COVID-19疫情的发展趋势从迅速爆发逐渐趋于正常和稳定，全球经济开始复苏。
疫情的发展轨迹也反映在股票市场上。以美国的道琼斯指数为例。2020年2月20日，美国道琼斯指数接近29220点，几乎达到历史最高点；截至3月20日，道琼斯指数仅剩下不到19028点，一个月内下跌了34.88%。到6月29日收盘时，道琼斯指数迅速升至约25，595点，三个月内上涨了34.5%。
还有这样一家美国公司，在这三个月里，股票价格上涨了172.2%以上，接近同期道琼斯指数涨幅的5倍。
这家公司的名字叫Square，是一家美国移动支付公司。
广场，五年内增长了15倍，创造了市场价值的奇迹。
2015年11月19日，广场在纽约证券交易所正式上市。开盘价是11.2美元。
截至2020年6月29日，Square的股价收于每股103.68美元，市值超过450亿美元。与五年前上市当天29亿美元的市值相比，Square的股价上涨了15倍以上，股价上涨了近10倍。
与此同时，道琼斯指数仅上涨44%，纳斯达克指数仅上涨95%，苹果股价仅上涨239%，亚马逊股价仅上涨301%。广场实现了市值15倍快速增长的奇迹。
这家公司到底做对了什么？
从发展历史来看，青年广场主要经历了三个主要发展阶段:第一阶段，针对美国大量小微企业难以办理信用卡支付的痛点，通过推出终端产品解决支付和记账等问题。小微商户市场逐渐站稳脚跟；第二阶段，通过与星巴克的合作，为大中型企业提供整体支付解决方案，不断拓展业务边界，形成以软件+硬件的管理支付解决方案为核心，承载网上商城、贷款服务、物流配送等一系列增值服务的业务体系。第三阶段，为了实现盈利和进一步发展，广场建立了自己的生态系统，搭建了开发者平台，为商家和第三方合作伙伴提供了软件开发工具，从而延伸了产业链。2017年，Square Cash开始提供比特币交易服务。2018年，Square收购了外卖平台Entres On-trades和餐饮服务提供商Zesty，进一步提升了其在餐饮领域的商户服务能力。同年，Square收购了网站建设服务提供商Weebly，并改善了其网上商店服务。
创建卖家生态系统，实现双赢广场
2019年，Square首次提出了卖方生态系统的概念。同年，20多个分销平台(如邮局、Doordash)通过自己的订单应用程序接口与Square商家连接，提供在线订购和分销服务。
截至2019年底，根据Square的财务报告，其订阅服务和比特币收入分别达到10.31亿美元和5.16亿美元，同比分别增长74.16%和208.98%，分别成为Square的第二和第三大收入板块，两者的业绩比也在逐年上升；另一方面，2019年GMV商户在餐饮行业的占比上升至26%(2018年为24%)，这也反映了广场在餐饮行业取得的巨大成就。
一方面，逐渐成熟的产业链生态和产品服务体系有助于广场平台和生态中的商家更好地提高收付款效率和运营水平，增加自身收入，降低运营成本；同时，广场可以更深层次地与商家和开发商形成生态协同，在赋予商家更大权力的同时，为自己获得更多的收入和利润。
图1广场的发展历史(来源:开放数据分类)
2020年2月，Square发布了2019年财务报告。
在上市后的四年里，Square年度报告中的净利润首次出现正增长。
这家公司自成立以来一直亏损，今年年底首次盈利，毛利率也呈现逐年上升的良好趋势。2019年，交易收入、订阅服务收入、比特币收入和硬件收入四大核心业务的收入增长率均超过20%(订阅服务和比特币业务收入的年增长率超过70%)；
图2广场2019年营业收入总体情况(数据来源:广场年报)
对比2019年和2016年不同规模商户的GMV总营业额，我们发现广场的商户结构逐渐趋于健康:一是商户类型更加均衡，腰店保持稳定；二是大客户比例增加，门槛高但稳定性好，在流行期间抗风险能力强，一旦进入就成为长期合作伙伴。
图3 2019年广场服务商户年度支付交易规模分布(数据来源:广场年报)
平台、商家、开发商、消费者和投资者都是双赢的，这可能是每个人最想看到的。
中国第三方支付在下半年仍有大幅增长
据不完全统计，2019年，全球支付领域共发生131起投融资事件，投融资金额约656.66亿元，投融资金额和总额均创2016年以来新高。然而，2019年中国支付领域仅发生19起投融资事件，融资金额仅为21.4亿元，均为2016年以来最低。
两者的鲜明对比主要与中国第三方支付行业的发展阶段有关。
人工智能、大数据和云计算等一系列技术的快速发展，正在帮助中国以最快的速度缩短与发达国家的差距，让中国和世界共同迎接数字经济时代的到来。
在这个过程中，扫描码支付和国内第三方支付服务提供商如微信、支付宝和拉卡拉都发挥了至关重要的作用。
以拉卡拉为代表的企业，集信息技术、线下实体服务于一体，全方位为中小微型企业经营能源辅助型企业，已成为中国现代社会经济发展的“基础设施”，渗透到中国经济的每一根毛细血管，给中国居民的日常生活和消费带来极大便利，同时也为中国数字经济的发展提供了大量的基础工具和基础数据。
随着中国互联网行业逐渐进入下半年，中国移动支付行业的整体增速逐渐放缓。面对未知的变化，越来越多的第三方支付机构需要寻找新的机会。
图4 2012019年中国移动支付市场交易规模(来源:易观国际)
在目前中国的第三方支付市场，C端的用户流量牢牢掌握在微信和支付宝等巨头手中，账户端的市场机会越来越少。许多独立的第三方支付服务提供商已经放弃了对钱包账户的探索，将注意力转向了同样数量的商家。
据国家市场管理局统计，截至2019年底，中国真实市场主体数量达到1.23亿个，比2018年增长12%；截至2019年底，中国个体工商户数量达到8261万户，占整个房地产市场的67%。
大量缺乏数字化管理意识和能力的个体工商户成为独立第三方支付企业进行企业服务市场布局的最佳入口。就整体市场规模而言，根据研究机构的计算，到2019年底，中国企业服务市场的市场规模将达到约28万亿元人民币。到2024年，这一数字可能达到75万亿人民币，总体复合增长率可达到22%左右。
图5 2019-2024年中国企业服务市场规模预测(来源:易观国际)
在商家方面，一系列增值服务，如智能营销、数据分析和贷款，不断叠加在支付和收购的基本业务上。通过授权给商家，他们可以深入行业，扎根于工业互联网，并在钱包账户方面与微信和支付宝等巨头建立合作关系。与此同时，他们使用增值服务来提高他们的盈利能力和巩固他们的护城河。
就这样，国内独立的第三方支付服务提供商，如拉卡拉、汇款世界和yeepay，开始以与Square非常相似的方式为新一轮增长做准备。
中国的a股能催生中国版的广场吗？
作为世界上拥有最大数字经济市场的两个国家，毫无疑问，美国和中国互联网行业的发展经验和商业模式正在不断地相互参照和学习。
那么，在中国的第三方支付市场，有没有一家独立的第三方支付公司能够成长为像Square这样的大公司？
如果是，会是谁呢？
是不是要充分利用万达的股东协同效应，积极构建一个基于现实行业的金融技术平台？还是多年来首次开放行业支付模式，在航海、教育、通信等诸多领域深入培育Epro？还是2019年前四大移动支付交易的联动优势？
拉卡拉，第一家独立上市的第三方支付公司，可能值得期待。
像广场创始人杰克·多西(推特的联合创始人)一样，拉卡拉的创始人孙陶然也是一个持续成功的企业家。2005年，孙陶然决定开始另一项冒险——在他心中建立一个伟大的公司。这一次，他把目标市场放在了金融服务业。
2005年，在引进联想和小米创始人雷军的150万美元投资后，孙陶然自己投资50万美元正式成立了拉卡拉，开始了一段全新的创业旅程。
在过去的15年里，拉卡拉经历了“让便利店更方便”的1.0时代、“允许街头商店刷卡”的2.0时代、“全面拥抱移动互联网”的3.0时代和“进军工业互联网”的4.0时代。
2019年4月25日，拉卡拉登陆创业板，成为a股的第一个第三方支付平台。同年8月，拉卡拉宣布，它已进入战略4.0时代，全面拥抱工业互联网，并通过支付技术、金融技术、电子商务技术和信息技术等服务，增强了中小微企业各方面的经营能力。Lacarra将专注于构建四大核心能力:基于科技、云服务和人工智能等相关技术的支付云、金融云、电子商务云和信息云。
在核心产品服务层面，拉康通过各种POS产品和服务，从1.0阶段的电子计费服务平台和便捷支付点建设，到3.0阶段的“开天宝”、手机收藏宝、互联网智能POS和云平台、跨境手环等一系列移动和互联网智能产品，大举进入收购市场。然后进入4.0阶段的支付技术、信息技术、金融技术和电子商务技术四个核心业务领域。
在商业模式层面，拉卡拉已经基本形成了一个“支付+增值服务”的核心商业模式，与广场非常相似。一方面，拉卡拉通过基本支付和收购业务与线下商家形成合作关系，同时沉淀了大量的商家和用户数据。充分利用大数据、云计算、人工智能等一系列先进的科技手段，结合成熟的SaaS软件，提供商家可能需要的多元化营销、会员管理、商品管理、财务管理、供应链管理、发票管理、融资等一系列增值服务，使商家能够充分发挥支付服务信息和渠道的优势，实现在线、实时、云、智能的运营管理。从而与商家形成更深层次的合作和授权关系。
除了作为基础和入口的支付和获取服务之外，拉卡拉还逐步为中小企业提供各种服务，包括贷款、财富管理、保险、保理、金融租赁、信用卡、会员管理、数据营销、发票管理、积分消费运营、云分销等。，真正实现全场景、全支付、全服务，实现“中小企业运营全方位授权”。
创业者也有相对丰富的创业经验、相似的发展轨迹和相似的核心商业模式。拉卡拉似乎很有可能成为“中国广场”。
差异化优势与中国特色
两家看起来非常相似的公司之间会有一些不同吗？
首先，与Square相比，Lacarra的盈利能力更加突出和稳定，其整体商业模式也更加成熟。
2019年，拉卡拉实现收入48.99亿元，上市公司股东应占净利润8.06亿元，同比增长34.5%(连续五年盈利)。净利润与收入之比达到16.45%。截至2019年财务报告日(2020年4月16日)，其收盘价为人民币307.2亿元。
2019年，Square的总净收入为47.14亿美元，净利润为3.75亿美元(首次扭亏为盈)。净利润与收入的比率仅为7.96%。截至2019年财务报告发布日(2020年2月27日)，广场的收盘价为348.17亿美元。
第二，拉卡拉的中小微型企业的积累比广场好。
根据拉卡拉的财务报告，截至2019年底，在公司服务的2200多万商户中，年支付交易规模在50万元以下的商户占95%。这一数字远远高于GMV广场中小商户的比例(2019年，年支付交易规模低于50万美元的商户占GMV总商户的73%)。规模大、关系密切的中小微型企业为拉卡拉的下一步发展奠定了坚实的基础。
图6 2019年拉卡拉服务商户年度支付交易分布图(来源:拉卡拉年度报告)
与square相比，Lacarra的增值服务业务收入仍占0+。在整体收入结构上，2019年，拉卡拉的第三方支付业务收入、商户业务收入和其他业务收入分别占总收入的88.71%、9.02%和2.27%，其中商户业务年增长率接近120%。由于获得客户的成本相对较低，毛利率相对较高，商户业务的爆炸性增长也成为拉卡拉2019年净利润增长34.5%的主要原因之一。到2020年第一季度，根据拉卡拉最新的季度数据，其商户的营业收入已经达到11%。参考Square 2019年底21.88%的订阅和服务收入业务，考虑拉康拉的中小企业多年积累。未来，拉卡拉商人的商业收入仍有巨大的想象空间空。这也符合拉卡拉的4.0发展战略计划。
在2019年年度报告中，拉卡拉还提到，需要在三年内实现商户业务净利润贡献的50%，这也反映出拉卡拉对增值业务空的想象有足够的信心。
图7 2019年拉卡拉经营收入总体情况(来源:拉卡拉年度报告)
在业务层面，虽然两家公司的核心业务模式有很多相似之处，但从具体产品和服务的角度来看，目前拉卡拉已经根据中国商户的需求，在支付终端、SaaS系统、精准营销、发票管理、金融服务、会员管理等多个方面建立了数字化的业务服务体系。满足商户从商品采购、开票、物流配送、供应链金融贷款到会员的整个供应链管理需求，帮助中小企业运营涉及到人、货、市场、资金的各个环节，深化产业链布局，加快商户数字化进程，帮助商户提高质量和效率，形成自己的闭环运营。
图8拉卡拉的数字商业服务(数据来源:公共材料)
与此同时，在2019年8月对新的零售SaaS服务提供商千米科技进行战略投资后，拉卡拉进一步加强了对该行业的了解，从而使其能够瞄准不同的零售细分市场，如餐饮、新鲜食品、快餐、母婴。提供更多定制的解决方案；此外，在营销层面，除了为商家提供营销模板、数据分析等相关服务外，拉卡拉还可以帮助商家通过微信、支付宝、银联、美团、饥饿、商业银行等各种营销渠道和平台，为商家提供多样化的营销渠道选择。
数字转型有机会
尽管2020年COVID-19的爆发对中国乃至全世界的宏观经济产生了不可估量的负面影响，但这一突发事件让更多的消费者开始做更多的网上工作和购物，越来越多的线下商家开始意识到数字运营的重要性，并开始产生相应的数字业务需求。
根据中国信息通信研究院的数据，2019年，中国数字经济的市场规模可能达到35万亿元，占中国国内生产总值的35.3%。
危机中也有很好的机会。在这场没有硝烟的战争中，拉卡拉能一步步成为“中国广场”，甚至成为比广场更受关注的公司吗？
一切都只能通过时间来验证。