增长了107.49%。
巨大的损失来得如此突然。汤臣边建在财务报告中解释说，由于《电子商务法》的实施，2019年LSG在澳大利亚市场的表现没有达到预期。根据《企业会计准则第8号——资产减值》的相关规定，本公司对2019年末合并LSG形成的商誉进行了减值测试。
据悉，2019年《电子商务法》颁布后，跨境电子商务进入“紧俏期”，此前处于法律盲点的个人海外采购将受到限制并纳入监管范围。根据电子商务法，一旦经营者违反规则，他将被罚款200万元。
汤臣边建总经理林志成在接受媒体集团采访时表示，“在合并的时候，虽然我们知道《电子商务法》将于2019年出台，但这一规定对行业的影响是可以预见的，与实际情况存在很大偏差。”